Analyytikon kommentti

Multitude Q1'26 -ennakko: Odotamme alkuvuodesta pehmeämpää

Tiivistelmä

Multitude odottaa Q1-tuloksensa laskevan liikevaihdon ja kannattavuuden osalta, johtuen Micro Loan -liiketoimintojen divestoinnista ja Ruotsin korkokatoista.
Liiketoiminnan tuottojen ennustetaan laskevan 11,6 % 49,4 MEUR:oon, ja korkokatteen odotetaan laskevan 17 %, mutta palkkiotuottojen kasvu kompensoi osittain tätä laskua.
Q1:n tuloksen ennen veroja (EBT) odotetaan laskevan 5,9 MEUR:oon, ja osakekohtaisen tuloksen ennustetaan laskevan 0,18 euroon, mutta osuus yhteisyritysten tuloksesta tukee tulosta.
Multitude pyrkii saavuttamaan 30 MEUR:n nettotuloksen kuluvana vuonna, mutta alkuvuoden odotetaan olevan hidas, mikä vaatii tulosparannusta tulevilla neljänneksillä.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 18.5.2026 klo 05.28 GMT. Anna palautetta täällä.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus		2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Inderes
Liiketoiminnan tuotot	55,9		49,4				209
Luottotappiot	-22,2		-20,2				-79,0
Operatiiviset kulut	-25,4		-24,4				-100,8
EBT	8,3		5,9				34,7
EPS (oik.)	0,28		0,18				1,09

Multitude julkaisee Q1-tuloksensa toukokuun 21. päivän aamuna. Ennakoimme sekä liikevaihdon että kannattavuuden laskua vahvasta vertailukaudesta, johtuen mikroluottoliiketoimintojen divestoinnista ja Ruotsin korkokatoista. Odotamme yhtiön toistavan 30 MEUR:n nettotulosohjeistuksensa tälle vuodelle, ja keskitymme tuloskasvua myöhemmin tänä vuonna tukeviin ajureihin, sillä odotamme Q1:n olevan vuoden heikoin neljännes.

Liikevaihdon odotetaan laskevan divestointien ja korkokattojen vuoksi

Odotamme Multituden liiketoiminnan tuottojen laskevan Q1:llä 11,6 % 49,4 MEUR:oon (Q1'25: 55,9 MEUR). On tärkeää huomata, että yhtiö muuttaa raportointiaan siten, että osuus yhteisyritysten tuloksesta (pääasiassa Lea Bank) ei enää sisälly liiketoiminnan tuottoihin (oikaistu kasvu noin -9 %). Ennusteissamme lasku johtuu pääasiassa suurimman liiketoimintayksikön, kuluttajapankkitoiminnan, matalammasta korkokatteesta mikroluottoliiketoimintojen divestoinnin ja Ruotsin korkokattojen vaikutuksen vuoksi. Korkokatteen osalta odotamme pk-yrityspankkitoiminnan kehittyvän vakaasti ja tukkupankkitoiminnan kasvavan voimakkaasti.

Kokonaisuutena odotamme korkokatteen laskevan (-17 %), mutta tätä kompensoi osittain palkkiotuottojen kasvu, joka on yhtiön strateginen painopistealue. Palkkiotuottoja vetävät kuluttajapankkitoiminnan kumppanuusliiketoiminta ja tukkupankkitoiminnan maksuratkaisut.

Liikevaihdon lasku painaa tulosta

Odotamme Q1:n tuloksen ennen veroja (EBT) laskevan 5,9 MEUR:oon (Q1'25: 8,3 MEUR), mikä vastaa pitkälti liikevaihdon laskua. Ennustamme arvonalentumistappioiden laskeneen hieman, mikä heijastaa yhtiön jatkuvaa strategista siirtymistä kohti matalamman riskin asiakkaita (mikroluottoliiketoiminnan divestointi). Odotamme operatiivisten kulujen laskevan hieman, kun yhtiö keskittyy kustannuskuriin ja tehostumiseen. Ennustamme Q1:n osakekohtaisen tuloksen laskevan 0,18 euroon (Q1'25: 0,26 euroa). Tulosta tukee osuus yhteisyritysten tuloksesta, mikä johtuu Multituden kasvaneesta omistusosuudesta Lea Bankissa (29,7 % osuus) ja Lea Bankin vahvasta tuloskasvusta Q1:llä. Sortter (19,97 % osuus) on myös kasvanut nopeasti ja muuttunut selvästi kannattavaksi vuonna 2025, ja uskomme tämän vähemmistöosuuden alkavan edistää hieman osuutta yhteisyritysten tuloksesta.

Fokus vuoden 2026 tulosohjeistuksen saavuttamisessa

Multituden vuoden 2026 ohjeistus odottaa 30 MEUR:n nettotulosta. Koko vuoden ennusteemme ovat linjassa tämän tavoitteen kanssa. Emme pidä ohjeistuksen turvamarginaalia suurena, ja keskitymme tämän vuoden tulosajureiden näkymiin. Ottaen huomioon odotetun hitaamman alkuvuoden, ohjeistuksen saavuttaminen edellyttää selvää tulosparannusta tulevilla neljänneksillä. H2-painotteista kehitystä tukevat vuoden 2025 divestoinneista johtuvien vastatuulten heikkeneminen. Odotamme yhtiön saavan myös lisäkauppahintoja näistä divestoinneista, samoin kuin vuonna 2025, mikä tukisi tämän vuoden tulosta. Näkyvyys näiden lisäkauppahintojen kokoon ja ajoitukseen on kuitenkin edelleen rajallinen. Kaiken kaikkiaan tuloksen muodostuminen muuttuu tänä vuonna; korkokate on paineen alla, mutta tätä tasapainottavat palkkiotuottojen kasvu, lisääntynyt osuus yhteisyritysten tuloksesta ja mahdolliset lisäkauppahinnat. Liiketoimintayksiköittäin pienempien segmenttien, pk-yrityspankkitoiminnan ja tukkupankkitoiminnan, tuloskontribuution tulisi kasvaa, kun kuluttajapankkitoiminta kohtaa vastatuulia.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Multitude on digipankki, joka tarjoaa lainoja sekä pankkipalveluita kuluttajille, pienille ja keskisuurille yrityksille sekä muille fintechille. Yritys on perustettu vuonna 2005 Suomessa ja toimii tällä hetkellä 17 maassa. Yhtiöllä on kolme liiketoimintayksikköä: Consumer Banking (Ferratum), SME Banking (CapitalBox) ja Wholesale Banking (Multitude Bank).

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut21.04.

	2025	26e	27e
Liiketoiminnan tuotot	214,8	209,5	218,4
kasvu-%	−1,9 %	−2,5 %	4,3 %
EBIT (oik.)	30,8	34,7	38,5
EBIT-% (oik.)	14,3 %	16,6 %	17,6 %
EPS (oik.)	1,08	1,09	1,19
Osinko	0,55	0,58	0,61
Osinko %	9,4 %	10,0 %	10,6 %
P/E (oik.)	5,4	5,3	4,8
EV/EBITDA	neg.	neg.	neg.