Analyytikon kommentti
Multitude Q1'26 -pikakommentti: Odotettua pehmeämpi startti vuoteen
Tiivistelmä
- Multituden liiketoiminnan tuotot Q1:llä olivat 51,2 MEUR, mikä ylitti hieman ennusteet, mutta liikevoitto jäi odotuksista korkeamman kulurakenteen vuoksi.
- Operatiiviset kulut kasvoivat merkittävästi 28,2 MEUR:oon, ylittäen ennusteet ja vaikuttaen negatiivisesti liikevoittoon, joka oli 5,1 MEUR.
- Yhtiö toisti vuoden 2026 ohjeistuksensa 30 MEUR:n nettotuloksesta, mutta pehmeän Q1:n jälkeen tuloksen on parannuttava merkittävästi tulevilla kvartaaleilla.
- Sortterin enemmistöomistuksen hankinta voi auttaa ohjeistuksen saavuttamisessa, mutta ohjeistuksen turvamarginaali on matala.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 21.5.2026 klo 06.23 GMT. Anna palautetta täällä.
| Ennusteet | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Konsensus | Ero (%) | 2026e | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Matala | Korkea | Toteutunut vrt. Inderes | Inderes | ||
| Liiketoiminnan tuotot | 55,9 | 51,2 | 49,4 | 4 % | 209 | |||||
| Arvonalentumistappiot | -22,2 | -18,0 | -20,2 | 11 % | -79,0 | |||||
| Operatiiviset kulut | -25,4 | -28,2 | -24,4 | -15 % | -100,8 | |||||
| Liikevoitto | 8,3 | 5,1 | 5,9 | -14 % | 34,7 | |||||
| EPS (oik.) | 0,28 | 0,13 | 0,18 | -28 % | 1,09 | |||||
Lähde: Inderes
Multituden liikevaihto kehittyi ennusteidemme mukaisesti, mutta tulos jäi odotuksistamme korkeamman kulurakenteen vuoksi. Ohjeistus (30 MEUR nettotulos) toistettiin, mutta odotettua pehmeämmän Q1:n jälkeen näemme ohjeistuksen turvamarginaalin matalana. Mielestämme on kuitenkin syytä huomioida, että Sortterin enemmistöomistuksen hankinta auttaa ohjeistuksen saavuttamisessa. Voit seurata yhtiön webcastia täältä.
Odotettu liikevaihdon kehitys
Multituden liiketoiminnan tuotot (NOI) olivat Q1:llä 51,2 MEUR, mikä ylitti hieman ennusteemme (49,4 MEUR). Liiketoiminnan tuotot laskivat siten 8 % vertailukaudesta. Osuus osakkuusyhtiöiden tuloksesta (1,1 MEUR) sisältyi edelleen liiketoiminnan tuottoihin, mutta tämä huomioiden liikevaihto kehittyi ennusteidemme mukaisesti. Kaiken kaikkiaan segmenttien kehitys oli odotustemme mukaista. Kuluttajapankkitoiminnan korkokate laski jyrkästi mikroluottoliiketoimintojen divestoinnin ja korkokattojen vuoksi. Pk-yrityspankkitoiminta kasvoi maltillisesti, kun taas tukkupankkitoiminta kasvoi nopeimmin laajenevan luottosalkkunsa ja hieman kasvaneiden palkkiotuottojen ansiosta. Kokonaisuudessaan nettopalkkiotuotot kasvoivat 4,7 MEUR:oon (Q1'25: 1,9 MEUR), mutta jäivät hieman ennusteestamme.
Kulurakenne oli selvästi odotuksiamme korkeampi
Konsernin liikevoitto (EBT) oli Q1:llä 5,1 MEUR (Q1'25: 8,3 MEUR), jääden 5,9 MEUR:n ennusteestamme. Odotimme Q1:n olevan pehmeämpi neljännes, mutta kehitys oli selvästi odotuksiamme heikompaa ja lasku vertailukaudesta oli merkittävä. Odotettua heikompi kehitys johtui kustannuskehityksestä, sillä operatiiviset kulut kasvoivat 28,2 MEUR:oon (Q1'25: 25,4 MEUR), mikä oli selvästi yli odotuksemme. Kustannusinflaatio oli laaja-alaista henkilöstö-, hallinto- sekä myynti- ja markkinointikuluissa. Arvonalentumistappiot olivat 18,0 MEUR, mikä oli alle 20,2 MEUR:n ennusteemme.
Liiketoimintayksiköiden kehityksessä liikevoitto laski kuluttajapankkitoiminnassa ja pk-yrityspankkitoiminnassa, mutta kasvoi tukkupankkitoiminnassa. Näkemyksemme mukaan pk-yrityspankkitoiminnan kehitys (liikevoitto -1,7 MEUR) oli selkeä pettymys, ja yksiköllä on paljon työtä saavuttaakseen tavoitellun kannattavuuden tänä vuonna.
Ohjeistus vaatii dramaattisia parannuksia tulevilla kvartaaleilla
Yhtiö toisti vuoden 2026 ohjeistuksensa, joka odottaa nettotuloksen nousevan 30 MEUR:oon. Pehmeämmän Q1:n (nettotulos 4,4 MEUR) jälkeen tuloksen on parannuttava rajusti tulevilla kvartaaleilla. Olimme jo ennakoineet, että ohjeistus oli H2-painotteinen, mutta alijäämä on odotettua suurempi. Uskomme, että Sortterin enemmistöomistuksen hankinta auttaa ohjeistuksen saavuttamisessa. Näemme myös mahdollisena, että yhtiö saa edelleen joitakin lisäeriä mikroluottojen divestoinneista, vastaavasti kuin vuonna 2025. Joka tapauksessa emme pidä ohjeistuksen turvamarginaalia suurena, ja odotamme kuulevamme lisää tämän vuoden tulosajureista webcastissa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Multitude on digipankki, joka tarjoaa lainoja sekä pankkipalveluita kuluttajille, pienille ja keskisuurille yrityksille sekä muille fintechille. Yritys on perustettu vuonna 2005 Suomessa ja toimii tällä hetkellä 17 maassa. Yhtiöllä on kolme liiketoimintayksikköä: Consumer Banking (Ferratum), SME Banking (CapitalBox) ja Wholesale Banking (Multitude Bank).
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.04.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liiketoiminnan tuotot | 214,8 | 209,5 | 218,4 |
| kasvu-% | −1,9 % | −2,5 % | 4,3 % |
| EBIT (oik.) | 30,8 | 34,7 | 38,5 |
| EBIT-% (oik.) | 14,3 % | 16,6 % | 17,6 % |
| EPS (oik.) | 1,08 | 1,09 | 1,19 |
| Osinko | 0,55 | 0,58 | 0,61 |
| Osinko % | 9,4 % | 10,4 % | 11,0 % |
| P/E (oik.) | 5,4 | 5,1 | 4,7 |
| EV/EBITDA | neg. | neg. | neg. |
Foorumin keskustelut
