Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 5.3.2026 klo 06.07 GMT. Anna palautetta täällä.

Lähde: Inderes

Multitude raportoi alustavat vuoden 2025 tuloksensa maaliskuun 12. päivän aamuna. Ennustamme suurimman segmentin laskun jatkuvan matalampien korkojen ja tiettyjen liiketoimintayksiköiden divestoinnin vuoksi, samalla kun pienemmissä segmenteissä kehitys on tasaista tai maltillista kasvua. Ohjeistus ennakoi melko selvää tuloslaskua Q4:lle, ja ennusteemme ovat linjassa tämän odotuksen kanssa. Vuoden 2026 ohjeistus on jo tiedossa (30 MEUR nettotulos), ja keskitymme suurelta osin konkreettisten toimenpiteiden tunnistamiseen, jotka ovat tarpeen tämän tavoitteen saavuttamiseksi, sillä se edellyttää vahvaa tuloskasvua huolimatta korkokatteen laskusta johtuvasta vastatuulesta.

Liikevaihdon odotetaan laskevan

Odotamme Multituden Q4:n liiketoiminnan tuottojen laskeneen 10 % 51,8 MEUR:oon. Ennen Q4:ää liiketoiminnan tuottojen kehitys on ollut pääosin tasaista vuonna 2025 verrattuna viime vuoteen, ja siten ennusteemme osoittaisi selvää negatiivista trendiä liikevaihdon kehityksessä. Ennusteissamme lasku johtuu matalammasta korkokatteesta suurimmassa liiketoimintayksikössä, kuluttajapankkitoiminnassa, pääasiassa tiettyjen yksiköiden divestoinnin ja matalampien korkojen vuoksi (vaikutti jo Q3:lla). Kuluttajapankkitoiminnan kokonaisliiketoiminnan tuottoja tukee kumppaneilta saatavien palkkiotuottojen kasvu (osa korkokatteesta siirtynyt palkkiotuotoiksi). Odotamme tasaista tai maltillista kasvua pienemmillä liiketoiminta-alueilla, pk-yrityspankkitoiminnassa ja tukkupankkitoiminnassa. Pidämme tukkupankkitoiminnan kasvua ja näkymiä erityisen mielenkiintoisina, sillä luottokannan kasvu hidastui Q3:lla alkuvuoden erittäin vahvan kasvun jälkeen. Toisaalta segmentti kasvattaa myös pääomakeveitä palkkiotuottojaan maksupalveluliiketoimintansa kautta.

Odotamme tuloslaskua vahvaan vertailukauteen nähden

Multituden vuoden 2025 ohjeistus odottaa 24-26 MEUR:n nettotulosta. Ennusteemme on linjassa tämän kanssa, ja odotamme nettotuloksen olevan haarukan keskikohdassa (25,0 MEUR). Tämä tarkoittaisi 5,4 MEUR:n nettotulosta Q4:lle (Q4'24: 7,5 MEUR). Tämä on selkeä pudotus edellisvuodesta, mutta huomaamme, että vertailukausi oli poikkeuksellisen vahva. Pidämme tuloslaskun pääsyynä liikevaihdon laskua. Arvioimme luottotappioiden jatkaneen laskua, mikä korostaa parantunutta omaisuuden laatua. Kustannustason kehityksen ennusteemme on melko tasainen, mikä tarkoittaisi kohonnutta kulu/tuotto-suhdetta (ennuste 50,8 % vrt. Q4'24: 45,3 %). Odotamme kuluttajapankkitoiminnan olevan edelleen pääosin vastuussa konsernitason tuloksesta, mutta pienempien segmenttien tulisi merkittävästi lisätä osuuttaan, kun otetaan huomioon liiketoimintayksikkökohtaiset tavoitteet tälle vuodelle ja myös tämän vuoden aikana nähty trendi.

Osingon osalta odotamme hallituksen ehdottavan 0,29 EUR (2024: 0,44 EUR) osakekohtaista osinkoa, mikä olisi lähellä osinkopolitiikan (25-50 % nettotuloksesta) alarajaa. Odotamme siis osingon laskevan, mutta on syytä huomata, että viime vuoden osinko sisälsi 0,20 EUR osakekohtaisen ylimääräisen osingon ja perusosinko oli 0,24 EUR osakkeelta.

Vuoden 2026 ohjeistus on jo tiedossa

Multitude on jo antanut ohjeistuksensa vuodelle 2026, jossa yhtiö odottaa saavuttavansa 30 MEUR:n nettotuloksen. Pidämme ohjeistusta kunnianhimoisena, erityisesti kun otetaan huomioon Q3:lla nähty korkokatteen negatiivinen kehitys, joka vaikuttaa myös vuoden 2026 tulokseen. Nykyinen ennusteemme vuoden 2026 nettotulokselle on 27,2 MEUR. Näkemyksemme mukaan yhtiön on saavuttaakseen vuoden 2026 ohjeistuksen palattava merkittävään kasvuun, nähtävä luottotappioiden merkittävä lasku tai parannettava kulu/tuotto-suhdettaan. Taloudellisten tavoitteiden perusteella uskomme yhtiön pyrkivän kaikkiin näihin. Huomaamme, että luottotappioiden näkyvyys on edelleen heikko ja ne voivat olla ratkaiseva tekijä. Luonnollisesti näemme myös potentiaalia kustannussäästötoimenpiteille, sillä yhtiö on aktiivisesti keskustellut tekoälyn tuomista tuottavuushyödyistä. Siten Q4-raportin analyysimme keskittyy suurelta osin tuleviin tuloskasvun ajureihin.