Analyytikon kommentti

Multitude Q4'25 -ennakko: Polku kohti vuoden 2026 ohjeistusta

Tiivistelmä

Multitude odottaa Q4:n liiketoiminnan tuottojen laskevan 10 % 51,8 MEUR:oon, johtuen matalammasta korkokatteesta ja tiettyjen yksiköiden divestoinnista.
Vuoden 2025 nettotuloksen ennustetaan olevan 25,0 MEUR, mikä tarkoittaisi 5,4 MEUR:n nettotulosta Q4:lle, selkeä pudotus edellisvuodesta.
Osingon odotetaan laskevan 0,29 EUR:oon osakkeelta, mikä on lähellä osinkopolitiikan alarajaa, huomioiden edellisen vuoden ylimääräinen osinko.
Vuoden 2026 ohjeistus on 30 MEUR:n nettotulos, mutta ennusteemme on 27,2 MEUR; yhtiön on parannettava kulu/tuotto-suhdettaan ja vähennettävä luottotappioita saavuttaakseen tavoitteen.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Automaattikäännös: Alkuperäinen julkaistu englanniksi 5.3.2026 klo 06.07 GMT. Anna palautetta täällä.

Ennusteet	Q4'24:llä	Q4'25	Q4'25e	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Inderes
Liiketoiminnan tuotot	57,7		51,8	215
Luottotappiot	-22,8		-20,0	-81,5
Operatiiviset kulut	-26,1		-26,3	-104,4
Liikevoitto	8,6		5,4	28,7
Osakekohtainen tulos (oik.)	0,28		0,16	0,96
Osinko/osake	0,44		0,29	0,29

Lähde: Inderes

Multitude raportoi alustavat vuoden 2025 tuloksensa maaliskuun 12. päivän aamuna. Ennustamme suurimman segmentin laskun jatkuvan matalampien korkojen ja tiettyjen liiketoimintayksiköiden divestoinnin vuoksi, samalla kun pienemmissä segmenteissä kehitys on tasaista tai maltillista kasvua. Ohjeistus ennakoi melko selvää tuloslaskua Q4:lle, ja ennusteemme ovat linjassa tämän odotuksen kanssa. Vuoden 2026 ohjeistus on jo tiedossa (30 MEUR nettotulos), ja keskitymme suurelta osin konkreettisten toimenpiteiden tunnistamiseen, jotka ovat tarpeen tämän tavoitteen saavuttamiseksi, sillä se edellyttää vahvaa tuloskasvua huolimatta korkokatteen laskusta johtuvasta vastatuulesta.

Liikevaihdon odotetaan laskevan

Odotamme Multituden Q4:n liiketoiminnan tuottojen laskeneen 10 % 51,8 MEUR:oon. Ennen Q4:ää liiketoiminnan tuottojen kehitys on ollut pääosin tasaista vuonna 2025 verrattuna viime vuoteen, ja siten ennusteemme osoittaisi selvää negatiivista trendiä liikevaihdon kehityksessä. Ennusteissamme lasku johtuu matalammasta korkokatteesta suurimmassa liiketoimintayksikössä, kuluttajapankkitoiminnassa, pääasiassa tiettyjen yksiköiden divestoinnin ja matalampien korkojen vuoksi (vaikutti jo Q3:lla). Kuluttajapankkitoiminnan kokonaisliiketoiminnan tuottoja tukee kumppaneilta saatavien palkkiotuottojen kasvu (osa korkokatteesta siirtynyt palkkiotuotoiksi). Odotamme tasaista tai maltillista kasvua pienemmillä liiketoiminta-alueilla, pk-yrityspankkitoiminnassa ja tukkupankkitoiminnassa. Pidämme tukkupankkitoiminnan kasvua ja näkymiä erityisen mielenkiintoisina, sillä luottokannan kasvu hidastui Q3:lla alkuvuoden erittäin vahvan kasvun jälkeen. Toisaalta segmentti kasvattaa myös pääomakeveitä palkkiotuottojaan maksupalveluliiketoimintansa kautta.

Odotamme tuloslaskua vahvaan vertailukauteen nähden

Multituden vuoden 2025 ohjeistus odottaa 24-26 MEUR:n nettotulosta. Ennusteemme on linjassa tämän kanssa, ja odotamme nettotuloksen olevan haarukan keskikohdassa (25,0 MEUR). Tämä tarkoittaisi 5,4 MEUR:n nettotulosta Q4:lle (Q4'24: 7,5 MEUR). Tämä on selkeä pudotus edellisvuodesta, mutta huomaamme, että vertailukausi oli poikkeuksellisen vahva. Pidämme tuloslaskun pääsyynä liikevaihdon laskua. Arvioimme luottotappioiden jatkaneen laskua, mikä korostaa parantunutta omaisuuden laatua. Kustannustason kehityksen ennusteemme on melko tasainen, mikä tarkoittaisi kohonnutta kulu/tuotto-suhdetta (ennuste 50,8 % vrt. Q4'24: 45,3 %). Odotamme kuluttajapankkitoiminnan olevan edelleen pääosin vastuussa konsernitason tuloksesta, mutta pienempien segmenttien tulisi merkittävästi lisätä osuuttaan, kun otetaan huomioon liiketoimintayksikkökohtaiset tavoitteet tälle vuodelle ja myös tämän vuoden aikana nähty trendi.

Osingon osalta odotamme hallituksen ehdottavan 0,29 EUR (2024: 0,44 EUR) osakekohtaista osinkoa, mikä olisi lähellä osinkopolitiikan (25-50 % nettotuloksesta) alarajaa. Odotamme siis osingon laskevan, mutta on syytä huomata, että viime vuoden osinko sisälsi 0,20 EUR osakekohtaisen ylimääräisen osingon ja perusosinko oli 0,24 EUR osakkeelta.

Vuoden 2026 ohjeistus on jo tiedossa

Multitude on jo antanut ohjeistuksensa vuodelle 2026, jossa yhtiö odottaa saavuttavansa 30 MEUR:n nettotuloksen. Pidämme ohjeistusta kunnianhimoisena, erityisesti kun otetaan huomioon Q3:lla nähty korkokatteen negatiivinen kehitys, joka vaikuttaa myös vuoden 2026 tulokseen. Nykyinen ennusteemme vuoden 2026 nettotulokselle on 27,2 MEUR. Näkemyksemme mukaan yhtiön on saavuttaakseen vuoden 2026 ohjeistuksen palattava merkittävään kasvuun, nähtävä luottotappioiden merkittävä lasku tai parannettava kulu/tuotto-suhdettaan. Taloudellisten tavoitteiden perusteella uskomme yhtiön pyrkivän kaikkiin näihin. Huomaamme, että luottotappioiden näkyvyys on edelleen heikko ja ne voivat olla ratkaiseva tekijä. Luonnollisesti näemme myös potentiaalia kustannussäästötoimenpiteille, sillä yhtiö on aktiivisesti keskustellut tekoälyn tuomista tuottavuushyödyistä. Siten Q4-raportin analyysimme keskittyy suurelta osin tuleviin tuloskasvun ajureihin.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Multitude on digipankki, joka tarjoaa lainoja sekä pankkipalveluita kuluttajille, pienille ja keskisuurille yrityksille sekä muille fintechille. Yritys on perustettu vuonna 2005 Suomessa ja toimii tällä hetkellä 17 maassa. Yhtiöllä on kolme liiketoimintayksikköä: Consumer Banking (Ferratum), SME Banking (CapitalBox) ja Wholesale Banking (Multitude Bank).

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut13.11.2025

	2024	25e	26e
Liiketoiminnan tuotot	219,0	214,7	217,9
kasvu-%	7,4 %	−2,0 %	1,5 %
EBIT (oik.)	23,2	28,7	30,9
EBIT-% (oik.)	10,6 %	13,4 %	14,2 %
EPS (oik.)	0,66	0,96	1,03
Osinko	0,44	0,29	0,31
Osinko %	9,1 %	4,8 %	5,1 %
P/E (oik.)	7,3	6,3	5,9
EV/EBITDA	neg.	neg.	1,2