Neste järjesti keskiviikkona hiljaista jaksoa edeltävän sijoittajapuhelun, jossa yhtiö kävi läpi muun muassa Uusiutuvien tuotteiden markkinatilannetta ja kertasi aiempaa viestiä lyhyen ja pidemmän tähtäimen näkymistä. Kuluva neljännes on ollut hyvin heikko, mitä hieman Q1-tuloksen jälkeen alaspäin korjattu Uusiutuvien tuotteiden näkymä myös peilaa. 

Markkina on ollut heikko Uusiutuvissa tuotteissa

Neste päivitti kuluvan vuoden näkymiään Uusiutuvien tuotteiden osalta noin kuukausi sitten ja nämä näkymät ovat säilyneet luonnollisesti ennallaan. Yhtiö odottaa Uusiutuvien tuotteiden myyntimäärien olevan noin 4,4 Mtonnia (+/- 10 %) ja myyntimarginaalin olevan 480-650 $/tonni vuonna 2024. Ohjeistuksen laskun taustalla oli markkinalähtöiset tekijät ja eritoten tuotantokapasiteetin kasvun myötä kasvanut tarjonta, joka ylittää kysynnän etenkin Yhdysvalloissa. Tätä heijastellen biotikettien ja biopolttoainetodenteiden hinnat ovat laskeneet edelleen Q2:n aikana jo alkuvuonna nähdyiltä matalilta tasoilta. Tämä heijastuu Nesteen saavuttamaan Uusiutuvien tuotteiden myyntimarginaalin, sillä yhtiö on kasvattanut Yhdysvaltoihin suuntaavien myyntimäärien osuutta paikatakseen muun muassa Ruotsin jakeluvelvoitteen laskun aiheuttamaa kysynnän muutosta. Samaan aikaan raaka-aineiden hinnat eivät ole joustaneet alaspäin, mutta uusiutuvan dieselin hintakomponenttina toimivan perinteisen dieselin hinnat ovat laskeneet Atlantin molemmin puolin. Nämä heikentävät edelleen myyntimarginaalia lyhyellä tähtäimellä.  

Q2 on tuloksellisesti varsin heikko

Nesteen Q2-tulos painunee varsin matalalle tasolle, sillä samaan aikaan kun em. tekijät painavat Uusiutuvien tuotteiden myyntimarginaalia on Porvoon suurseisokki heikentänyt erityisesti Öljytuotteiden tulosta. Huhti-kesäkuussa toteutettu suurseisokki leikkasi Öljytuotteiden tuotannon pysähtymisen myötä segmentin Q2-myyntimääriä merkittävästi, huolimatta siitä, että siihen oli valmistauduttu varastotasoja kasvattamalla. Neste myös muistutti puhelussa, että myyntimarginaalin ohjeistus on koko vuodelle ja siitä voidaan poiketa yksittäisinä kvartaaleina. Markkinaparametrien kehitys ja laskenut ohjeistus huomioiden konsensuksen Q2-ennuste näyttääkin mielestämme korkeahkolta (konsensus Q2’24 myyntimarginaali 495 $/tonni vs. Inderes ennuste 450 $/tonni), joskin pidämme mahdollisena, ettei kaikkia sen taustalla olevia ennusteita ole päivitetty näkymien laskun jälkeen. 

Parempaa pitäisi olla luvassa

Neste odottaa edelleen sen vastuullisen lentopolttoaineiden (SAF) myyntimäärien kasvavan selvästi H2’24:llä ja myös sen osalta myyntimäärien 05-1,0 Mton ohjeistus koko vuodelle 2024 on ennallaan. SAF:n korkeamman myyntimarginaalin ansiosta sen tulisi tukea koko segmentin myyntimarginaalia ja tuloskasvun tulisi saada tukea myös Martinezin asteittain nousevasta käyttöasteesta. Martinezin käyttöasteen odotetaan edelleen nousevan Q3:lla 75 %:iin ja loppuvuoden aikana sen odotetaan yltävän täyteen tuotantoon.  

Meidän katseemme ovat kuitenkin jo lähivuosissa, sillä odotamme Uusiutuvien tuotteiden kysynnän kasvun tasapainottavan markkinaa, minkä myötä odotamme hyvin vaisulle tasolle painuneen myyntimarginaalin kohoavan kestävämmälle tasolle. Tämän lisäksi odotamme sekä uusiutuvan dieselin että SAF:n myyntimäärien kasvavan tuntuvasti kuluvan vuoden tasosta, kun Singaporen laajennus ja Martinez yltävät täyteen tuotantoon. SAF:n myyntimäärien potentiaalia vahvistaa myös Rotterdamin Q3:lla valmistuva investointi, joka tuo optionaalisuutta tuotantoon (ts. kyvykkyys valmistaa uusiutuvaa dieseliä tai SAF:ia). Tuorein yhtiöraporttimme Nesteestä on luettavissa täällä.