Netum H2 tiistaina: Näkymät keskiössä, kun H2:n keskeiset luvut ovat jo tiedossa

IT-palveluyhtiö Netum julkaisee H2-raporttinsa tiistaina aamulla. Tuloksen iso kuva on jo tiedossa ja yhtiön liikevaihto jäi H2:lla hieman odotuksista, mutta oli kuitenkin vahva, kun huomioidaan haasteellinen markkinatilanne. Sen sijaan kannattavuus ja se, että yhtiö joutui toista kertaa varoittamaan H2:lla oli suurempi pettymys. Fokus raportissa on näin näkymissä. Odotamme yhtiöltä sektorin kontekstissa hyvää tekemistä vuonna 2024. Pidämme kuitenkin mahdollisena, että yhtiö antaa varovaisen ohjeistuksen, kun huomioidaan markkinan luomat haasteet ja yhtiön viime vuosina toistuneet tulosvaroitukset.

Liikevaihdon kasvu oli vahvaa myös orgaanisesti H2:lla

Netum antoi helmikuussa tulosvaroituksen ja ennakkotiedot H2:n keskeisistä luvuista. Liikevaihto kasvoi 46 % 20 MEUR:oon Buutti-yritysoston ajamana. Orgaaninen kasvu kiihtyi yhtiön mukaan 16 %:iin, mikä on vahva suoritus, kun huomioidaan haastava markkinatilanne (H1 6 %). Lisäksi seuraamme mielenkiinnolla kommentteja eri markkina-alueiden näkymistä.

Kannattavuus jäi odotuksista H2:lla vaikka oli sektorin kontekstissa hyvää

EBITA oli 1,3 MEUR tai 6,6 % liikevaihdosta. Vertailukelpoinen EBITA 1,7 MEUR tai 8,4 % H2:lla, mikä on sektorin kontekstissa tyydyttävä tai jopa hyvä suoritus, mutta on selvästi alle meidän tulosvaroitusta edeltävien odotusten. Liikearvopoistot ovat arviomme mukaan nousseet selvästi (+0,6 MEUR) Buutti-yritysoston ajamana, mutta muilla riveillä emme odota muutoksia. Näin odotamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen olleen vertailukauden tasolla -0,03 eurossa ja oikaistuna liikearvopoistoista 0,12 euroa osakkeelta. Arvioimme hallituksen ehdottavan 11 sentin osakekohtaista osinkoa vuodelta 2023, mikä on kahden edellisvuoden tasolla ja vastaa 49 % EBITAsta (tavoite vähintään 40 % EBITAsta).

Arvioimme liikevaihdon kasvavan selvästi yritysoston ajamana ja kannattavuuden nousevan

IT-palvelusektorilla hintakilpailu on ymmärryksemme mukaan edelleen jatkunut julkisella sektorilla, mikä on Netumille erityisen tärkeä asiakaskenttä ja laittaa painetta liikevaihdon lisäksi kannattavuuteen, kun palkkainflaatiota ei saada vietyä asiakashintoihin. Lisäksi laskutusasteiden optimointi on edelleen haastavaa vaikeassa markkinatilanteessa ja vaikuttaa vivulla kannattavuuteen. Ennustamme Netumin liikevaihdon kasvavan 28 % 48 MEUR:oon vuonna 2024 Buutti-yritysoston vetämänä (18 %-yksikköä). Näin arvioimme orgaanisen kasvun olevan edelleen hyvin vahvaa (11 %), mutta laskevan H2’23:sta (17 %). Liikevaihtoon liittyy kuitenkin selvää epävarmuutta, kun huomioidaan markkinahaasteet erityisesti ohjelmistokehityksessä ja sen vaikutukset Buutti-yrityoston liiketoimintaan. Lisäksi odotamme EBITA-%:n nousevan 8,0 %:iin vuonna 2024 (2023e 7,1 %) muutosneuvotteluiden kulusäästöjen ja DUX-kulupaineen poistuttua. Kannattavuus on sektorin kontekstissa tyydyttävä taso ja yhtiön historialliseen ja tavoiteltuun 14 %:n EBITA:an nähden heikko.