Netum Q1’26 -pikakommentti: Liikevaihdon kehitys oli pettymys ja kannattavuus taas torjuntavoitto

Lähde: Inderes

Netum julkaisi aamulla Q1-liiketoimintakatsauksensa, joka jätti vielä keskeiset kysymysmerkit käänteestä auki. Liikevaihto laski jyrkästi ja jäi odotuksista, mikä oli pettymys. Kannattavuus oli sen sijaan liikevaihdon laskuun suhteutettuna selvä torjuntavoitto ja tulos näin linjassa odotuksiimme. Yhtiö toteutti alkuvuonna uudet muutosneuvottelut, mikä tukee kannattavuutta paremmin jatkossa. Myynti on alkuvuonna jatkunut hyvänä, mutta katerakenteeseen liittyy kysymysmerkkejä ja Q2 on vielä vaikea vertailukausi. Tulevaisuutta ajatellen suunta on myynnin vetämänä oikea, mutta myynnin ajoitukseen sekä sen vaikutuksiin liikevaihdossa ja kannattavuudessa liittyy edelleen selvää epävarmuutta.

Liikevaihto laski selvästi ja oli pettymys

Liikevaihto laski 25 % 8,4 MEUR:oon ja jäi selvästi alle 9,8 MEUR:n ennusteemme. Kehitys oli täysin orgaanista ja työpäiviä oli yhtä monta kuin vertailukaudella. Liikevaihtoa painoi kolmen suuren projektin valmistuminen viime vuonna. Liikevaihdon lasku jyrkkeni vielä viime vuoden lopusta (-~22%), vaikka yhtiön myynti sujui hyvin Q4:llä ja edelleen alkuvuonna 2026. Näin liikevaihdon kehitys on valitettavasti selvä pettymys. Yhtiö kuitenkin kommentoi, että markkinatilanteessa on nähtävissä lievää piristymistä ja yhtiön kauppatahti sekä hinnoittelu- ja voittokyky ovat kehittyneet. Kevään aikana käynnistyy useita kooltaan ja vaikutukseltaan merkittäviä hankkeita sekä uusien että nykyisten asiakkaiden kanssa, minkä tulisi tukea liikevaihdon kehitystä jatkossa. Näkemyksemme mukaan Q2 tulee kuitenkin vielä olemaan haastava vertailukausi.

Kannattavuutta voidaan pitää torjuntavoittona

Oikaistu EBITA oli 0,3 MEUR tai 3,9 % liikevaihdosta, mikä oli linjassa 0,3 MEUR:n ennusteemme kanssa. Pidämme kannattavuutta torjuntavoittona, kun huomioidaan voimakkaasti laskenut liikevaihto. Liikevoitto on yhtä kuin EBITA, sillä yhtiöllä ei ole aineettomia (PPA tai T&K-aktivointeja) poistoja. Kertaluonteisia kuluja oli 0,2 MEUR, jotka liittyivät arviomme mukaan muutosneuvotteluihin. Muilla kuluriveillä ei isossa kuvassa ollut yllätyksiä, ja näin osakekohtainen tulos oli 0,00 euroa.

Liikevaihdon laskun taittaminen fokuksessa ja kannattavuudessa riski loppuvuonna

Netum arvioi liikevaihdon laskevan edellisvuoden tasosta (2025: 37,8 MEUR) ja vertailukelpoisen EBITAn säilyvän edellisvuoden tasolla (2025: 5,5 %). Odotimme ennen Q1-raporttia Netumin liikevaihdon laskevan 8 % 34,9 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton olevan 5,4 % liikevaihdosta vuonna 2026. Yhtiö on alkuvuonna onnistunut hyvin myynnissä ja sen on jatkuttava, jotta liikevaihdon lasku saadaan taittumaan ja uusilta tehostamistoimilta vältytään. Yhtiö teki äskettäin myös pienen kyberturvan yritysoston, jonka lisäämme ennusteisiimme nyt Q1-raportin yhteydessä ja kommenttimme tähän liittyen on luettavissa tästä. Kannattavuutta tukevat viime ja tänä vuonna toteutetut kolmet muutosneuvottelut, mutta sitä rajoittaa edelleen laskeva liikevaihto. Yhtiö arvioi koko vuoden kannattavuuden säilyvän edellisvuoden tasolla. Tätä tukevat toteutetut tehostamistoimet, parantunut hinnoittelu ja kauppojen laatu sekä toimituskyvyn kehittyminen. Lisäksi yhtiö kommentoi hintakilpailun jatkumisen markkinassa voivan kuitenkin vaikuttaa kehitykseen, mikä avaa näkemyksemme mukaan riskin kannattavuusohjeistuksen laskuun. Yhtiö on jo aiemmin kertonut joutuneensa tinkimään aiemmasta vahvasta katerakenteestaan, mikä on ymmärrettävää markkinan muututtua ja hintakilpailun kiristyttyä viimeisen kolmen vuoden aikana.

Yhtiö kommentoi Suomen markkinaympäristön olevan edelleen haastava ja hintakilpailun jatkuvan. Näkemyksemme mukaan IT-palvelusektorilla oli nähtävissä hieman piristymistä jo Q4’25:llä ja osin myös Q1:llä, mikä kuvaa markkinan olevan mahdollisesti taitekohdassa parempaan päin.

Q2:lla ja Q3:lla Netumin painopiste on kahdessa rinnakkaisessa kokonaisuudessa: 1) nykyisen strategian kurinalaisessa toimeenpanossa sekä 2) tulevien vuosien suunnan täsmentämisessä. Odotamme yhtiöltä strategiapäivitystä loppuvuoden aikana.