NoHo Partners Q3’25 -ennakko: Puolustustaistelu jatkuu

Lähde: Inderes, Vara & Bloomberg  (konsensus, 4 ennustetta)

NoHo Partners julkistaa Q3-tuloksensa tiistaina 08.00. Markkinatilanne on säilynyt haastavana etenkin Suomessa, eikä markkina ole piristynyt yhtiön aiemmin odottamalla tavalla. Kvartaali onkin sujunut pitkälti puolustusmoodissa, sillä orgaaninen kasvu on kiven alla. Odotamme yhtiöltä olosuhteisiin nähden hyvää suoritusta. Tuore laaja raporttimme on luettavissa täältä.

Orgaaninen kasvu edelleen kiven alla

Ennustamme NoHon liikevaihdon olevan 97 MEUR ja laskevan 9 % vertailukaudesta. Lasku selittyy täysin 1.4.2025 toteutuneella BBS-järjestelyllä, jonka seurauksena BBS siirtyi konserniyhtiöstä osakkuusyhtiöksi. Tästä oikaistuna liikevaihto kasvaa laskelmiemme mukaan noin 10 %:lla. Kasvu tulee pitkälti yrityskaupoista (Halifax, Jungle Juice Bar ja H5) ja orgaanisesti kasvu on edelleen kiven alla. Ravintolamarkkina ei Suomessa ole syksyn aikana piristynyt toivotulla tavalla, kun heikko talous ja korkea työttömyys ovat pitäneet kuluttajat varovaisina. Säiden osalta markkina on ollut normaalimpi poikkeuksellisen heikon Q2:n jälkeen.

Marginaalia puolustetaan haastavassa markkinassa

Kannattavuuden osalta ennustamme liikevoittomarginaalin olevan 8,8 %. Taso on vaisuihin markkinaolosuhteisiin nähden hyvä, niin absoluuttisesti kuin suhteellisesti. Suurin epävarmuus kannattavuudessa liittyy Norjan meneillään olevaan tuloskäänteeseen. Yhtiöllä on ollut selkeitä haasteita Norjan kannattavuuden kanssa läpi kuluvan vuoden, ja aiempien kommenttien perusteella toimenpiteiden pitäisi alkaa näkyä H2:n aikana. Tanskan osalta odotamme hyvän kannattavuuskehityksen jatkuvan, mikä olisi ensiarvoisen tärkeää nyt, kun Norjassa on ongelmia. Liikevoiton alapuolisilla riveillä ei pitäisi olla yllätyksiä, ja liikevoitosta alle 40 % muuttuu nettotulokseksi johtuen etenkin isoista rahoituskuluista. EPS:n ennustamme olevan 0,16 euroa.

Markkinan elpymistoiveita potkitaan eteenpäin

NoHo on ohjeistanut Suomen liiketoiminnan kannattavuuden pysyvän 2024 hyvällä tasolla ja osakekohtaisen tuloksen kasvavan. Osakekohtainen tulos kasvaa tänä vuonna rajusti BBS-järjestelyn johdosta, mutta kannattavuuden osalta yhtiö oli H1:llä lievästi perässä vertailukautta. Emme kuitenkaan ole erityisen huolissamme ohjeistuksen pitävyydestä, vaikka markkina ei olekaan elpynyt yhtiön toivomalla tavalla. Markkinakommenttien osalta odotamme yhtiön edelleen ennakoivan kysynnän piristymistä tulevina kvartaaleina, mikä on linjassa ekonomistien konsensuksen kanssa. Huomautamme, että NoHo lähtee markkinan elpymiseen erinomaisista asemista vahvan ravintolaportfolion ja erinomaisen kannattavuutensa johdosta. Markkinakommenttien lisäksi johdon kommentit BBS:n kehityksestä sekä mahdollisten kansainvälisten järjestelyiden näkymät kiinnostavat.