Lähde: Inderes & Infront 15.10.2026 (konsensus, 21 analyytikkoa)

Nokia julkaisee Q3-raporttinsa torstaina 22.10. klo 8.00. Käymme raporttia tuoreeltaan läpi klo 7.50 alkavassa tuloslivessä. Odotamme liikevaihdon kasvaneen Verkkoinfrastruktuurin vetämänä, mutta vertailukelpoisen liikevoiton jääneen hieman vertailukaudesta, sillä yhtiö on itse ennakoinut Q3:n tuloksen pysyvän Q2:n tasolla ohjelmistomyynnin ajoituksen vuoksi. Konsensus odottaa meitä hieman parempaa tulosta. Tulosodotukset painottuvat jälleen Q4:lle, jonka pitäisi ennusteessamme tuoda noin puolet koko vuoden tuloksesta. Raportissa seuraamme erityisesti tekoäly- ja pilviasiakkaiden tilauskertymää Q2:n vahvan neljänneksen jälkeen sekä yhtiön kommentteja komponenttien saatavuudesta ja kustannuksista. Seuraamme myös mielenkiinnolla Nokian kommentteja optisten ja IP-verkkojen kasvunäkymän suhteen, sillä yhtiön verrokkien viimeaikaisen kehityksen valossa Nokian omat tavoitteet alkavat näyttää varovaisilta.

Verkkoinfra vetää kasvua

Ennustamme Nokian Q3-liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta 7 % 5,0 miljardiin euroon (Q3'25: 4,7 mrd.€), kun konsensusodotus on 5,1 miljardia euroa. Vertailukauden luvut ovat yhtiön heinäkuussa julkaisemia, lopetetuista toiminnoista puhdistettuja lukuja, joista puuttuu noin 130 MEUR liikevaihtoa ja 13 MEUR liiketappiota vuosi sitten raportoituun verrattuna. Nokia on ennakoinut Q3-liikevaihdon kasvavan 3–7 % edellisestä neljänneksestä (Q2'26: 4,8 mrd.€), ja ennusteemme (+4 % Q2:sta) asettuu haarukan keskivaiheille. Kasvun veturina toimii jälleen Verkkoinfrastruktuuri, jonka liikevaihdon ennustamme kasvaneen 14 % 2,1 miljardiin euroon (kons. 2,2 mrd.€). Optisten verkkojen liikevaihdon odotamme kasvaneen 20 % tekoäly- ja pilviasiakkaiden kysynnän vetämänä ja IP-verkkojen lähes 20 %, kun alkuvuoden design-voitot ja viime vuoden lopulla vahvistunut tilausvirta tulevat toimituksiin. Kiinteissä verkoissa ennustamme liikevaihdon pysyneen vertailukauden tasolla, sillä yhtiö karsii edelleen heikkokatteista kuluttajapäätelaitteiden myyntiä.

Mobiili-infrastruktuurissa odotamme vakaampaa kehitystä ja ennustamme liikevaihdon olleen 2,8 miljardia euroa (+2 %), mikä on linjassa konsensuksen kanssa. Radioverkkojen liikevaihdon ennustamme kasvaneen 3 % 1,8 miljardiin euroon, eli kasvu jatkuu Q2:ta maltillisempana, sillä osa ohjelmistotuotoista kirjautui jo Q2:lle, minkä Nokia on ennakoinut painavan Q3:a. Teknologia-yksikön (Technology Standards) liikevaihdon ennustamme olleen vertailukauden tasolla 390 MEUR:ssa. Core Softwaren liikevaihdon ennustamme kasvaneen 1 %. Ericsson arvioi Q3-raportissa radioverkkomarkkinan pysyttelevän vakaana, vaikka yhtiö ylsi odotuksia voimakkaampaan kasvuun Aasian ja Lähi-idän projektien ajoitusten avittamana. Nokialle tärkeässä Euroopassa Ericssonin myynti laski hieman. Portfolioliiketoimintojen liikevaihdon ennustamme olleen noin 100 MEUR jatkuvien toimintojen pohjalta.

Ohjelmistomyynnin ajoitus painaa Q3:n tulosta

Nokia on ennakoinut Q3:n vertailukelpoisen liikevoiton pysyvän suunnilleen Q2:n tasolla (434 MEUR) ohjelmistomyynnin ajoituksen vuoksi. Ennusteemme (435 MEUR) on linjassa tämän kanssa ja tarkoittaisi tuloksen lievää laskua vertailukaudesta (Q3'25: 448 MEUR) sekä 8,7 %:n liikevoittomarginaalia (Q3'25: 9,5 %). Konsensus odottaa hieman parempaa 453 MEUR:n tulosta (9,0 %). Ennustamme Verkkoinfrastruktuurin liikevoiton kohonneen 191 MEUR:oon (Q3'25: 143 MEUR) eli 9,0 %:iin liikevaihdosta volyymikasvun ja Infinera-synergioiden tukemana. Marginaalin nousua rajoittavat kuitenkin investoinnit sekä tiettyjen uusien datakeskustuotteiden ylösajo. Mobiili-infrastruktuurissa ennustamme liikevoiton laskeneen 285 MEUR:oon (Q3'25: 355 MEUR), sillä Nokia on ennakoinut yksikön bruttomarginaalin asettuvan Q3:lla 44–46 %:iin Q2:n 49 %:sta ohjelmistojen pienemmän osuuden vuoksi. Konsensus odottaa Verkkoinfrastruktuurilta meitä hieman parempaa 215 MEUR:n tulosta ja Mobiili-infrastruktuurilta meidän tavoin 285 MEUR:n tulosta. Portfolioliiketoimintojen tuloksen odotamme olleen nollan tuntumassa ja konsernin yhteisten kulujen -42 MEUR.

Raportoitua liikevoittoa (275 MEUR, kons. 289 MEUR) painavat ennusteessamme noin 160 MEUR:n uudelleenjärjestelykulut ja muut kertaerät. Nokia arvioi Q2:lla koko vuoden uudelleenjärjestelykulujen nousevan noin 800 MEUR:oon, ja yli puolet tästä on kirjattu jo alkuvuoden aikana. Rahoituserien odotamme olleen lievästi positiiviset ja ennustamme oikaistun osakekohtaisen tuloksen olleen 0,06 euroa (Q3'25: 0,06 EUR) ja raportoidun 0,04 euroa. Seuraamme myös kassavirtaa, sillä alkuvuoden vapaa kassavirta oli käyttöpääoman kasvun vuoksi negatiivinen, ja odotamme koko vuoden vapaan kassavirran jäävän yhtiön 55–75 %:n oletushaarukan alaosaan suhteessa vertailukelpoiseen liikevoittoon.

Tekoälytilausten trendi ja lähivuosien kasvunäkymä keskiössä

Nokia ohjeistaa vuoden 2026 vertailukelpoiseksi liikevoitoksi 2,1–2,6 miljardia euroa ja on ennakoinut tuloksen asettuvan hieman haarukan keskipisteen yläpuolelle. Ennusteemme (2,39 mrd.€) ja konsensus (2,40 mrd.€) ovat linjassa tämän kanssa. Ennusteemme edellyttää Q4:ltä 1,2 miljardin euron vertailukelpoista liikevoittoa eli noin puolta koko vuoden tuloksesta, mikä vastaa yhtiön omaa viestiä tuloksen painottumisesta loppuvuoteen. Verkkoinfrastruktuurin osalta Nokia odottaa tänä vuonna 12–14 %:n valuuttaoikaistua kasvua ja optisissa ja IP-verkoissa yhteensä 18–20 %:n kasvua, ja ennusteemme (13 % ja 19 %) asettuvat haarukoiden sisään. Ydinliiketoimintojen kasvu jää silti ennusteessamme noin 6 %:iin, sillä nopeasti kasvavat optiset ja IP-verkot ovat kolmannes Nokian liikevaihdosta, kun taas yli puolet liikevaihdosta tuova Mobiili-infrastruktuuri on käytännössä vakaa, ja kiinteiden verkkojen liikevaihto laskee. Lopetetut toiminnot (noin 0,4 mrd. euron liikevaihto vuonna 2025) painavat koko konsernin kasvun noin 4 %:iin viime vuonna raportoituun liikevaihtoon verrattuna.

Raportissa seuraamme erityisesti tekoäly- ja pilviasiakkaiden tilauskertymää. Q2:lla tilaukset nousivat 2,8 miljardiin euroon, mutta yhtiö varoitti itsekin, ettei vastaavaa tasoa pidä odottaa joka neljännes, ja noin puolet tilauksista toimitetaan seuraavan 12 kuukauden aikana. Optisten verkkojen markkinajohtaja Ciena kertoi syyskuussa tilausten kiihtyneen kesän aikana entisestään ja odottaa tilauskantansa ylittävän 10 miljardia dollaria vuoden lopussa, joten tekoälyvetoinen optinen kysyntä ei ole ainakaan hiipunut. Toinen keskeinen teema on komponenttien saatavuus ja hintojen nousu. Nokia on nostanut saatavuuden esiin toimialan suurimpana rajoitteena, ja Ericsson varoitti Q3-raportissaan komponenttikustannusten painavan bruttomarginaalia ensi vuonna. Ciena puolestaan kertoi nostavansa hintojaan asiakkaasta ja tuotteesta riippuen noin 10–20 % ja arvioi tarjonnan ja kysynnän tasapainottuvan aikaisintaan vuonna 2028. Samaa arvioi datakeskuskytkimien markkinajohtaja Arista, jonka aseman Nokia haastaa uusilla pilviasiakkuuksillaan. Kuuntelemme siksi tarkasti Nokian kommentteja hinnoittelusta ja San Josen komponenttitehtaan tuotannon käynnistymisestä.