Analyytikon kommentti

Nokia Q4'25 -ennakko: Tälle vuodelle odotuksissa Verkkoinfran vetämää tuloskasvua

Tiivistelmä

Odotamme Nokian Q4-liikevaihdon kasvaneen 2,5 % 6,1 miljardiin euroon, Verkkoinfrastruktuurin ollessa keskeinen kasvun ajuri.
Vertailukelpoinen liikevoitto Q4:llä odotetaan olevan 983 MEUR, mikä on laskua edellisvuodesta johtuen vertailukauden kertatuotoista.
Odotamme Nokian nostavan osakekohtaista osinkoaan 0,16 euroon, ja mahdollisesti ilmoittavan uudesta omien osakkeiden takaisinosto-ohjelmasta.
Vuoden 2026 ohjeistuksen odotetaan ennakoivan tuloskasvua, erityisesti Verkkoinfrastruktuurin ja Infinera-synergioiden tukemana.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	Q4'25e	Konsensus			2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	5986		6135	6132	5805	-	6483	19899
Liikevoitto (oik.)	1122		983	1017	902	-	1139	1950
Liikevoitto	890		820	861	667	-	1115	1166
Tulos ennen veroja	947		860	882	517	-	1220	1177
EPS (oik.)	0,18		0,14	0,15	0,11	-	0,19	0,26
EPS (raportoitu)	0,15		0,12	0,13	0,08	-	0,20	0,14
Osinko/osake	0,14		0,16	0,14	0,08	-	0,16	0,16

Liikevaihdon kasvu-%	10,5 %		2,5 %	2,4 %	-3,0 %	-	8,3 %	3,5 %
Liikevoitto-% (oik.)	18,7 %		16,0 %	16,6 %	15,5 %	-	17,6 %	9,8 %

Lähde: Inderes & Infront (konsensus)

Nokia raportoi Q4-tuloksensa torstaina 29.1. klo 8.00. Käymme raporttia tuoreeltaan läpi klo 7.55 alkavassa tuloslivessä. Odotamme yhtiöltä kausiluonteisesti vahvaa lopetusta vuodelle, vaikka vertailukauteen osuneiden Teknologia-yksikön kertatuottojen vuoksi tuloksen odotetaan laskevan vuoden takaisesta. Odotamme myös osinkoon korotusta, minkä Nokian vahva tase hyvin mahdollistaa. Raportin päähuomio kiinnittyy vuoden 2026 ohjeistukseen, jonka pitäisi ennakoida Verkkoinfrastruktuurin vetämää tuloskasvua tälle vuodelle. Täällä tekoälyinvestoinnit luovat Nokialle paljon kasvumahdollisuuksia ja seuraammekin erityisellä mielenkiinnolla yhtiön kommentteja kysyntänäkymän kehityksestä. Matkapuhelinverkoissa kasvunäkymä on vaimea ja tänä vuonna tulosparannus on arviomme mukaan pitkälti kiinni tehostumistoimien purevuudesta.

Liikevaihto kasvussa Verkkoinfrastruktuurin vetämänä

Ennustamme konsensuksen tavoin Nokian Q4-liikevaihdon kasvaneen 2,5 % 6,1 miljardiin euroon. Kasvun keskeisenä ajurina toimii Verkkoinfrastruktuuri (Q4'25e: 2,5 mrd.€, +24 %), jonka ennustamme kasvaneen vahvasti sekä orgaanisesti että Infinera-yritysoston tukemana. Odotamme tekoäly- ja datakeskusinvestointien jatkuneen vilkkaina, mikä tukee erityisesti optisten verkkojen ja IP-verkkojen kysyntää. Matkapuhelinverkoissa (Q4'25e: 2,3 mrd.€, -9 %) odotamme liikevaihdon olevan edelleen laskusuunnassa, missä osaltaan näkyy heikentyneen dollarin aiheuttama paine, mutta kausiluonteisesti Q4 on yksikölle vuoden tärkein. Pilvi- ja verkkopalveluissa (-3 %) odotamme melko vakaata kehitystä. Teknologia-yksikön liikevaihdon arvioimme olleen noin 375 MEUR, mikä tarkoittaisi 19 %:n laskua kertatuottojen tukemasta vertailukaudesta.

Odotamme tuloksen heikentyneen lähinnä vertailukauteen osuneiden kertatuottojen vuoksi

Odotamme Nokian vertailukelpoisen liikevoiton asettuneen Q4:llä 983 MEUR:oon (Q4'24: 1122 MEUR), kun konsensusodotus on 1017 MEUR. Tämä tarkoittaisi 16,0 %:n liikevoittomarginaalia (Q4'24: 18,7 %). Ennustamme verkkoliiketoimintojen liikevoiton olevan kokonaisuutena suunnilleen vertailukauden tasolla, mutta Teknologia-yksikön tuloksen laskeneen johtuen vertailukauteen osuneista kertatuotoista.

Ennustamme Nokian nostavan osakekohtaista osinkoaan 0,16 euroon (2024: 0,14 EUR), mihin yhtiöllä olisi hyvin varaa vahvan taseensa turvin. Pidämme myös mahdollisena, että yhtiöltä kuullaan uudesta omien osakkeiden takaisinosto-ohjelmasta.

Ohjeistukselta odotetaan tulosparannusta vuodelle 2026

Q4-raportissa huomio kiinnittyy erityisesti Nokian ohjeistukseen, jonka pitäisi ennakoida tuloskasvua tälle vuodelle. Ennusteemme vuoden 2026 vertailukelpoiseksi liikevoitoksi on 2,2 miljardia euroa, kun taas konsensusodotus pyöristyy 2,4 miljardiin euroon. Tulosparannuksen ajureina toimii erityisesti Verkkoinfrastruktuurin kasvava liikevaihto ja Infinera-synergiat. Matkapuhelinverkoissa odotamme kannattavuuden (2026e 2,6 %) jäävän vielä hyvin matalaksi, kun markkina ei tarjoa vetoapua, ja tehostustoimista huolimatta Nokia investoi Nvidia-yhteistyön mukaisesti AI-RAN-kehitykseen. Konsensusodotus Matkapuhelinverkkojen osalta (EBIT 3,6 %) on pykälän meitä optimistisempi.

Marraskuun pääomamarkkinapäivässä Nokia asetti vuoden 2028 tavoitteeksi saavuttaa 2,7-3,2 miljardin euron vertailukelpoinen liikevoitto. Olemme ennusteellamme (2,8 mrd.€) tällä hetkellä tavoitetason alalaidalla. Mikäli Nokian Verkkoinfrastruktuurin kasvu lähtisi tänä vuonna kiihtymään ennusteitamme paremmin, voisi myös keskipitkän aikavälin tulosennusteissa olla nousupainetta. Mielestämme osakemarkkina on jo hinnoitellut tuloskasvua etupainotteisesti, sillä nykyennusteillamme Nokian arvostus vuoteen 2028 (oik. P/E 15x, EV/EBIT 10x) painuu vasta neutraaliksi tuloskasvun toteutuessa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Nokia on vuonna 1865 perustettu globaali suomalainen tietoliikennealalla toimiva yhtiö, jonka liiketoimintoihin lukeutuu teknologiakehitys ja sen lisensointi. Nokia kuuluu alansa suurimpiin yrityksiin ruotsalaisen Ericssonin ja kiinalaisen Huawein rinnalla. Nokia toimii lähes jokaisella mantereella ja sillä on maailmanlaajuinen johtoasema mobiili- ja kiinteiden verkkojen infrastruktuurissa.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut20.11.2025

	2024	25e	26e
Liikevaihto	19 220,8	19 898,6	20 628,9
kasvu-%	−9,1 %	3,5 %	3,7 %
EBIT (oik.)	2 618,9	1 950,0	2 201,2
EBIT-% (oik.)	13,6 %	9,8 %	10,7 %
EPS (oik.)	0,40	0,26	0,30
Osinko	0,14	0,16	0,18
Osinko %	3,3 %	2,8 %	3,1 %
P/E (oik.)	10,7	22,4	19,6
EV/EBITDA	6,7	12,6	12,2