Nokian Renkaat Q2’24 -ennakko: Alkuvuoden tulos säilynee kausiluonteisesti heikkona

Nokian Renkaat raportoi Q2-tuloksensa perjantaina noin klo 13. Nokian Renkaiden tulos on kapasiteettipulan takia kausiluonteisesti heikko H1:llä ja odotamme Q2-tuloksen olevan vaatimaton, joskin positiivinen liiketulostasolla. Odotamme koko vuoden näkymien säilyvän ennallaan.

Ennustamme liikevaihdon jäävän lähelle vertailukautta

Nokian Renkaat toimi etenkin viime vuoden alun hyvin rajallisella kapasiteetilla EU:n vuonna 2022 asettaman venäläisten renkaiden tuontikiellon ja Venäjän toimintojen myynnin johdosta. Yhtiö on pystynyt viimeisen 1,5 vuoden aikana nostamaan kapasiteettia omilla tehtailla ja lisäämään alihankintaa. Yhtiö on kesällä kertonut sekä USA:n tehtaan ylösajon valmistumisesta, että uuden Romanian tehtaan ensimmäisen renkaan tuottamisesta. Romaniassa varsinainen kaupallinen tuotanto alkaa vuodenvaihteessa. Nokian Renkaiden Q1 kärsi myös jonkin verran Suomen satamalakoista, jonka pitäisi vastaavasti tukea Q2:n liikevaihtoa. Odotamme kuitenkin yhtiön painottavan edelleen voimakkaasti talvikauden tuotteita myynnissään, jonka vuoksi ennustamme Q2:n liikevaihdon jäävän lähes vertailukauden tasoon.

Tulos jää edelleen vaisuksi

Liikevaihdon jäädessä lähelle vertailukautta ennusteissamme, odotamme myös oik. liikevoiton päätyvän varsin lähellä vertailukautta ja siten H1-tuloksen olevan karkeasti nollatasoa viime vuoden tapaan. Liikevaihdon lisäksi marginaaliprofiiliin vaikuttaa kuinka paljon myydyistä renkaista on omista tehtaista tuotettuja (parempi marginaali) ja kuinka paljon alihankinnalla (heikompi marginaali). Tulos kuitenkin tehdään voimakkaasti loppuvuosipainotteisesti.

Ohjeistus pysynee ennallaan, mutta tämä vuosi ei kuvaa yhtiön potentiaalia

Nokian Renkaat ohjeistaa tälle vuodelle liikevaihdon (vertailukelpoisilla valuutoilla) ja oik. liikevoiton kasvavan merkittävästi edellisvuoteen verrattuna. ”Merkittävä” kuitenkin tarkoittaa yli 10 % kasvua, joka etenkään tulosparannuksen osalta ei ole erityisen hyödyllinen heikko vertailukausi huomioiden. Meidän ennusteissamme on 19 %:n liikevaihdon kasvu ja oik. liikevoiton nousu yli 100 MEUR:n vertailukauden 65 MEUR:oon nähden. Näin ollen uskomme yhtiön toistavan ohjeistuksen Q2-raportissa.

Odotamme yhtiön liikevaihdon yltävän tänä vuonna noin 1,4 mrd. euroon ja oik. liikevoittomarginaalin paranevan 7,5 %:iin. Huomioimme, että yhtiö ohjeisti alun perin 1300-1500 MEUR liikevaihtoa ja 6-8 % oik. liiketulosmarginaalia vuodelle 2023, vaikka sillä oli viime vuonna käytössä selvästi vähemmän kapasiteettia kuin tänä vuonna. Lopulta yhtiö päätyi toki selvästi alempiin lukemiin, mutta kapasiteetin puolesta sillä pitäisi olla tänä vuonna potentiaalia parempaankin, kuten jo vuoden alussa kommentoimme. Yhtiön poikkeuksellisen tilanteen takia tämän vuoden luvut eivät kuvaa yhtiön potentiaalia, kun Romanian tehtaan tuottamat volyymit saadaan käyttöön 2026-27.