Telia tiedotti eilen Norjan kilpailuviranomaisten hyväksyneen helmikuussa alustavasti hylätyn norjalaisen Phoneron yritysoston. Emme olleet odottaneet kilpailuviranomaisten enää vaihtavan kantaa, joten tiedote on positiivinen yllätys. Arviomme mukaan kilpailuviranomaisten kannan muutoksen taustalla oli ajatus siitä, että yksi suurempi kilpailija Telenorille on parempi kuin kaksi pienempää kilpailijaa. Markkinajohtaja on Telenor 67 %:n markkinaosuudella, kun Telian markkinaosuus nousee kaupan myötä 13 %:sta 27 %:iin. Kauppa vahvistaa Telian asemaa pienissä ja keskisuurissa yritysasiakkaissa Norjassa.

Telia tiedotti marraskuussa ostavansa Phoneron 2300 MNOK:n velattomaan hintaan.

Kaupan EV/käyttökate-kerroin olisi 10,6x ja Telian odottamat kustannussynergiat (400 MNOK) huomioiden houkutteleva 3,7x verratessa sektorin mediaaniin 5,9x ja Telian omaan silloiseen 7,7x-kertoimeen. Phoneron viimeisen 12 kuukauden liikevaihto Q2’16:lla oli 1104 MNOK ja käyttökate 217 MNOK.

Kyseinen kauppa on Telian strategian mukaisella maantieteellisellä fokusalueella, mutta kooltaan varsin pieni, sillä Phoneron vaikutus Telian vuotuiseen liikevaihtoon on vain noin 1,5 %. Pienestä koostaan huolimatta kauppa on kuitenkin omistaja-arvoa luova. Yhtiö odottaa transaktion toteutuvan Q2’17:n aikana.