Analyytikon kommentti

Norrhydro Group H1’25 -pikakommentti: Liikevaihto kääntyi selvään kasvuun, tulosrivit jäivät ennusteistamme

– Pauli LohiAnalyytikko

Norrhydro Group raportoi tänään H1-puolivuotiskatsauksen. Liikevaihto kasvoi odotettua paremmin, mutta tulosrivit jäivät ennusteistamme. Markkinanäkymissä ei ole suuria muutoksia ja yhtiö toisti kasvavaa liikevaihtoa ja käyttökatetta olettavan ohjeistuksen vuodelle 2025. Vaikka markkina kehittyi H1:n sisällä nousujohteisesti, on vielä osittain epäselvää miten geopoliittinen epävarmuus tulee vaikuttamaan kysyntään vuoden jälkipuoliskolla.

Ennustetaulukko	H1'24	H1'25	H1'25e	H1'25e	Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	13,1	14,9	14,0		6 %	26,9
Käyttökate	0,8	1,23	1,45		-16 %	2,7
Liikevoitto	0,1	0,57	0,77		-25 %	1,3
Tulos ennen veroja	-0,4	0,01	0,19		-96 %	0,0
EPS (raportoitu)	-0,04	0,00	0,02		-94 %	0,00

Liikevaihdon kasvu-%	-28,4 %	13,5 %	7,0 %		6,5 %-yks.	11,0 %
Liikevoitto-% (oik.)	1,0 %	3,9 %	5,7 %		-1,9 %-yks.	5,1 %
Lähde: Inderes

Liikevaihdon kasvu odotuksia vahvempaa

Norrhydro Groupin liikevaihto oli H1:llä 14,9 MEUR, missä oli kasvua 14 % vertailukaudesta (ennustimme 7 % kasvua). Liikevaihto lähti kasvamaan erityisesti vuoden toisella kvartaalilla Q1:n oltua vielä markkinan tasolla heikko. Yhtiön mukaan kasvaviin asiakassegmentteihin on kuulunut mm. kaivos- ja materiaalinkäsittelysegmentit sekä puolustusteollisuuteen liittyvät segmentit. Sen sijaan, rakennussektoria koskeva kysyntä ei ole vielä juurikaan lähtenyt kasvamaan.

Materiaalikate parantui, mutta henkilöstökulut painoivat tulosta

Yhtiö raportoi H1:ltä käyttökatetta 1,23 MEUR (16 % alle ennusteemme), missä oli kuitenkin selkeä parannus suhteessa vertailukauteen (0,77 MEUR). Yhtiö kertoo uuden Rovaniemen tehtaan toimivan erinomaisesti mm. toimitusvarmuuden ja laadun osalta. Materiaalikate parantui laskujemme mukaan 47,8 %:iin eli oli aavistuksen parempi kuin ennustimme (H1’24: 45,0 %). Materiaalikatteen parantumisella oli merkittävä vaikutus suotuisaan tuloskehitykseen. Henkilöstökulut kasvoivat kuitenkin selvästi odotuksiamme enemmän (+19 % v/v), mikä oli merkittävin syy tuloksen jäämiselle alle ennusteemme. Yliarvioimme yhtiön tekemien säästötoimien vaikutukset ja toisaalta NorrDigi-tuotteiden kaupallistaminen osaltaan vaikuttaa kustannusmassan kasvuun.

Tase on edelleen kireä

Norrhydro Groupin liiketoiminnan rahavirta oli H1:llä 0,39 MEUR, mihin sisältyi rahoituskuluja 0,565 MEUR:a. Liiketoiminnan rahavirta heikentyi vertailukaudesta (H1’24: 1,07 MEUR), jolloin käyttöpääoman vapautuminen tuki voimakkaasti rahavirtaa. Toisaalta myös investointien määrä laski H1:llä 0,32 MEUR:oon, minkä myötä kokonaisrahavirta ennen lainojen nostoja tai takaisinmaksuja oli maltillisen positiivinen (0,07 MEUR). Yhtiön taseasema on erittäin kireä, sillä omavaraisuusaste on vain 32 % (H1’24: 36 %) ja nettovelka korkea 9,5 MEUR (H1’24: 9,2 MEUR). Nettovelan suhde käyttökatteeseen laski positiivisen tuloskehityksen myötä, mutta on edelleen korkea (noin 5,5x suhteessa viimeisen 12kk:n käyttökatteeseen).

Markkinanäkymissä ei merkittäviä muutoksia

Yhtiö toisti aiemman ohjeistuksensa, jonka mukaan sekä liikevaihdon että käyttökatteen odotetaan kasvavan vuonna 2025 vuoteen 2024 verrattuna. Yhtiön kommentit markkinan kasvunäkymistä vastaavat pitkälti ennakko-odotuksiamme. Sylinterimarkkinan perusvire on maltillisen positiivinen, mutta geopoliittisten epävarmuustekijöiden vaikutusten arviointi on vielä haastavaa. NorrDigin puolella EMA-tuotteiden liikevaihdon odotetaan kasvavan, mutta tulkitsimme NorrDigi MCC:n kaupallistamisen kehittyneen EMA:a hitaammin.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Norrhydro on vuonna 1985 perustettu rovaniemeläinen, hyvin etabloitunut hydraulisylintereiden valmistaja. Yhtiö suunnittelee, valmistaa ja valmistuttaa sekä toimittaa hydraulisylintereitä raskaisiin mobiileihin työkoneisiin kuten metsäkoneisiin, maanrakennuskoneisiin, kaivoskoneisiin, materiaalinkäsittelykoneisiin sekä merenkulkusektorille. Norrhydro on erikoistunut korkealaatuisiin asiakasräätälöityihin, energiatehokkaisiin ja kaikkein vaativimmissa olosuhteissa toimivien mobiilien työkoneiden hydraulisylintereihin.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut19.06.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	24,2	26,9	29,8
kasvu-%	−20,2 %	11,0 %	10,7 %
EBIT (oik.)	−0,0	1,4	2,0
EBIT-% (oik.)	−0,1 %	5,1 %	6,6 %
EPS (oik.)	−0,11	0,01	0,07
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	neg.	108,7	16,8
EV/EBITDA	21,8	8,5	6,1