Norrhydro Group H1’25 -pikakommentti: Liikevaihto kääntyi selvään kasvuun, tulosrivit jäivät ennusteistamme

Norrhydro Group raportoi tänään H1-puolivuotiskatsauksen. Liikevaihto kasvoi odotettua paremmin, mutta tulosrivit jäivät ennusteistamme. Markkinanäkymissä ei ole suuria muutoksia ja yhtiö toisti kasvavaa liikevaihtoa ja käyttökatetta olettavan ohjeistuksen vuodelle 2025. Vaikka markkina kehittyi H1:n sisällä nousujohteisesti, on vielä osittain epäselvää miten geopoliittinen epävarmuus tulee vaikuttamaan kysyntään vuoden jälkipuoliskolla.

Liikevaihdon kasvu odotuksia vahvempaa

Norrhydro Groupin liikevaihto oli H1:llä 14,9 MEUR, missä oli kasvua 14 % vertailukaudesta (ennustimme 7 % kasvua). Liikevaihto lähti kasvamaan erityisesti vuoden toisella kvartaalilla Q1:n oltua vielä markkinan tasolla heikko. Yhtiön mukaan kasvaviin asiakassegmentteihin on kuulunut mm. kaivos- ja materiaalinkäsittelysegmentit sekä puolustusteollisuuteen liittyvät segmentit. Sen sijaan, rakennussektoria koskeva kysyntä ei ole vielä juurikaan lähtenyt kasvamaan.

Materiaalikate parantui, mutta henkilöstökulut painoivat tulosta

Yhtiö raportoi H1:ltä käyttökatetta 1,23 MEUR (16 % alle ennusteemme), missä oli kuitenkin selkeä parannus suhteessa vertailukauteen (0,77 MEUR). Yhtiö kertoo uuden Rovaniemen tehtaan toimivan erinomaisesti mm. toimitusvarmuuden ja laadun osalta. Materiaalikate parantui laskujemme mukaan 47,8 %:iin eli oli aavistuksen parempi kuin ennustimme (H1’24: 45,0 %). Materiaalikatteen parantumisella oli merkittävä vaikutus suotuisaan tuloskehitykseen. Henkilöstökulut kasvoivat kuitenkin selvästi odotuksiamme enemmän (+19 % v/v), mikä oli merkittävin syy tuloksen jäämiselle alle ennusteemme. Yliarvioimme yhtiön tekemien säästötoimien vaikutukset ja toisaalta NorrDigi-tuotteiden kaupallistaminen osaltaan vaikuttaa kustannusmassan kasvuun.

Tase on edelleen kireä

Norrhydro Groupin liiketoiminnan rahavirta oli H1:llä 0,39 MEUR, mihin sisältyi rahoituskuluja 0,565 MEUR:a. Liiketoiminnan rahavirta heikentyi vertailukaudesta (H1’24: 1,07 MEUR), jolloin käyttöpääoman vapautuminen tuki voimakkaasti rahavirtaa. Toisaalta myös investointien määrä laski H1:llä 0,32 MEUR:oon, minkä myötä kokonaisrahavirta ennen lainojen nostoja tai takaisinmaksuja oli maltillisen positiivinen (0,07 MEUR). Yhtiön taseasema on erittäin kireä, sillä omavaraisuusaste on vain 32 % (H1’24: 36 %) ja nettovelka korkea 9,5 MEUR (H1’24: 9,2 MEUR). Nettovelan suhde käyttökatteeseen laski positiivisen tuloskehityksen myötä, mutta on edelleen korkea (noin 5,5x suhteessa viimeisen 12kk:n käyttökatteeseen).

Markkinanäkymissä ei merkittäviä muutoksia

Yhtiö toisti aiemman ohjeistuksensa, jonka mukaan sekä liikevaihdon että käyttökatteen odotetaan kasvavan vuonna 2025 vuoteen 2024 verrattuna. Yhtiön kommentit markkinan kasvunäkymistä vastaavat pitkälti ennakko-odotuksiamme. Sylinterimarkkinan perusvire on maltillisen positiivinen, mutta geopoliittisten epävarmuustekijöiden vaikutusten arviointi on vielä haastavaa. NorrDigin puolella EMA-tuotteiden liikevaihdon odotetaan kasvavan, mutta tulkitsimme NorrDigi MCC:n kaupallistamisen kehittyneen EMA:a hitaammin.