Lähde: Inderes

Norrhydro Group raportoi Q1-tuloksen 22.4. Vertailulukujen puute vaikeuttaa kvartaalitason ennustamista, mutta odotamme yhtiöltä maltillista parantamista suhteessa vertailukauteen niin liikevaihdon kuin tulosrivien osalta. Koko vuoden suhteellisen tarkkarajaiseen ohjeistukseen kohdistuu nähdäksemme aiempaa enemmän epävarmuutta. Tähän vaikuttaa erityisesti Iranin sodan aiheuttama inflaatiouhka ja makroriskit, jotka voisivat hidastaa reaalitalouden aktiviteettia ja välittyä siten myös Norrhydron tilauksiin, liikevaihtoon ja tulokseen.

Odotuksissa maltillista kasvua

Ennustamme yhtiön Q1:n liikevaihdoksi on 7,4 MEUR. Vertailukauden luvut eivät ole tiedossa, koska Norrhydro on vastikään aloittanut kvartaalikohtaisen raportoinnin. Tämä nostaa kvartaalikohtaiseen ennustamiseen liittyvää epävarmuutta. Ennusteemme olettaa Q1:lle kasvua 5 %. Arvioimme kasvun hidastuvan merkittävästi suhteessa vahvoihin edelliskvartaaleihin (H2’25: 24 %), johtuen mm. haastavammista vertailuluvuista. Viime vuonna hyvin kehittyneet sektorit eivät ole näkemyksemme mukaan parantaneet enää merkittävästi alkuvuonna ja toisaalta heikot sektorit, kuten rakentaminen ja metsäkoneet, ovat säilyneet heikkoina. Yhtiö sai viime vuoden aikana joitakin uusia asiakkuuksia, mutta emme odota näistä merkittävää kasvuvaikutusta vielä Q1:lle. Q1:n liikevaihto koostuu arviomme mukaan pääosin perinteisistä sylintereistä, sillä NorrDigin osalta ei ole vielä tiedossa merkittäviä toimitusvolyymejä.

Materiaalikate ollut parantuvalla trendillä

Q1:n käyttökate-ennusteemme on 0,56 MEUR ja liiketuloksen ennusteemme 0,24 MEUR (vertailuluvut ei tiedossa). Ennuste olettaa maltillista parantumista materiaalikatteen osalta loppuvuoden 2025 vahvan kehityksen viitoittamana. Lisäksi oletamme kiinteiden kulujen kasvaneen suunnilleen linjassa liikevaihdon kanssa. Nettorahoituskuluiksi arvioimme 0,26 MEUR, jolloin yhtiön Q1:n nettotulos olisi aavistuksen negatiivinen.

Energiakriisi aiheuttaa epävarmuutta näkymiin

Norrhdro on ohjeistanut vuoden 2026 liikevaihdoksi 30-32 MEUR (kasvua 5-11 %) ja käyttökatteeksi 3-4 MEUR (2025: 2,65 MEUR). Meidän viimeisimmät ennusteemme (liikevaihto 31 MEUR ja käyttökate 3,4 MEUR) ovat lähellä ohjeistusvälien keskikohtia. Iranin sodan aiheuttama inflaatiouhka voi heikentää yhtiön asiakkaiden tilausvolyymejä ja sitä kautta näkyvyys Norrhydron kasvuun on mielestämme aiempaa epävarmempi. Inflaatio voi myös jossain määrin ulottua Norrhydron alihankintaketjuun sekä raaka-aineiden toimittajiin. Siten tilanne voi vaikuttaa yhtiön kannattavuuteen heikentävästi vuoden myöhempinä kvartaaleina, vaikka viimeaikainen kehitys katteissa onkin ollut suotuisaa. Yhtiön korkeahko velkaisuus nostaa osakkeen riskitasoa, sillä muutokset tulosnäkymissä välittyvät vivulla osakekurssiin.