Lähde: Inderes

Norrhydro Group julkaisee Q4-tuloksensa torstaina 19.2. Odotamme yhtiöltä vahvaa liikevaihdon kasvua ja selkeää tulosparannusta edelliskvartaalin viitoittamana, vaikka parantamisen kulmakerroin hieman laskee haastavampien vertailulukujen takia. Kvartaalin ennustamiseen kohdistuu tavanomaista enemmän epävarmuutta, sillä yhtiö on vasta siirtymässä kvartaalikohtaiseen raportointiin ja tästä syystä kausiluonteisuudesta on aiemmilta vuosilta niukasti tietoa. Pidämme vuoden 2026 kysyntänäkymää jokseenkin positiivisena ja odotamme yhtiöltä siten nousujohteista ohjeistusta sekä liikevaihdon että tuloksen osalta.

Loppuvuodelta odotetaan vahvaa elpymistä

Ennustamme liikevaihdon kasvun jatkuneen vahvana noin 20 %:ssa Q4:llä. Q3:lla liikevaihto kasvoi peräti 36 %, mutta arvioimme Q4:n vertailulukujen olevan korkeammat, mikä rajoittaa suhteellista kasvua. Yhtiön asiakastoimialoilla on ollut selkeää elpymistä kysynnässä vuoden 2025 aikana mm. kaivos- ja materiaalinkäsittelykoneissa. Sen sijaan metsäkoneissa kysyntä on kehittynyt vaisummin, eikä merkittävää käännettä ole vielä ollut näköpiirissä. Liikevaihto on syntynyt lähes täysin perinteisistä sylintereistä - NorrDigin osuus on arviomme mukaan erittäin matala, arviolta noin 1-2 %.

Skaalan ja katetason vahvistuminen tukevat kannattavuutta

Arvioimme myös kannattavuuden parantuneen selvästi vertailukaudesta kasvun tukemana. Ennustamme käyttökatteen parantuneen 0,8 MEUR:oon (Q4’24: 0,5 MEUR) ja liikevoiton 0,5 MEUR:oon (Q4’24: 0,2 MEUR). Materiaalikatteen ennustamme parantuneen 49 %:iin vertailukauden heikolta tasolta (Q4’24: 44 %), mutta jäävän kuitenkin alle Q3’25:n vahvan tason (50 %). Materiaalikatteen vahvistumiseen vaikuttaa mm. komponenttien hintojen maltillinen kehitys sekä kysynnän elpyminen. Osakekohtaisen tuloksen ennusteemme Q4:ltä on 0,02 euroa ja koko vuodelta 0,01 euroa. Emme odota yhtiöltä osinkoa vuoden 2025 tuloksesta, johtuen yhtiön melko korkeasta velkaisuudesta. Arvioimme vuoden lopun nettovelaksi 9,4 MEUR (2024: 9,6 MEUR), mikä olisi yhtä kuin 3,6 kertaa ennustettu vuoden 2025 käyttökate (2024: 7,6x).

Perinteisissä sylintereissä yhä kasvupotentiaalia vuodelle 2026

Odotamme yhtiön pystyvän jatkamaan liikevaihdon kasvua sylinteriliiketoiminnan vetämänä myös vuoden 2026 aikana (kokonaiskasvu 2026e: 9 %, perinteisissä sylintereissä: 7 %). Arvioimme kysynnän vahvistumisen vuonna 2025 tarkoittaneen paluuta kohti normaalimpaa kysyntäympäristöä eikä niinkään huippusuhdannetta. Rakentaminen ja metsäkonemarkkina ovat edelleen heikossa tilassa ja niiden elpyminen voisi jollain aikajänteellä tukea kysyntää yhtiön tuotteille, vaikka käänteen ajoitukseen liittyy epävarmuutta. NorrDigin kasvuvaikutus on nykyennusteissamme pieni vuodelle 2026 (+0,8 MEUR v/v) ja kyseiseen kasvuliiketoimintaan kohdistuu nähdäksemme korkeaa epävarmuutta, mitä osaltaan kohottaa liiketoiminnasta vastaavan johtajan vastikään tiedottu lähtö yhtiön palveluksesta. Toisaalta muutokset NorrDigin resursoinnissa voivat tukea konsernin kannattavuutta ja kannattavuuskäänteen edistymistä vuoden 2026 aikana. Käyttökate-ennusteemme vuodelle 2026 on 3,5 MEUR (marginaalissa 2 %-yksikön parannus), mikä edellyttää yhtiöltä kasvun lisäksi vahvaa operatiivista tehokkuutta.