Norrhydro tekee sitä mitä pitää

Keskustelimme perjantaina Norrhydron johdon kanssa yhtiön tilanteesta ja näkymistä. Vaikka asiakasteollisuuksien näkymät ainakin H1’24:lle ovat vaisut, on Norrhydron uusasiakashakinta aktiivista ja tuotantokone kunnossa. Suotuisa näkemyksemme osakkeesta on ennallaan.

Tuotantokone on hyvässä kunnossa, vaikka käyttöaste onkin nyt alakantissa

Toimitusjohtaja Yrjö Trög totesi, että tuotanto pyörii Norrhydron uudella Rovaniemen-tehtaalla ”normaalisti”. Muuton jälkeen ollaan siirrytty jatkuvan kehittämisen ja parantamisen aikakauteen samalla kun lähdetään ulosmittaamaan uudesta tehtaasta saatavia hyötyjä. Alihankkijaverkosto on Norrhydron mukaan kunnossa ja toimitusvarmuus alkaa olla normaalitasolla. Myös alihankinnan laatutaso on pysynyt hyvänä. Elektroniikka- ja sensorikomponenttien toimitusajat ovat edelleen pitkiä, vaikka varsinaista pulaa näistä ei ole. Tehtaan kapasiteetin käyttöaste Rovaniemellä on luonnollisesti vielä kaukana optimaalisesta. Uuden tehtaan suunnittelussa tietenkin varauduttiin kasvuun ja nyt tilannetta on pahentanut asiakkaiden omien varastojen alasajo. Tämän alasajon Norrhydro kuitenkin uskoo alkavan päättyä. Myös asiakkaiden omissa jakeluketjuissa on ollut liian paljon koneita, mutta kokonaistilanne on normalisoitumassa.

Uusasiakashankinnassa tapahtuu

Norrhydro totesi, että se on myös H2’23:lla saanut joitakin uusia asiakkaita. Uudet asiakkaat ovat pääsääntöisesti suomalaisia ja ruotsalaisia. Myös tarjouspyyntöjä tulee edelleen paljon, mutta asiakkaiden päätösprosessit ovat pitkittyneet. Sekä myyntiputkessa että lead-vaiheessa eli alustavien keskustelujen tasolla olevien asiakkaiden määrä on suurin piirtein ennallaan. Uusissa asiakkaissa on myös sellaisia, jotka ovat halunneet vaihtaa aiemman toimittajansa Norrhydroon tai ainakin jakaa toimittajariskiä. Pidämme tätä myönteisenä signaalina Norrhydron kilpailukyvystä. Myös asiakastoimialakenttä on laajentunut. Lisäksi Norrhydro on markkinoinut aktiivisesti Keski-Euroopassa ja myös siellä on syntynyt ”aika paljon” asiakasprospekteja.

Markkinoilla Norrhydro näkee jo käänteen lähestyvän, vaikka lähiajat varmasti haastavia ovatkin. Toimitusjohtaja Trögin mukaan ”muualla maailmassa näyttää, että sykli lähtee jo pikku hiljaa toiseen suuntaan”. Oma tulkintamme Norrhydron kommenteista on, että yhtiö uskoo kysynnän lähtevän jälleen nousuun jossakin vaiheessa vuotta 2024.

NorrDigi ja MotioMax etenevät suunnitellusti

Norrhydron digitaalisen liiketoiminnan johtaja Carl Mattson sanoi, että digitaalisen monikammiosylinteri NorrDigin osalta yhteistyö Volvo CE:n kanssa on tiivistä ja etenee hyvin. Toisin kuin H1’23:lla, Volvolta ei ole enää tullut uusia vaatimuksia NorrDigin suhteen ja nyt Norrhydro työstää aiempia komponentti- ja järjestelmäpuolen vaatimuksia. Asioiden kuvataan etenevän ”hyvässä yhteistyössä” ja projektin odotetaan olevan valmis keväällä 2024. Myös energia- ja muun teollisuuden puolella NorrDigin pilottitoimitukset ovat edenneet hyvin ja lisätoimituksia on tulossa. Nyt NorrDigi-aplikaatioita testataan muissa kuin Volvon raskaissa työkoneissa ja testitulokset ovat olleet odotusten mukaisia.

Norrhydron mukaan uusia NorrDigi-asiakasprojekteja lisätään ”käytettävissä olevien resurssien mukaisesti”. Uusia tiedusteluja tulee koko ajan ja ne tulevat pääasiassa Norrhydron vanhoilta, perinteisten hydraulisylintereiden asiakkailta niiden tuotetarjonnan sähköistymisen edetessä. Norrhydron mukaan jo tuttujen asiakkaiden kanssa onkin luontevaa edetä. Tällä hetkellä NorrDigissä ei tarvita aktiivista markkinointia vaan nykyiset projektit ”riittävät varsin hyvin” ja Norrhydron prioriteettina on saada nämä projektit maaliin.

NorrDigissä nähdään jonkin verran kilpailevaakin tarjontaa, mutta Norrhydro sanoo olevansa omassa raskaiden työkoneiden segmentissä erittäin vahvoilla. Lisäksi esimerkiksi MotioMaxin segmentissä eli EMA-markkinoilla (sähkömekaaniset toimilaitteet) Norrhydro sanoo ratkaiseensa sellaisia ongelmia, joita kilpailijat eivät ole pystyneet ratkaisemaan. EMA:ssa Norrhydro on etenemässä ”muutamassa projektissa”, jotka voidaan julkistaa vuonna 2024.

Säästöohjelmassa ollaan tavoitteissa ja lisää on tulossa

Norrhydron mukaan raaka-aineiden ja komponenttien hintojen nousu on pysähtynyt ja joiltakin osin ollaan jo tulossa alas. Tämän odotetaan viiveellä heijastuvan myös Norrhydron asiakashintoihin, joissa voidaan tulla alaspäin. Kvartaalitasolla kyse on Norrhydron mukaan kuitenkin edelleen yksinumeroisista prosenttiluvuista. Odotamme, että vaikutukset Norrhydron marginaaleihin jäävät kumpaankin suuntaan varsin vähäisiksi.

Norrhydron jo heinäkuisen tulosvaroituksen yhteydessä julkistama ”useamman sadan tuhannan eutron” säästöohjelma verrattuna vuoden 2022 kuluihin etenee yhtiön mukaan hyvin ja vuoden 2023 loppuun asetettu säästötavoite tullaan saavuttamaan. Säästötoimia tullaan jatkamaan myös vuonna 2024. Lisäsäästökohteita kerrotaan kuitenkin olevan rajallinen määrä, sillä nykyinen tuotantolaitos ja organisaatio asettaa säästöille reunaehtoja. Henkilöstökulujoustoissa lomautukset olisivat selvästi priorisoitu vaihtoehto irtisanomisiin verrattuna.

Kokonaisuus plussapuolella

Kaikkiaan Norrhydron kanssa käyty keskustelu jätti positiivisen jälkimaun. On selvää, että tärkeiden asiakkaiden kuten Ponssen haasteet heijastuvat näkyvästi myös Norrhydron lähiaikojen numeroihin. Norrhydron uudet asiakkaat sekä yhtiön varsin joustava kulurakenne kuitenkin pehmentävät iskua. Keskipitkällä aikavälillä omat ja sijoittajien suurimmat odotukset kohdistuvat kuitenkin NorrDigiin ja Carl Mattsonin viesti oli optimistinen. Asiat etenevät Volvon kanssa odotetusti ja potentiaalisten asiakkaiden kiinnostus on niin vahvaa, että Norrhydron omat resurssit muodostuvat rajoitteeksi. Uskomme, että jo näköpiirissä pilkistävä suhdannekäänne ja NorrDigin hyvin houkuttelevat mahdollisuudet pitävät myös sijoittajien kiinnostusta Norrhydron osakkeeseen yllä.