OmaSp: Kasvua saa edelleen huokeaan hintaan
Nostamme OmaSp:n tavoitehinnan 15,0 euroon (aik. 14,0e) ja toistamme osta-suosituksemme. OmaSp:n Q1-raportti oli kautta linjan odotuksiamme parempi ja se vahvisti luottamustamme yhtiön lähivuosien tuloskasvunäkymiä kohtaan. Arvostustaso ei ole vahvojen tuloskasvunäkymien valossa haastava ja näemmekin osakkeen tuotto-odotuksen edelleen erittäin hyvänä.
Vuosi lähti liikkeelle erinomaisesti
OmaSp:n vertailukelpoiset liiketoiminnan tuotot kasvoivat Q1:llä vertailukaudesta 13 %:lla 27,5 MEUR:oon ylittäen 8 % kasvua odottaneen ennusteemme. Keskeiset tuottorivit eli korkokate ja palkkiotuotot kehittyivät ennusteidemme mukaisesti ja ylityksen taustalla oli liiketoiminnan muihin tuottoihin kirjattu tulosvaikutukseton talletussuojarahaston maksu. Raportissa positiivisen yllätyksen tarjosi ennusteitamme matalampi kulu- ja luottotappiotaso. Luottotappiotaso (2,8 MEUR vs. 3,9 MEUR) olikin raportin yksittäinen tärkein rivi ja Q1-kehitys hälventää osaltaan luottokannan laatuun ja kasvun kannattavuuteen liittyviä riskejä. OmaSp:n vertailukelpoinen PTP oli lopulta 10,0 MEUR ja ylitti räikeällä marginaalilla 6,9 MEUR:n ennusteemme.
Kuluvan vuoden ennusteet nousivat selvästi Q1-tulosylityksen myötä, odotamme ohjeistuksen nostoa
Teimme Q1-tuloksen jälkeen ennusteisiimme vain pieniä tarkennuksia, mutta reippaasta tulosylityksestä johtuen kuluvan vuoden tulosennusteemme ovat nousseet selvästi (oik. EPS + 9 %). 2022-23 osalta ennustemuutokset jäivät sen sijaan rajallisiksi. OmaSp toisti Q1-raportissa aiemman raportoidun sekä vertailukelpoisen tuloksen kasvua koskevan ohjeistuksensa, mikä näyttää päivitettyjen enusteidemme valossa (2021e: vertailukelpoisen PTP:n kasvu 72 %) hyvin varovaiselta ja pidämmekin käytännössä varmana, että ohjeistusta tullaan tarkistamaan kuluvan vuoden aikana ylöspäin.
Q1-raportti vahvisti luottamustamme tuloskasvunäkymiä kohtaan
OmaSp:n vahva Q1-raportti vahvisti jälleen luottamustamme yhtiön kasvunäkymiä kohtaan ja ennustamme pankin vertailukelpoisten liiketoiminnan tuottojen kasvavan lähivuosina noin 10 %:n vuosivauhtia. Liiketoiminnan tuottojen kasvun taustalla on luottokannan vahvan kasvun jatkuminen, erittäin hyvällä tasolla säilyvä antolainausmarginaali sekä asiakasvolyymien mukana kasvavat palkkiotuotot. Vertailukelpoisen kulu/tuotto-suhteen odotamme asettuvan kulurakenteen skaalautumisen myötä lähivuosina noin 46 %:n tasolle. Edellä esitettyjen ennusteiden myötä odotamme oikaistun EPS:n kasvavan lähivuosina keskimäärin +20 % p.a. Ennusteisiimme positiivisen vipuvaikutuksen voisi tarjota luottotappiovarausten mahdollinen purkaminen loppuvuoden aikana sekä Eurajoen säästöpankin mahdollinen fuusio.
Tuloskasvutarinan hintalappu edelleen houkutteleva
OmaSp:n P/E-kerroin on rullaavasta 12 kk:n oikaistusta tuloksesta laskettuna noin 13x. Tuloskertoimissa ei näkemyksemme mukaan ole oleellista nousuvaraa, mutta lähivuosille ennustamamme vahva tuloskasvu (+20 % p.a.) tarjoaa sijoittajalle mielestämme edelleen erittäin hyvän tuotto-odotuksen. Tasepohjaisesti arvostus ei ole erityisen haastava (P/B 1,0x) ja näkemystämme hyvällä tasolla olevasta tuottopotentiaalista tukee myös lisäarvoperusteisen arvonmäärityksemme tulos (15,2e/osake). Huomautamme, että lähivuosien tuotto-odotus nojaa hyvin vahvasti tuloskasvuun ja ilman tuloskasvua häviää koko sijoitustarinalta pohja.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Oma Säästöpankki
OmaSp on Pohjoismaiden nopeimmin kasvava ja Suomen kannattavin pankki. OmaSp palvelee ympäri Suomen 45 konttorissa ja digitaalisten palvelukanavien kautta yli 200 000 henkilö- ja yritysasiakasta noin 500 asiantuntijan voimin. OmaSp keskittyy pääasiassa vähittäispankkitoimintaan ja tarjoaa asiakkailleen monipuolisia pankkipalveluja sekä oman taseensa kautta, että välittäen yhteistyökumppaneidensa tuotteita. Välitetyt tuotteet käsittävät luotto-, sijoitus- ja lainaturvatuotteita. OmaSp harjoittaa myös kiinnitysluottopankkitoimintaa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.05.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liiketoiminnan tuotot | 111,1 | 115,0 | 123,7 |
kasvu-% | 19,98 % | 3,52 % | 7,61 % |
EBIT (oik.) | 26,7 | 46,1 | 49,3 |
EBIT-% (oik.) | 24,05 % | 40,06 % | 39,88 % |
EPS (oik.) | 0,73 | 1,24 | 1,34 |
Osinko | 0,30 | 0,35 | 0,40 |
Osinko % | 2,83 % | 2,46 % | 2,81 % |
P/E (oik.) | 14,48 | 11,50 | 10,65 |
EV/EBITDA | 94,79 | 89,12 | 95,34 |
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/tauno/500/136685_2.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/letter_avatar_proxy/v4/letter/j/e68b1a/500.png)
![](https://www.inderes.se/cdn-cgi/image/format=auto,width=128,height=128,quality=90/https://keskustelut.inderes.fi/user_avatar/keskustelut.inderes.fi/divinesia/500/90930_2.png)