Analyytikon kommentti

OmaSp Q1’26 -ennakko: Etsimme merkkejä järjestämättömien luottojen taittumisesta

Tiivistelmä

OmaSp:n Q1-tuloksen odotetaan parantuneen vertailukaudesta luottotappioiden ja kertakulujen laskun ansiosta, vaikka korkokate on yhä paineessa.
Luottotappiot ovat pysyneet korkeina, mutta niiden ennakoiminen on haastavaa; ennusteissa ne ovat noin 8,5 MEUR.
Luottokannan laadun kehitys on keskeistä kannattavuuden parantamiseksi, mutta merkkejä selkeästä parantumisesta ei ole vielä nähtävissä.
Vuoden 2026 osalta odotetaan luottotappioiden laskevan, mutta korkokate on edelleen paineessa korkotason laskun ja lainakannan supistumisen vuoksi.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26e	Q1'26e	Erotus (%)	2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Inderes	Konsensus	Tot. vs. Inderes	Inderes
Korkokate	46,9	36,5			146,4
Nettopalkkiotuotot	12,4	13,3			53,3
Liiketoiminnan tuotot	60,1	50,3			201,7
Liiketoiminnan kulut	-34,2	-29,4			-118,9
Luottotappiot	-22,3	-8,5			-33,2
Tulos ennen veroja	3,1	12,1			48,4
Tulos ennen veroja (ilman kertaeriä)	4,6	13,6			52,4
Osakekohtainen tulos	0,07	0,29			1,16
Osakekohtainen tulos (ilman kertaeriä)	0,11	0,33			1,25

Lähde: Inderes

OmaSp julkaisee Q1-tuloksensa torstaina 7.5. Odotamme pankin tuloksen parantuneen vertailukaudesta laskevien luottotappiomäärien sekä kertakulujen poistumisen tuella. Tuotot ovat arviomme mukaan yhä selvässä paineessa laskevan korkokatteen takia. Lisäksi mielenkiintomme kohdistuu luottotappioiden sekä lainakannan laadun kehitykseen.

Laskeva korkokate supistaa yhä tuottoja

Odotamme OmaSp:n vertailukelpoisten tuottojen jatkaneen laskuaan korkokatteen mukana. Korkokate kärsii ennusteissamme yhä laskeneesta korkotasosta, kasvaneista korkokuluista sekä supistuneesta lainakannasta. Nettopalkkiotuottojen odotamme hieman kasvaneen vertailukaudesta, mutta säilyneen suunnilleen edelliskvartaalin tasolla. Varainhoito näyttelee hyvin pientä roolia OmaSp:n liiketoiminnassa, joten viimeaikaisilla markkinaliikkeillä ei ole yhtiöön olennaista vaikutusta.

OmaSp:n liiketoiminnan kulujen odotamme jatkaneen laskussa, sillä arvioimme kertakulujen olevan vertailukauden korkeaa tasoa maltillisemmat. Odotamme kuitenkin pankin jatkaneen Finanssivalvonnan havaitsemien puutteiden korjaamista, joten ennustamme kvartaalille vielä noin 1 MEUR:n kertakuluja. Nämä selittävät ennustamamme eron oikaistussa ja raportoidussa tuloksessa. Kertaluonteisista kulueristä oikaistuna operatiivinen kulutaso on kuitenkin noussut myös pysyvämmin riskienhallintaan sekä muihin sisäisten prosessien kehittämiseen tehtyjen panostusten takia.

Vaisu taloustilanne pitää luottotappiot ennusteissamme yhä koholla

Korkea työttömyys sekä vaisu kotimainen kysyntä ovat jarruttaneet kuluttajien sekä yritysten investointihalukkuutta, mikä on heijastunut myös asiakkaiden maksukykyyn. Odotamme OmaSp:n luottotappioiden säilyneen alkuvuonna kohtalaisen korkeina, noin 8,5 MEUR:ssa (0,6 % luottokannasta). Luottotappioiden ennakoiminen on kuitenkin yhtiön kohdalla edelleen erittäin vaikeaa, joten toteuma voi poiketa selvästi odotuksistamme.

Ennusteidemme lopputulemana odotamme Q1:ltä 12,1 MEUR:n tulosta ennen veroja, mikä tarkoittaisi tavanomaisella veroasteella vaisua noin 6 %:n oman pääoman tuottoa. Kannattavuuden selkeä lasku takavuosien vahvoilta tasoilta on seurausta sekä koko pankkialaa koskettavasta korkojen laskusta että OmaSp:n operatiivisten kulujen voimakkaasta kasvusta, kun pankki on joutunut paikkaamaan riskienhallinnassa ilmenneitä puutteitaan. Myös luottotappiomäärät ovat jääneet koholle, ja näiden pysyvämpi taittuminen olisikin keskeistä kannattavuuden parantamiseksi. Ennusteissamme tulos kuitenkin kasvaa Q1:llä vertailukaudesta, mikä selittyy luottotappioiden sekä kertakulujen laskulla.

Luottokannan laadun kohentuminen tukisi kannattavuuskehitystä

Varsinaisten luottotappiomäärien ohella seuraamme erityisesti luottokannan laadun kehitystä, sillä esimerkiksi maksuviivästysten ja järjestämättömien luottojen kasvu voi ennakoida korkeina säilyviä luottotappiomääriä. Luottokannan olennaiset riskikeskittymät löytyvät arviomme mukaan yhä yrityspuolelta (sisältäen myös kiinteistöluottoja), jonne viime vuosien rajut luottotappiot ovat osuneet. Vaikka merkkejä tilanteen vakautumisesta on viime kvartaaleina näkynyt, ei kehitys ole kuitenkaan vielä kääntynyt selkeämmin positiivisempaan suuntaan. Yhtiön kannalta olisikin ensiarvoisen tärkeää, että luottokannan laadun trendinomainen heikentyminen olisi vihdoin takana päin. Tämä mahdollistaisi sekä osakkeen riskitason laskun että tuloskehityksen vakautumisen.

Viimeaikaiset uudet geopoliittiset riskit, nousseet inflaatioennusteet sekä näiden mukana kasvanut epävarmuus voivat kuitenkin olla myrkkyä Suomen orastavalle kasvukäänteelle. Kääntöpuolena talousnäkymän kirkastuminen kohentaisi OmaSp:n asiakkaiden maksukykyä ja laskisi riskiä uusista merkittävän kokoisista luottotappioista.

Laskevat tuotot jarruttavat tuloskehitystä vielä tämän vuoden

OmaSp:n operatiivisten kulujen reippain kasvuvaihe vaikuttaisi olevan takana päin, joten vuoden 2026 osalta katse kiinnittyy erityisesti tuottojen sekä luottotappioiden kehitykseen. Nykyiset ennusteemme odottavat luottotappioiden laskevan vuoden 2025 tasolta, mutta pysyvän yhä selvästi koholla. Luottokannan arvioimme jatkavan supistumistaan vielä kuluvan vuoden, sillä henkilöasiakkaiden lainakysyntä on koko markkinan osalta vaimeaa ja heikkolaatuisen lainakannan poistuminen tekee vielä lovea yritysasiakkaiden luottosalkkuun. Korkotason laskun sekä lainakannan supistumisen myötä OmaSp:n korkokate onkin ennusteissamme yhä selvässä paineessa, joten odotamme yhtiön toistavan hieman laskevaa vertailukelpoista tulosta odottavan ohjeistuksensa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

OmaSp on suomalainen pankki, joka palvelee ympäri Suomen 48 konttorissa ja digitaalisten palvelukanavien kautta yli 200 000 henkilö- ja yritysasiakasta noin 500 asiantuntijan voimin. OmaSp keskittyy pääasiassa vähittäispankkitoimintaan ja tarjoaa asiakkailleen monipuolisia pankkipalveluja sekä oman taseensa kautta, että välittäen yhteistyökumppaneidensa tuotteita. Välitetyt tuotteet käsittävät luotto-, sijoitus- ja lainaturvatuotteita. OmaSp harjoittaa myös kiinnitysluottopankkitoimintaa.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut23.04.

	2025	26e	27e
Liiketoiminnan tuotot	221,4	202,0	210,2
kasvu-%	−18,0 %	−8,8 %	4,0 %
EBIT (oik.)	56,6	52,7	56,4
EBIT-% (oik.)	25,6 %	26,1 %	26,8 %
EPS (oik.)	1,37	1,26	1,39
Osinko	0,50	0,58	0,90
Osinko %	4,1 %	4,9 %	7,6 %
P/E (oik.)	8,9	9,4	8,5
EV/EBITDA	62,7	56,2	49,4