OmaSp Q4-aamutulos: Tulos on hurja, mutta jäi odotuksista

Oma Säästöpankki julkaisi aamulla odotuksista jääneen Q4-raportin. Tulosalituksen taustalla olivat odotuksia korkeammat kulut sekä kasvaneet luottotappiot. Odotuksia heikommasta tuloksesta huolimatta kannattavuus on edelleen hurjalla tasolla. ja yhtiö on häikäisevässä iskussa. Ohjeistus vastasi pitkälti odotuksiamme, mutta kokonaisuutena näemme ennusteissamme lieviä laskupaineita Q4-raportin pohjalta.

Tärkeimmät tuottorivit täysin linjassa odotuksiin

OmaSp:n liiketoiminnan vertailukelpoiset tuotot kasvoivat Q4:llä 74 %:lla 69 MEUR:oon, mikä jäi lievästi 71 MEUR:n ennusteestamme. Korkokate sekä nettopalkkiotuotot olivat täsmälleen odotuksiemme mukaiset ja tuottojen alitus selittyykin täysimääräisesti rahoitusvarojen ja velkojen pakkaselle painuneilla nettotuotoilla. Tämän erän merkitys on sijoittajien kannalta hyvin marginaalinen ja näin ollen ylärivin kehitys olikin hyvin linjassa odotuksiemme kanssa. Antolainauksen keskikorko säilyi erittäin vahvana ja myös lainakanta oli marginaalisesti odotuksiamme korkeampi.

Tulospettymyksestä huolimatta kannattavuus hurjalla tasolla

Vertailukelpoinen tulos ennen veroja oli 38,8 MEUR jääden selvästi 45,5 MEUR:n ennusteestamme. Tulosalitus selittyy hieman odotuksia vaisummilla tuotoilla, odotuksia korkeammilla liiketoiminnan muilla kuluilla sekä odotuksemme ylittäneillä luottotappiovarauksilla. Liiketoiminnan kulut olivat 23,5 MEUR ylittäen 21,1 MEUR:n ennusteemme selvästi. Kulujen ylityksestä noin puolet selittyy kertaluontoisilla erillä. Vaikka sekä tuotot, että kulut jäivät odotuksista, oli yhtiön kulu/tuotto-suhde edelleen häikäisevällä tasolla 38 %:ssa. Luottotappiot nousivat selvästi odottamaamme 4,5 MEUR enemmän ja olivat 7,4 MEUR (~0,5 % luottokannasta). Luottotappiot pitävät sisällään 1 MEUR johdon harkintaan perustuvia varauksia, yhtiön valmistautuessa heikentyvään taloustilanteeseen. Johdon kommentit luottokantaan liittyen ovatkin yksi suurimpia kiinnostuksen kohteita Q4-tulosinfossa. Oikaistu EPS oli lopulta 0,93 euroa jääden selvästi 1,1 euron ennusteestamme.

Osinkoa Oma Säästöpankki jakaa yhteensä 1,00 euroa per osake (2022: 0,40 euroa), eli suunnilleen odottamamme 1,07 euron verran. Osingosta 0,67 euroa on niin sanottua perusosinkoa ja 0,33 euroa lisäosinkoa perustuen hurjaan 2023 tulokseen. Voitonjakosuhde on koko osingon osalta noin 30 % ja perusosingon osalta 20 %, kun yhtiön tavoitteena on jakaa vähintään 20 % osinkoa. Ydinvakavaraisuus (CET-1 %) vahvistui odotuksiamme vähemmän, mutta oli Q4 lopussa vahva 14,9 %.

Ohjeistus linjassa odotuksiin

Oma Säästöpankki ohjeisti odotuksiemme mukaisesti tuloksen pysyvän suunnilleen 2023 tasolla. Tulkintamme mukaan ohjeistus pitää kuitenkin sisällään Handelsbankenilta hankittavan pk-yritysasiakasliiketoiminnan H2 osalta, kun omat ennusteemme eivät tätä vielä sisällä. Muistutamme kuitenkin, että historiassa OmaSp on ollut varsin konservatiivinen ohjeistaja ja pidämme todennäköisenä, että näin on myös tällä kertaa. Kokonaisuutena näemme ennusteissamme jonkin verran laskupaineita Q4-raportin myötä.