OmaSp Q4 maanantaina: Tuloskasvu jatkuu

Odotamme OmaSp:n vahvan tuloskunnon jatkuneen Q4:lla korkokatteen kasvun sekä Liedon Säästöpankin liiketoiminnan hankinnan tukemana. Raportilla huomiomme kiinnittyy tuloslukujen ohella kuluvalle vuodelle annettavaan tulosohjeistukseen sekä luottokannan laadun kehitykseen.

Korkojen nousun ja Liedon Säästöpankin hankinta kasvattavat yhä korkokatetta

OmaSp julkaisee Q4-tuloksensa maanantaiaamuna. Ennustamme OmaSp:n vertailukelpoisten liiketoiminnan tuottojen kasvaneen Q4:llä 79 % vertailukaudesta 71,2 MEUR:oon. Tuottojen kasvua ajaa ennusteissamme viime vuodesta peräti 85 %:lla kasvava korkokate. Korkokatteen kasvua tukee paitsi noussut korkotaso myös alkuvuonna toteutettu Liedon Säästöpankin liiketoiminnan hankinta, joka kasvatti OmaSp:n lainausta noin 1,4 mrd. eurolla. Liedon Säästöpankin hankinta tukee myös nettopalkkiotuottojen kehitystä vertailukaudesta, ja näiden odotamme kasvaneen lähes 50 %:lla 12,2 MEUR:oon.

Kannattavuus säilyy ennusteissamme erinomaisena

Odotamme OmaSp:n vertailukelpoisten liiketoiminnan kulujen asettuneen Q4:llä 21,1 MEUR:oon, mikä vastaa 29,7 %:n vertailukelpoista kulu/tuotto-suhdetta. Näin ollen ennustamme OmaSp:n kannattavuuden säilyneen katsauskaudella edelliskvartaalin tapaan erittäin vahvana (Q3’23: 29,2 %). OmaSp:n luottotappiovarausten odotamme olleen hieman edelliskvartaalin alapuolella 4,5 MEUR:ssa (~0,3 % luottokannasta). Q3:lla yhtiön luottotappiot sisälsivät 2,2 MEUR johdon harkinnanvaraisia varauksia ja kertaeriä, ja näistä oikaistuna luottotappiotaso on ennusteissamme loppuvuonna aavistuksen kasvussa. Suomen työllisyysdata on kuitenkin säilynyt edelleen varsin hyvänä, joten luottotappiovarauksiin liittyy jälleen positiivisen yllätyksen mahdollisuus.

Edellisten ennusteiden lopputulemana odotamme OmaSp:n vertailukelpoisen liikevoiton nousevan Q4:lla 45,5 MEUR:oon. Vertailukelpoisen EPS:n odotamme asettuneen 1,10 euroon. Osinkoennusteemme on 1,07 euroa osakkeelta, mikä vastaa 30 %:n voitonjakosuhdetta. Yhtiön tavoitteena on jakaa vähintään 20 % nettotuloksesta.

Uudesta ohjeistuksesta suuntaviivoja kuluvaan vuoteen

Nykyiset ennusteemme odottavat OmaSp:n vertailukelpoisen tuloksen ennen veroja kääntyvän nykyrakenteella vuonna 2024 hienoiseen laskuun. Ennusteidemme perustana ovat korkotason laskun lisäksi luottotappiovaraukset, jotka ennusteissamme kasvavat viime vuosien matalilta tasoiltaan. Tämän taustalla taas ovat konsensusennusteet, jotka odottavan heikentyneen taloustilanteen johtavan pienellä viiveellä työttömyyden kasvuun ja lisääntyneisiin konkursseihin. Q4-raportissa päähuomiomme kiinnittyykin johdon antamiin näkymiin sekä luottokannan laadun kehitykseen, joista haemme pohjaa kuluvan vuoden tulosodotuksille.

Huomionarvoista kuitenkin on, etteivät ennustemme toistaiseksi pidä sisällään H2’24:llä ensi vuonna toteutuvaa Handelsbankenin Suomen pk-yritystoimintojen ostoa, jonka johdolla OmaSp:llä on arviomme mukaan hyvät edellytykset pitää tuloksensa kasvussa myös 2024. Olemme arvioineet, että järjestely voisi kasvattaa OmaSp:n nettotulosta vuositasolla noin 10 MEUR. Heikon taloustilanteen, laskevan korkokäyrän sekä yrityskaupan tarkkaan ajoitukseen liittyvästä epävarmuudesta johtuen pidämme kuitenkin todennäköisenä, että Oma Säästöpankki ohjeistaa varovasti vertailukelpoisen tuloksen pysyvän suunnilleen 2023 tasolla ja tarkistavan tätä ylöspäin vuoden edetessä.