OmaSp Q4’24 -ennakko: Riskit pankin ympärillä eivät heti hellitä

Odotamme OmaSp:n tuloksen laskevan vertailukaudesta. Vaikka liiketoiminnan volyymit saavat tukea Handelsbankenin pk-yritysliiketoiminnan hankinnasta, arvioimme korkotason laskun vaikuttavan negatiivisesti pankin korkokatteen kehitykseen. Lisäksi odotamme luottotappioiden olevan yhä koholla. Tulospäivänä huomiomme on raportoitujen lukujen ohella luottokannan laadun kehityksessä, sillä riski uusista merkittävän kokoisista luottotappioista on yhä läsnä.

Korkokate jatkaa laskusuunnassa

OmaSp julkaisee Q4-tuloksensa maanantaiaamuna. Odotamme vertailukelpoisten tuottojen laskeneen vertailukaudesta. Tämän taustalla on korkotason mukana laskeva korkokatemarginaali, sillä tuotot saavat tukea Handelsbankenin pk-yritysliiketoiminnan hankinnasta. Ennusteemme Q4:n korkokatteeksi on 52,4 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 9 %:n laskua vertailukaudesta. Nettopalkkiotuottojen odotamme puolestaan olleen hieman vertailukauden yläpuolella 12,7 MEUR:ssa.

Kulujen kasvu ja luottotappiot ennusteidemme rasitteena

Odotamme OmaSp:n vertailukelpoisten liiketoiminnan kulujen asettuneen Q4:llä 28,0 MEUR:oon. Henkilöstökulujen kasvua ajavat sekä Handelsbankenin mukana tulleet uudet työntekijät että pankin panostukset riskienhallinnan vahvistamiseen. Osan panostuksista pankki raportoinee vertailukelpoisuuteen vaikuttavina kertaluonteisina kuluerinä.

OmaSp:n luottotappioiden ennustamme laskeneen alkuvuodesta, mutta olleen yhä selvästi koholla. Odotamme vuoden viimeiseltä kvartaalilta reilun 10 MEUR:n luottotappiokirjauksia, mikä vastaisi noin 0,65 % luottokannasta. Näiden ennustaminen on kuitenkin yhtiön kohdalla hyvin vaikeaa, joten toteuma voi lopulta olla arviotamme selvästi huonompi tai parempi. Ennusteidemme lopputulemana odotamme Q4:ltä 26,7 MEUR:n vertailukelpoista tulosta ennen veroja, mikä tarkoittaisi yhä kelvollista noin 14 %:n oman pääoman tuottoa.

Osinkoa odotamme OmaSp:n jakavan päättyneeltä tilikaudelta 0,56 euroa osakkeelta, mikä vastaisi viime vuoden tapaan noin 30 %:n voitonjakosuhdetta. Tase kestäisi tätä selvästi suuremmankin voitonjaon, sillä fokus on ainakin väliaikaisesti kääntynyt pois kasvusta. Uskomme kuitenkin uuden hallituksen asettavan etusijalle vahvan vakavaraisuuden ylläpidon, mitä pidämme tilanteeseen nähden perusteltuna.

Luottokannan laatu jälleen suurennuslasin alla

Yksittäisen kvartaalin luottotappioiden määrän ohella mielenkiintomme kohdistuu luottokannan laadun kehitykseen, sillä esimerkiksi maksuviivästysten ja järjestämättömien luottojen kasvu voisi ennakoida korkeina säilyviä luottotappiomääriä. Olennaiset riskikeskittymät löytyvät arviomme mukaan yhä yrityspuolelta (sisältäen myös kiinteistöluottoja), jossa pankki joutui alkuvuonna tekemään merkittäviä alaskirjauksia. Asuntoluottojen osalta arvioimme tilanteen säilyneen kohtalaisen vakaana, vaikka työttömyys onkin Suomessa jatkanut kasvuaan.

Lisäksi seuraamme tarkasti, miten jo tehdyt varaukset riittävät kattamaan toteutuneita luottotappioita. Syklit voivat näissä olla kuitenkin kohtalaisen pitkiä, joten johtopäätösten tekeminen yksittäisten kvartaalien pohjalta on hyvin haastavaa. Kaiken kaikkiaan pankin ympärillä velloo yhä paljon epävarmuutta, joten yhtiöllä on tulevaisuudessa täysi työ markkinoiden luottamuksen palauttamiseksi uuden toimitusjohtajan johdolla. Uusi toimitusjohtaja Karri Alameri aloittaa pestissään viimeistään huhtikuun alussa.

Q4-raportilla julkaistavan kuluvan vuoden tulosohjeistuksen tulisi viitoittaa selvästi kasvavaa tulosta, sillä päättynyt tilikausi oli tuloksellisesti heikko moninkertaistuneiden luottotappiokirjausten takia.