OmaSp:n yhdistyminen Liedon Säästöpankin kanssa etenee

OmaSp tiedotti perjantaina yhdistymisneuvottelujen etenemisestä Liedon säästöpankin kanssa, kun luovutussuunnitelma on hyväksytty molempien yhtiöiden hallituksissa. Yhdistyminen on tarkoitus toteuttaa 30.11.2022. Kommentoimme järjestelyä tuoreeltaan täällä. Järjestely koskee vain Liedon Säästöpankin pankkiliiketoimintaa, ja esimerkiksi yhtiön kiinteistöt jäävät aiemmalle omistajalle.

Kauppahinta on selvästi alkuperäistä arviotamme matalampi

Liedon Säästöpankin pankkiliiketoiminnan hankinta maksetaan odotetusti OmaSp:n omilla osakkeilla. Lisäksi lisäkauppahintana maksetaan Liedon Säästöpankin tuloskertymä 1.5.–30.11.2022 väliseltä ajalta. Perjantain päätöskurssilla järjestelyn hinnaksi muodostuu noin 66 MEUR ennen lisäkauppahintaa, mikä vastaa toteutuneella 2021 tuloksella hieman yli 6x P/E-kerrointa. Arvostus on todella edullinen ja selvästi alle alkuperäisen 140 MEUR:n arviomme, joka vastasi Liedon Säästöpankin oman pääoman määrää alkuvuodesta pankkiin fuusioitu Mietoisten Säästöpankki huomioiden.

Lisäksi odotamme järjestelyn tuovan synergiahyötyjä karkeasti noin 5–10 MEUR, joten OmaSp:n tulostaso voisi arviomme mukaan nousta järjestelyn myötä vuositasolla noin 14–18 MEUR:lla, mikä vastaa myös yhtiön esittämää arviota (15–20 MEUR). Synergiat huomioiden kauppahinta ennen lisäkauppahintaa laskisi noin P/E 4–5x tasolle.

Suhtaudumme järjestelyyn positiivisesti

Järjestely vaikuttaa OmaSp:n omistaja-arvoa kasvattavalta, ja suhtaudumme siihen aiempaa positiivisemmin kauppahinnan oltua alkuperäistä arviotamme merkittävästi matalampi. Näin ollen järjestelyn arvonluontipotentiaali ei nojaa puhtaasti merkittäviin synergioihin. Ison kaupan haltuunottoon liittyy edelleen riskejä, mutta näitä osaltaan laskevat OmaSp:n vahvat historialliset näytöt yritysjärjestelyistä. Tulemme sisällyttämään hankinnan ennusteisiimme myöhemmin.