Orava Asuntorahasto Q1 - heikko tulos ja ohjeistuksen lasku

Orava Asuntorahaston aamulla julkaisema Q1-tulos oli odotuksiamme heikompi. Tuotot varsinaisesta toiminnasta eli vuokraustoiminnan tuotot olivat odotustemme mukaisia 3,3 MEUR, mutta tuotot voitoista eli käyvän arvon muutokset -0,9 MEUR olivat odotuksiamme (-0,4 MEUR) heikompia, minkä takia EPS -0,10 euroa jäi -0,02 euron ennusteestamme. Odotamme heikosta kehityksestä johtuen tänään lievästi negatiivista/negatiivista kurssireaktiota.

Orava ei tehnyt kauden aikana lainkaan kiinteistöhankintoja. Viime vuosina merkittävä tuottokomponentti Oravalle on ollut asuntohankinnoista saatavat tukkualennukset. Yhtiö tarvitsisi arviomme mukaan uusia hankintoja, jotta se saisi nostettua tulostrendinsä positiiviseksi. Tähän liittyen rohkaiseva asiana Q1-raportissa olivat huoneistomyynnit, joita on tänä vuonna kertynyt 3,9 MEUR:n edestä toukokuun puoliväliin asti. Yhtiön strategisena tavoitteena on myydä vuosittain 5-10 %:n edestä kiinteistöjä ja rahoittaa näillä myynneillä uusia hankintoja.

Orava kertoi asuntorahaston kulujen karsinnan osalta toteuttaneensa yhtiölainojen tarjouskilpailut 24 MEUR:n lainapääoman osalta ja loppujen vajaan 50 MEUR:n osalta kierros saataneen päätökseen loppusyksyyn mennessä. Yhtiölainojen lainamarginaaleja on yhtiön mukaan saatu ja odotetaan saatavan alennettua keskimäärin noin 0,5 prosenttiyksikköä. Arviomme mukaan tämänkaltaisella marginaalin alentumisella olisi selvästi positiivinen vaikutus yhtiön kannattavuuteen.

Orava laski 2017 ohjeistustaan ja odottaa nyt vuoden 2017 tuloksen asettuvan välille 1-4 MEUR (aikaisemmin 2-5 MEUR). Yhtiö odottaa kuitenkin sijoitussalkun nykyisten asuntojen arvomuutoksen kuluvana vuonna muodostuvan hieman positiiviseksi. Brutto- ja nettovuokratuoton arvioidaan säilyvän likimain nykytasollaan ja kohteiden hankintojen määrän odotetaan laskevan viimevuotisesta tasosta. Hoito- ja korjauskustannusten suhteessa käypään arvoon odotetaan hieman laskevan tai pysyvän viime vuoden tasolla.

Yhtiö kertoi Q1-raportissa mielenkiintoisia katsauskauden jälkeisiä tapahtumia. Orava haki konserniverokeskukselta ennakkoratkaisua omien osakkeiden hankkimisen mahdollistamiseksi. Yhtiö sai 7.4. kuitenkin kielteisen päätöksen hakemukseensa. Yhtiö on valittanut päätöksestä Helsingin hallinto-oikeuteen. Omien osakkeiden ostaminen voisi arviomme mukaan olla Oravan nykyisellä arvostustasolla kannattavaa osakkeenomistajille. Tämän lisäksi yhtiö kertoi käräjäoikeuden tuominneen ulkopuolisen tahon maksamaan 1,2 MEUR:n korvauksen Oravalle liittyen yhtiön 2013 listautumisantiin. Orava kuitenkin arvioi, että varattomaksi todetulta tuomitulta korvaussummaa ei saada perittyä.