Orthex Q1 keskiviikkona: Puolustuspeliä

Orthex julkistaa Q1-raporttinsa keskiviikkona 11.5. kello 9. Odotamme kasvun syntyneen pääosin hinnankorotusten ajamana erittäin vahvalta vertailukauden tasolta ja kustannusinflaation aiheuttaneen merkittävää painetta kannattavuuteen. Käymme raporttia läpi tuloslivessä keskiviikkoaamuna noin klo 8.50 alkaen. Lähetystä voi seurata InderesTV:ssä täällä.

Hinnankorotukset ajavat kasvua ennusteissamme

Odotamme Orthexin Q1-kasvun hidastuneen 5 %:iin vahvan vertailukauden ja valikoivan myynnin johdosta. Ennusteissamme vahvin suhteellinen kasvu tulee Pohjoismaiden ulkopuolelta (Saksa, Ranska ja Iso-Britannia) uusien avainasiakkuuksien kautta, mutta odotamme yhtiön kasvaneen myös kotimarkkinoilla sekä nykyisissä että uusissa asiakkuuksissa. Volyymimääräisesti odotamme kasvun jääneen vaisuksi, mutta nousseista valmistuskustannuksista seuranneet hinnankorotukset toimivat kasvun ajurina. Orthex on aiemmin karsinut matalakatteista kampanjamyyntiä nousseista valmistuskustannuksista johtuen, minkä odotamme toistuneen Q1:llä. Kasvun kannalta liiketoimintaympäristö on ollut hankala, koska odotamme koronarajoitusten vaikuttaneen uusien avainasiakkaiden solmimiseen negatiivisesti (esim. messujen ja fyysisten myyntitapaamisten peruuntumisen myötä). Samalla kotoilutrendin tuoma tuki käyttötavaroiden kysyntään vaikuttaa laimenevan, mikä näkyisi Orthexin kohdalla etenkin Pohjoismaiden laskutetussa myynnissä.

Korkeat raaka-ainehinnat aiheuttavat merkittävää painetta kannattavuuteen

Ennusteissamme Q1-liikevoitto painuu 1,3 MEUR:oon, mikä on 5,6 % liikevaihdosta (Q1’21: 15,2 %). Suhteellisen kannattavuuden rajun laskun taustalla ovat Q4:n tapaan äkillisesti ennätyskorkealle tasolle kohonneet raaka-ainehinnat, joita Orthex ei kykene täysmääräisesti viemään omiin hintoihinsa. Lisäksi vastatuulta tulee arviomme mukaan myös korkeista rahti- ja energiakustannuksista sekä omikronin aiheuttamista sairaspoissaoloista.

Lyhyellä aikavälillä näkyvyys kannattavuuden kehittymiselle on heikko

Venäjän hyökättyä Ukrainaan nousseet öljy- ja energiahinnat ovat synkentäneet näkymää Orthexin raaka-ainehintojen normalisoitumiselle. Myös kuluttajaluottamus ja ostovoima ovat juuri nyt koetuksella. Orthex ei anna lyhyen aikavälin näkymiä, mutta kommentit yhtiön kulurakenteen kehittymiseen liittyen ovat nyt äärimmäisen kiinnostavia. Yhtiö on asettanut pitkän aikavälin tavoitteet, jotka ovat keskimäärin yli 5 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvu konsernitasolla (ja yli 10 % Pohjoismaiden ulkopuolella) sekä EBITA-marginaali ajan myötä yli 18 %. Ennusteissamme 2022 liikevaihto kasvaa 6 % 94 MEUR:oon ja liikevoitto painuu 7,9 MEUR:oon (EBIT: 8,3 %).