Orthex Q2’24 -ennakko: Odotamme kasvustrategian edenneen, mutta vertailukauden sähkötuki vääristää tuloskehitystä

Orthex julkistaa Q2-raporttinsa torstaina kello 9. Odotamme liikevaihdolta selvää kasvua pehmeän vertailukauden tasolta, jolloin Orthex kärsi jälleenmyyjien varastotasojen sopeuttamistoimenpiteistä. Vertailukauden kannattavuustaso sai kertaluontoisesti tukea Ruotsin valtion myöntämältä 0,8 MEUR:n sähkötuelta, joka hautaa liiketoiminnan todellista kannattavuuskehitystä alleen. Orthex ei anna lyhyen aikavälin ohjeistusta. Odotamme yhtiöltä kuluvana vuonna taloudellisten tavoitteiden kanssa linjassa olevaa 6 %:n liikevaihdon kasvua, mutta 13 %:n EBIT-marginaaliennusteemme on vielä kaukana pidemmän aikavälin yli 17 %:n EBITA-tavoitteesta. Käymme osavuosikatsausta läpi keskiviikkona tuloslivessä kello 8.55 alkaen.

Pohjoismaisten jälleenmyyjien myynti oli heikkoa Q2:lla

Odotamme Orthexin Q2-liikevaihdon kasvaneen 7 % 21,5 MEUR:oon. Yhtiöllä on vastassa melko pehmeä vertailukausi, jonka aikana jälleenmyyjät ajoivat alas varastotasojaan. Odotamme kauppojen kysynnän parantuneen hieman vertailukaudesta varastoefektin päätyttyä, mutta kuluttajien loppukysyntä on arviomme mukaan edelleen vaisulla tasolla Pohjoismaiden kaupan liikevaihtokuvaajien perusteella. Ennusteissamme yhtiön laskutettu myynti kasvaa 6 % Pohjoismaissa ja 14 % Muilla Euroopan markkinoilla. Orthex on kuluvan vuoden aikana lisännyt kasvupanostuksiaan Pohjoismaiden ulkopuolella, joten seuraamme erityisellä kiinnostuksella muun Euroopan kasvua.

Liikevaihdon kasvu ja bruttokatteen vahvistuminen ajavat tuloskehitystä

Kannattavuudeltaan Q2 on kausiluonteisesti Orthexin heikoin myynnin painottuessa tavallista enemmän heikomman katteen omaaviin koti- ja piha- sekä kasvienhoitokategorioihin. Ennusteissamme yhtiön oikaistu liiketulos nousee 1,8 MEUR:oon kasvaneen liikevaihdon ja vahvistuneen bruttokatteen ajamana. Huomautamme, että olemme oikaisseet ajalta 1.10.2021-30.9.2022 myönnetyn 0,8 MEUR:n sähkötuen kertaluontoisena eränä vertailukauden oikaistusta liiketuloksesta yhtiön raportointitavasta poiketen helpottaaksemme liiketoiminnan kannattavuuden kehityksen arvioimista. Raportoitu liiketulosennusteemme laskee vertailukauden tasolta sähkötuen vaikutuksen vuoksi. Odotamme myynti- ja markkinointi- sekä hallinnollisten kulujen nousseen vertailukaudesta kasvaneiden kasvupanostusten myötä, mikä rajaa kasvun tuomaa tuloksen skaalautuvuutta.