Lähde: Inderes

Ovaron toisen vuosineljänneksen liikevaihto ylitti odotuksemme niukasti, mutta operatiivinen tulos painui odotuksiamme enemmän pakkaselle. Poikkeaman taustalla olivat pääasiassa kiinteistökehityshankkeisiin liittyvät kertaluonteiset kulut, joita ei vielä voitu aktivoida taseeseen, samalla kun hankkeista ei vielä vastaavasti tuloutunut tuottoja. Yhtiö peruutti hiljattain ohjeistuksensa, koska se suunnittelee siirtoa First North -listalle ja siirtymistä FAS-raportointiin. Sijoittajatarinan ja arvonluonnin kannalta keskeiset hankkeet vaikuttivat etenevän odotustemme mukaisesti. Lyhyen aikavälin ennusteisiimme kohdistuu pientä laskupainetta, mutta lähivuosien näkymä on mielestämme ennallaan tai hieman parantunut hankeputken hyvän kehityksen myötä.

Nettotuotot jäivät odotuksistamme

Liikevaihdon 2 %:n kasvu ylitti ennusteemme. Odotimme ennakkoon liikevaihdon laskevan hieman aiempien kiinteistömyyntien seurauksena, mutta vuokrausasteiden ja tuottojen kehitys oli aavistuksen odotuksiamme vahvempaa. Vastapainona hoitokulut olivat odotuksiamme suuremmat, ja nettotuotot jäivät 0,34 MEUR:oon (Ennuste: 0,52 MEUR). Ovaron liikevaihto koostuu vielä käytännössä kokonaan vuokratuotoista. Nykyisen Osta-kehitä-myy-strategian mukaisia kehitystuottoja ei osunut tähän kvartaaliin.

Kertaluonteiset hankekulut painoivat tulosta

Ovaron operatiivinen tulos alitti selvästi odotuksemme ja myös liikevoitto painui pakkaselle. Yhtiön mukaan tulosalitusta selittävät alkuvuoden hallinnon kuluihin kirjatut noin 0,4 MEUR:n kertaluonteiset kehityshankekulut. Koska kyseisten kulujen aktivoinnin edellytykset eivät vielä täyttyneet, yhtiö kirjasi ne suoraan tulokseen ja tuotto syntyy myöhemmin. Arviomme mukaan taustalla oli Kuopion kehityshanke, jonka myynti meni maaliin Q2, mutta hanke käynnistyy odotuksiemme mukaan Q3:lla. Tulot luovutuksista ja käyvän arvon muutoksista olivat lähellä ennustettamme (tot. 0,58 MEUR vs. ennuste 0,49 MEUR). Rahoituskulut olivat odotustemme mukaiset, mutta raskaamman kulurakenteen myötä myös katsauskauden nettotulos jäi huomattavasti ennusteestamme. Vertailukaudella yhtiön erittäin vahvaa tulosta tukivat osakkuusyhtiön myyntivoitto sekä positiiviset käyvän arvon muutokset.

Ohjeistus peruttu jo ennen tulosta teknisestä syystä, hankeputki etenee

Ovaro perui jo aiemmin elokuussa kuluvan vuoden tulosohjeistuksensa listapaikan vaihdoksen ja tulevan FAS-siirtymän myötä. Yhtiö toisti nyt, ettei se aio antaa vuodelle 2026 uutta tulosohjeistusta. Yhtiön kehityshankkeet etenivät katsauskaudella nähdäksemme ylätasolla oikeaan suuntaan. Kuopion Teollisuuskadun hankkeessa vuokrasopimukset saatiin solmittua ja kohde myytyä, kun taas Joensuun ja Levin hankkeissa rakentaminen on tavoitteena käynnistää kuluvan syksyn aikana. Lyhyen aikavälin kannalta tärkeän Keravan asuntohankkeen myynti on piristynyt ja 11/19 asunnoista on myyty. Tulevien vuosien tuloskasvupotentiaalin kannalta huomiomme kohdistuu erityisesti Jyväskylän Kukkulaan, joka on yhtiön merkittävin yksittäinen hanke. Alueen kaavoitukselle tavoitellaan lainvoimaa kuluvan vuoden joulukuussa, mikä mahdollistaisi rakentamisen aloittamisen alkuvuonna 2027. Kehitys alkaa noin 20 000 k-em2 aloituskorttelista, josta on kaavaehtoisia esi- ja aiesopimuksia noin 10 300 k-em2. Lyhyen aikavälin ennusteisiimme kohdistuu pientä laskupainetta, mutta lähivuosien näkymä on mielestämme ennallaan tai hieman parantunut hankeputken hyvän kehityksen myötä.

Aamun useiden samanaikaisten tulosjulkistusten vuoksi olemme analysoineet raportin tässä vaiheessa tiivistetysti. Julkaisemme laajemman päivitysraportin ja yksityiskohtaisemmat kommentit myöhemmin.