Ovaro Q1 - heikko tulos, mutta tärkeät huoneistomyynnit kasvoivat selvästi

Ovaro Kiinteistösijoitus julkaisi tänään aamulla tuloksen osalta odotuksiamme heikomman Q1-raportin. Kertaluonteiset kulut ja toimintarakenteen muutos painoivat operatiivisen tuloksen tappiolle, kun olimme odottaneet nollatason operatiivista tulosta. Hyvin myönteistä oli kuitenkin huoneistomyyntien kasvu ja se, että myynnit tapahtuivat odotuksiamme pienemmillä tappiolla. Ovarolle tärkeä Ydintoiminta-salkun vuokrausaste nousi, mutta taso oli meille pettymys. Yhtiö toisti aikaisemman 2019 ohjeistuksensa Q1-raportissa, kuten olimme ennakoineet.

Q1-liikevaihto pieneni odotetusti vertailukaudesta strategian mukaisten huoneistomyyntien takia ollen lähes ennusteemme mukainen. Muut kiinteistöjen hoitokulut ja vuokraustoiminnan kulut kuitenkin nousivat minkä lisäksi yhtiö kirjasi vuokrasaatavakannan kriittisen analysoinnin myötä 47 TEUR:n luottotappiokirjauksen kaudelle, mitä emme olleet odottaneet. Nämä painoivat operatiivisen tuloksen -0,23 MEUR tappiolle, kun olimme odottaneet nollatason operatiivista tulosta. Yhtiön kirjanpitokäytäntöjen muutokset (IFRS 16 ja IFRIC 21) ja niiden tulosvaikutus sisältyivät ennusteisiimme ja ne olivat odotustemme mukaisia.

Q1-arvonmuutokset olivat odotuksiamme enemmän tappiolla, mutta tämä johtui arviomme mukaan siitä, että yhtiö myi kaudella ennustamaamme enemmän asuntoja noin 7,5 MEUR:lla. Yhtiö ei odotetusti päivittänyt kaudella sen kvartaalin ajan omistamien asuntojen arvoja ja arvonmuutokset muodostuivat siis pääosin myyntitappioista, myyntien transaktiokuluista ja ajanmukaistamisinvestoinneista. Myynnit kasvoivat selvästi 7,5 MEUR:oon vertailukauden 1,4 MEUR:sta ylittäen 5,0 MEUR:n ennusteemme. Tämän lisäksi toteutuneet myynnit olivat vain 3,5 % alle tasearvon, kun olimme ennnakoineet suurempia tappioita. Edelleen, kauden jälkeen 1.4.-3.5. tehtyjä kauppoja ja hyväksyttäviä tarjouksia oli 4,5 MEUR:n edestä ja nämä tapahtuivat 3,4 % alle tasearvojen. Myyntien kehitys oli mielestämme hyvin myönteistä, koska myynnit ovat avainasemassa yhtiön kannattavuuskäänteen osalta ja ne ovat myös arviomme mukaan edellytyksenä yhtiön kalliiden rahoituslainojen onnistuneeseen uudelleenneuvotteluun.

Yhtiön käänteen kannalta tärkeä tunnusluku on Ydintoiminta-salkun vuokrausaste ja tämä nousi vuoden 2018 lopun tason 83,8 %:ista vain hieman 84,1 %:iin. Suunta on oikea, mutta taso oli meille pettymys. Yhtiön uudella johdolla on ollut koko alkuvuosi aikaa vuokrata näitä asuntoja ja olimme odottaneet parempaa tulosta. Ovaron mukaan vuokrausasteen kasvuun päästiin markkinavuokratasojen analysoinnilla ja sen mukaisella vuokrien uudelleen määrittelyllä.

Lievästi myönteinen asia Q1-raportissa oli se, että yhtiön liiketoiminnan nettorahavirta oli tuloksen tappiollisuudesta huolimatta positiivinen +0,23 MEUR ja se että kassavarat vahvistuivat 4,8 MEUR:oon (Q4’18: 3,6 MEUR).

Alkuvuoden tappiollisuudesta huolimatta yhtiö toisti aikaisemman 2019 ohjeistuksensa ja arvioi edelleen, että sillä on edellytykset parantaa operatiivista tulosta (EPRA-tulosta) vuonna 2019 vuoteen 2018 verrattuna.