Ovaro Q1: Operatiivinen tulos jäi selvästi odotuksistamme

Ovaro Kiinteistösijoitus julkaisi aamulla odotuksiamme heikomman Q1-raportin. Ovaron kulutaso oli alkuvuonna selvästi odotuksiamme korkeampi ja tämän myötä operatiivinen tulos jäi selvästi ennusteistamme. Näkymien osalta raportti ei tarjonnut varsinaisesti mitään yllättävää ja aiempi operatiivisen tuloksen parantumista koskeva ohjeistus toistettiin.

Ovaron liikevaihto laski Q1:llä odotustemme mukaisesti lievästi edellisneljänneksen tasosta ja oli 2,3 MEUR. Hoitokulut olivat kuitenkin Q1:llä korkeat 1,4 MEUR ja selvästi 1,2 MEUR:n ennusteemme yläpuolella. Hoitokuluja nosti odotetusti kiinteistöverokirjaus (213 TEUR) sekä myös alkuvuoden kylmät ja lumiset sääolosuhteet. Odotettuja korkeampien hoitokulujen myötä Ovaron nettotuotto jäi 965 TEUR:oon ja alitti 1,2 MEUR:n ennusteemme. Positiivista raportissa oli Vuokrasalkun vuositasolle skaalatun nettotuoton nousu 6,7 %:iin (Q4’20: 5,8 %) vuokrausasteen positiivisen kehityksen johdosta.

Ovaron kiinteät hallinnon kulut olivat Q1:llä korkea ja 0,7 MEUR:n kulutaso ylitti 0,6 MEUR:n ennusteemme. Kulutasoa rasitti alkuvuonna kiinteistöjen arvostuksiin tehty arvonalennus ja siihen liittyneet taustatyöt. Ensisilmäyksellä epäselväksi kuitenkin jäi, mikä oli em. kertaluontoisten kulujen vaikutus alkuvuoden kuluihin. Ovaron nettorahoituskulut olivat Q1:llä 553 TEUR ja noin 100 TEUR ennustettamme korkeammat. Selvästi odotuksiamme korkeammasta kulutasosta johtuen Ovaron EPRA-tulos oli alkuvuonna -286 TEUR (Q1’20: -375 TEUR) ja jäi selvästi 69 TEUR:n ennusteestamme. Liiketoiminnan nettorahavirta oli alkuvuonna -94 TEUR (Q1’20: 58 TEUR).

Ovaron ajanmukaistamisinvestoinnit olivat alkuvuonna selvästi odotuksiamme pienemmät (Q1’21: 0,3 MEUR vs. Q1’21e: 0,8 MEUR), minkä lisäksi myös katsauskauden huoneistomyynnit tapahtuivat selvästi odotuksiamme pienemmällä tappiolla tasearvoon nähden ja tämän myötä raportoitu tulos jäi ennusteitamme vähemmän tappiolle. Osakekohtainen EPRA NAV laski 6,20 euroon (Q4’20: 6,29e).

Ovaro toisti Q1-raportissa operatiivisen tuloksen parantumista koskevan ohjeistuksen. Näkymien osalta raportti ei tarjonnut ylltäyksiä ja esimerkiksi Kukkula-hankkeeseen liittyen uutta tietoa ei saatu. Yhtiö kertoi raportissa, että sillä on em. hankkeen lisäksi suunnittelupöydällä myös useita muita hankkeita. Ovaron tase- ja likviditeettitilanne oli Q1:n lopussa varsin hyvä (omavaraisuusaste 52,8 % ja kassa 7,1 MEUR) yhtiö teki katsauskaudella odotustemme mukaisesti Collectorin lainasta kassavarojen puitteissa myös ylimääräisen lyhennyksen (2,9 MEUR). Collectorin lainan kokonaan uudelleenrahoittaminen vaatii näkemyksemme mukaan kuitenkin kassavirtaperusteisen kannattavuuden parantumista nykyiseltä heikolta tasolta.