Ovaro Q2 torstaina: JV:stä kirjattava tulososuus nostaa tuloksen korkeimmalle tasolle sitten Q4’13:n

Ovaro Kiinteistösijoitus julkaisee Q2-tuloksensa torstaina 17.8. kello 8.30. Odotamme yhtiön nettotuottojen sekä operatiivisen tuloksen parantuneen vertailukaudesta viime vuonna tehtyjen toimitilasijoitusten ja niiden nousseiden vuokrausasteiden ajamana. Odotamme yhtiön raportoidun tuloksen nousseen Q2:lla historiaan nähden poikkeuksellisen korkeaksi, kun tulosta tukee Kukkula-hankkeen vaiheista I ja II tuloutuvat arvonmuutokset. Q2-raportissa mielenkiintomme kohdistuu Kukkula-hankkeen edistymistä sekä selvitysasteella olevia Lakea-omistusjärjestelyitä koskeviin kommentteihin.

Odotamme nettotuottojen ja operatiivisen tuloksen parantuneen toimitilasijoitusten ja niiden nousseiden vuokrausasteiden ajamana

Ennustamme Ovaron liikevaihdon kasvaneen Q2:lla vertailukaudesta 19 %:lla 1,52 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvun taustalla on yhtiön kesäkuussa 2022 ja lokakuussa 2022 tekemät Hervannan ja Jyväskylän toimistokiinteistöhankinnat ja näiden tilojen parantuneet vuokrausasteet. Asuntojen bruttovuokratuottojen ennustamme laskeneen vertailukaudesta pienentyneestä asuntokannasta johtuen. Nettovuokratuottojen ennustamme kasvaneen 18 %:lla 0,76 MEUR:oon ja olevan siten 50,0 % bruttovuokrista (Q2’22: 50,4 %).

Odotamme Ovaron kiinteiden hallinnon kulujen (vuokraustoiminnan, hallinnon ja muut liiketoiminnan kulut) asettuneen hienoisesti vertailukauden yläpuolelle 0,53 MEUR:oon (Q2’22: 0,51 MEUR). Odotamme myös nettorahoituskulujen kasvaneen vertailukaudesta (0,09 MEUR vs. 0,05 MEUR) nousseesta korkotasosta johtuen. Kukkula-hankkeen sale-and-leasback-kiinteistöä hallinnoivasta yhteisyritys Apitaresta odotamme Ovaron kirjanneen Q2:lla 0,15 MEUR:n operatiivisen tulososuuden. Näillä oletuksilla odotamme Ovaron operatiivisen (EPRA) tuloksen nousseen Q2:lla 0,294 MEUR:oon (Q2’22: 0,255 MEUR).

Raportoitu tulos nousee ennusteissamme korkeimmalle tasolle sitten Q4’13:n

Ovaro tulee teettämään Q2’23-katsaukseen päivitetyt arviokirjat kiinteistöjensä käyvistä arvoista. Emme odota Ovaron toimistokiinteistöjen käyvissä arvoissa (Q1’23: Inderes arvio ~11 MEUR) tapahtuneen katsauskaudella oleellisia muutoksia, mutta asuntojen käypien arvojen (Q1’23: Inderes arvio ~29 MEUR) ennakoimme sen sijaan laskeneen. Tilastokeskuksen mukaan vanhojen osakeasuntojen nimellishinnat laskivat H1:llä pk-seudun ulkopuolella noin 1,7 %. Tätä mukaillen ennustamme käyvän arvon muutosten olleen Q2:lla -0,5 MEUR. Käyvän arvon muutoksiin vaikuttavat myös katsauskaudella kiinteistöihin tehdyt peruskorjaukset ja nämä huomioiden ennustamme käyvän arvon muutosten olleen Q2:lla -0,6 MEUR.

Ovaron raportoitu tulos tulee arviomme mukaan saamaan Q2:lla huomattavaa tukea heinäkuussa toteutetuista Kukkula-kaupoista. Yhtiö kertoi tiedotteessa odottavansa, että Kukkula-hankkeen vaiheista I ja II syntyy vuodelle 2023 noin 3,0 MEUR:n laskennalliset arvonmuutokset ja ennakoimme näiden tuloutuvan jo Q2:lle. Käyvän arvon muutokset heijastuvat konsernin tulokseen osuus osakkuus- ja yhteisyrityksistä-rivin kautta ja nostavat katsauskauden tuloksen ennusteissamme peräti 2,76 MEUR:oon (Q2’22: 0,73 MEUR). Hankkeesta tuloutuva positiivinen tulosvaikutus on Ovarolle huomattava ja kuvaavaa onkin, että raportoitu tulos on ennusteissamme korkein sitten Q4’13:n. Osakekohtaisen EPRA NAV:n odotamme nousseen 5,19 euroon (Q1’23: 4,91 euroa)

Ovaro antoi heinäkuussa positiivisen tulosvaroituksen, viimeaikaiseen uutisvirtaan liittyvät kommentit kiinnostuksemme kohteena

Ovaro antoi heinäkuussa Kukkula-kauppojen yhteydessä positiivisen tulosvaroituksen ja arvioi vuoden 2023 tuloksen olevan merkittävästi vertailukautta parempi (2022: 0,45 MEUR). Positiivisen tulosvaroituksen taustalla on edellä mainittu Kukkula-hankkeesta kuluvalle vuodelle tuloutuva 3,0 MEUR:n positiivinen tulosvaikutus. Yhtiö tulee toistamaan päivitetyn ohjeistuksen Q2-raportissa ja oma ennusteemme tilikauden 2023 tulokseksi on 3,35 MEUR.

Q2-raportissa mielenkiintomme kohdistuu mahdollisiin Kukkula-hankkeen edistymistä tarkentaviin kommentteihin. Kukkula-hanke tarjoaa näkemyksemme mukaan Ovarolle huomattavan kehityspotentiaalin ja odotuksissamme on, että hankkeesta tuloutuu yhtiölle lähivuosina huomattavia arvonmuutoksia ja pidemmällä aikavälillä myös mahdollisia rakennuttamiskatteita. Näkyvyys tulosvaikutusten mittakaavaan ja ajoitukseen on tässä vaiheessa vielä kuitenkin luontaisesti rajallinen. Kukkula-hankkeen lisäksi kiinnostavia ovat myös selvitysasteella oleviin Lakea-omistusjärjestelyihin liittyvät kommentit.