Ovaro Q3’24 -pikakommentti: Asuntomyynnit jatkuivat vilkkaina, mikä painoi tuloksen selvästi tappiolle

Ovaron Q3-raportti jäi odotuksistamme asuntomyyntien merkittävien tappioiden painamana. Yhtiö pystyikin myymään odotuksiamme enemmän asuntoja ja vaikka myynnit tapahtuivat selvin tappioin, olivat saadut myyntihinnat yhtiön pörssiarvostusta korkeampia. Operatiivisesti raportti oli vain hieman odotuksiamme heikompi. Ovaron strategian keskiössä on muuntautuminen täysiveriseksi kiinteistökehittäjäksi, ja yhtiön kehityshankkeet vaikuttavat etenevän suunnitelmien mukaisesti.

Nettotuotot kehittyivät odotuksiamme paremmin

Ovaron liikevaihto laski hieman odotuksiamme vähemmän Q3:lla 2 % 1,37 MEUR:oon (Q3’23: 1,39 MEUR) asuntomyyntien painamana. Liikevaihtoa laskee myös Nisulankadun entisen toimistokiinteistön muutostyöt, joiden takia kiinteistö tyhjennettiin. Liikevaihtoa nostaa kesällä kokonaan Ovaron omistukseen siirtyneen Kukkula-hankkeen 2-vaiheen vuokratuotot. Hoitokulutaso oli odotuksiamme matalampi ja nettotuotot kasvoivat vastoin odotuksiamme vertailukaudesta 0,94 MEUR:oon (Q3’23: 0,89 MEUR). Suurelta osin odotuksiamme matalamapaa hoitokulutasoa selittää se, että Kukkula-hankkeen vaiheen 2 kiinteistöjen hoitokulut allokoitiin vielä hallintokuluihin (~0,1 MEUR).

Asuntomyyntien tappiot olivat odotuksiamme vielä suuremmat

Kiinteät kulut ja rahoituskulut olivat hieman odotuksiamme suuremmat ja Ovaro kirjasi osakkuusyhtiö Apitare Oy:stä vastoin odotuksiamme -0,05 MEUR tulososuuden (Inderes ennuste +0,17 MEUR). Negatiivisen tulososuuden taustalla oli tyhjillään olleen entisen Äänekosken sairaalan myynti, josta Ovaro kirjasi noin 0,1 MEUR tappion. Näin ollen operatiivinen tulos (EPRA) laski selvästi vertailukaudesta ja hieman odotuksiamme enemmän 0,16 MEUR:oon (Q3’23: 0,41 MEUR).

Asuntojen myynnit jatkuivat Q3:lla vilkkaana ja Ovaro myi 81 asuntoa katsauskaudella, joista se kirjasi vielä odotuksiamme suuremmat tappiot (-1,7 MEUR vs -1,0 MEUR). Asuntoja myös myytiin odotuksiamme enemmän. Asuntojen osuus kiinteistöportfolion käyvistä arvoista oli katsauskauden lopussa enää 16 %. Näemme kuitenkin positiivisena, että Ovaro kykenee irtaantumaan pörssiarvostusta korkeammin hinnoin heikosti tuottavista asunnoista ja allokoimaan pääomat paremmin tuottaviin kohteisiin. Asuntomyyntien tasealennus oli noin 22 %, joka on kuitenkin Ovaron pörssiarvostusta (-33 %) pienempi alennus, mikäli Apitare Oy:n osuus huomioidaan kiinteistöomaisuudessa.

Lisäksi yhtiö kirjasi Kuopion kiinteistöön liittyvän luottotappiovarauksen negatiivisiin eriin ja kokonaisuutena käyvän luovutustappiota ja käyvän arvon muutokset olivat -2,4 MEUR. Edellisten tekijöiden summana Ovaron raportoitu EPS oli Q3:lla selvästi odotuksiamme negatiivisempi -0,25 euroa (Q3’23: -0,03 euroa). Näin ollen EPRA NAV laski 5,15 euroon, joka oli kuitenkin meidän ennustettamme (5,12 €/osake) parempi taso.  

Asuntomyynnit tulevat painamaan tuloksen matalaksi

Ovaro antoi syyskuun lopulla tulosvaroituksen ja toisti luonnollisesti ohjeistuksensa merkittävästi heikkenevästä tilikauden tuloksesta. Syynä oli Hervannan tonttikaupan toteutumisen siirtyminen (tulosvaikutus ~1,0 MEUR) sekä yhtiön asuntomyyntien ennakoitua heikompi tulos. Nyt alkuvuoden toteuman perusteella (-1,3 MEUR) tulos tuleekin jäämään heikoksi. Heikko tulos johtuu kuitenkin pääosin asuntomyyntien tappioista, jotka ovat sujuneet vauhdikkaasti markkinatilanne huomioiden. Q3-tuloksen jäätyä ennusteistamme kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistuu laskupainetta, mutta muuten tarkemmat johtopäätökset vaativat vielä lisäpureskelua.