Ovaro Q4-aamutulos: Käyvän arvon muutokset painoivat tuloksen selvälle tappiolle, odotuksia parempi ohjeistus

Ovaro raportoi aamulla operatiivisesti odotuksiamme paremman tuloksen, mutta asuntokannan odotuksiamme suuremmat negatiiviset käyvän arvon muutokset ja selvästi suuremmat verot painoivat tuloksen tappiolle. Vuoden 2024 ohjeistus sen sijaan oli selvästi odotuksiamme vahvempi. Hallituksen osinkoehdotus oli odotuksiamme suurempi (0,13 €/osake). Yhtiö tiedotti eilen illalla myös hankkineensa suuren kiinteistökehityskohteen Kuopiosta, jonka tuottopotentiaalin näemme hyvänä.

Portfolion parempi rakenne ja Kukkula-hankkeen kehitys tukivat operatiivista tulosta

Ovaron liikevaihto ja bruttovuokrat laskivat Q4:llä hieman odotuksiamme vähemmän 1,39 MEUR:oon. Vuokratuottoja kasvattivat toimistokiinteistöhankinnat, vaikka vuokrausaste jäikin hieman odotuksiamme matalammaksi 72 %:iin. Kauden lopussa toimitilojen vuokrausaste oli kuitenkin 81,4 %, joka oli hieman odotuksiamme parempi. Selvitämme yhtiöltä oliko vuokrausastenumeroissa mahdollisesti virhe. Vuokratuottoja sen sijaan painoivat asuntomyynnit. Laskeneista bruttovuokratuotoista huolimatta nettovuokratuotot kasvoivat vertailukaudesta ja hieman odotuksiamme enemmän 0,69 MEUR:oon (Inderes 0,6 MEUR). Nettovuokratuotot olivat 49,6 % bruttovuokrista, mikä oli odotuksiamme parempi taso. Hyvän kehityksen taustalla ovat paremmat vuokrausasteet sekä portfolion parantunut laatu.

Hallinnon kulut ja rahoituskulut kasvoivat hieman odotuksiamme enemmän. Kukkula-hankkeen osakkuusyhtiöistä Ovaro kirjasi odotuksiamme paremman operatiivisen tuloksen (0,24 MEUR vs. 0,11 MEUR). Näin kokonaisuutena operatiivinen (EPRA) tulos kasvoi vertailukauden tasosta 0,3 MEUR:oon (Q4’22: 0,15 MEUR) ja oli hieman odotuksiamme parempi.

Asuntokannan negatiiviset käyvän arvon muutokset olivat selvästi odotuksiamme suuremmat

Käyvän arvon muutokset olivat yhteensä selvästi odotuksiamme suuremmat -1,7 MEUR vs. 1,1 MEUR. Taustalla olivat ennen kaikkea vanhan asuntosalkun negatiiviset käyvän arvon muutokset. Kukkula-hankkeesta yhtiö kirjasi odotetusti kokonaisuutena 1,3 MEUR:n tulososuuden, josta käyvän arvon muutoksen osuus oli 1,0 MEUR. Myös Q4:lle kirjatut verot olivat selvästi odotuksiamme suuremmat, minkä myötä katsauskauden tulos jäi selvästi ennusteistamme (-0,5 MEUR vs. +0,4 MEUR). EPRA NAV oli vuoden lopussa 5,31 euroa pysyen Q3:n tasolla (Inderes-ennuste 5,38 €).

Yhtiön hallitus ehdottaa odotuksiamme ja vertailukautta selvästi suurempaa 0,13 osakekohtaista osinkoa (~3,5 % osinkotuotto, 2022: 0,03 €). Voitonjaossa Ovaro on keskittynyt omien osakkeiden ostoihin (2023: ~3,7 % osakekannasta) ja odotamme tämän linjan jatkuvan, mikäli yhtiön osake jatkaa maltillisesti arvostettuna. Ovaron strategiakausi päättyi 2023. Yhtiö kommentoi uuden strategian tavoitteineen julkistettavan 2024 ensimmäisen vuosipuoliskon
aikana.

Ohjeistus odotuksiamme vahvempi

Yhtiö ohjeistaa tilikauden tuloksen paranevan vuodesta 2023 (2023 2,6 MEUR). Ennen Q4-tulosta ennustamme yhtiön tilikauden tuloksen vuonna 2024 laskevan 1,9 MEUR:oon. Näin ohjeistus onkin positiivinen yllätys, jota olimme uumoilleet mahdolliseksi. Odotuksiamme vahvemman ohjeistuksen taustalla voi nähdäksemme olla odotuksiamme suuremmat tulot Kukkula-hankkeesta, nykyisistä kehityskohteista ja uusista investoinneista (mukaan lukien Kuopion uusi hankinta). Lisäksi yhtiön asuntokannan käypiin arvoihin kohdistuu nyt vähemmän alaskirjauspainetta odotuksiamme suurempien negatiivisten muutosten myötä. Odotamme kuulevamme yhtiön tulosinfossa lisäväriä näkymiin ja ohjeistukseen.

Ovaro hankki hyvään hintaan kiinteistökehityskohteen Kuopiosta

Ovaro tiedotti eilen hankkineensa teollisuus- ja toimistokiinteistön, ja yhtiö tavoittelee muuttavansa kiinteistön käyttötarkoituksen liiketiloiksi. Kauppa vaikuttaa mielestämme arvonluontipotentiaaliltaan hyvältä.

Kiinteistön koko on 14 000 m2 ja velaton kauppahinta 2,7 MEUR. Mittakaavaa koolle antaa se, että naapuritontille rakennutettava K-Citymarket tulee olemaan noin 12 000 m2. Se vastaa yli puolta yhtiön nykyisestä toimitilakannasta. Ovaro arvioi, että kohteen kiinteistökehityksen kautta saatavat tuotot ovat arviolta noin 1–3 MEUR seuraavien 3 vuoden aikana. Yhtiön tavoitteena on kehittää kiinteistö osta-kehitä-myy-liiketoimintamalilla. Näillä tiedotteessa annetuilla arvioilla ja nettotuottojen ollessa ymmärryksemme mukaan hyvällä tasolla, kohteen tuottopotentiaali investoidulle pääomalle vaikuttaa houkuttelevalta. Vastapainona mielestämme tilojen vuokralaisten löytymiseen sisältyy selvää riskiä näin suurissa tiloissa Kuopiossa. Alue vaikuttaa mielestämme kuitenkin suhteellisen houkuttelevalta ja kaavamuutoksen onnistuessa uskomme kohteen olevan kohtuullisen houkutteleva vuokrauskohde K-Citymarketin naapurissa.

Keskon K-Citymarketin rakennuslupa on käsittelyssä ja tavoite kaupan avaamiselle on alkuvuodesta 2026. Lisäksi alueelle on tullut ja on suunnitteilla uusia kaupallisia toimijoita. Haapaniemi sijaitsee hyvien kulkuyhteyksien varrella noin 2,4 kilometrin päästä Kuopion ydinkeskustasta.

Kesko kommentoi alueesta tammikuussa: ”Sijainti hyvien liikenneyhteyksien äärellä nopeasti kehittyvällä ja kasvavalla alueella on erinomainen. Kauppa sijoittuu pääväylän varteen lähelle Kuopion keskustaa ja toimii lähimpänä K-Citymarketina alueen 50 000 asukkaalle. Kaupan rakennuslupa on käsittelyssä ja tavoite kaupan avaamiselle on alkuvuodesta 2026.”