Analyytikon kommentti

Ovaron täsmennetty ohjeistus viittaa toimistokiinteistöjen käyvän arvon laskuihin

Tiivistelmä

Ovaro Kiinteistösijoitus täsmensi vuoden 2025 tulosohjeistustaan arvioiden tuloksen asettuvan 1,3–1,6 MEUR:n välille, mikä jää alle aiemman ennusteemme 2,0 MEUR.
Alituksen taustalla on todennäköisesti toimistokiinteistöjen käyvän arvon lasku, erityisesti Tampereen Hervannan tai Jyväskylän Yrjönkadun kohteissa.
Toimistokiinteistömarkkinan vaikea tilanne ja korkea vajaakäyttö ovat johtaneet tuottovaatimusten nousupaineeseen, vaikka Ovaron käyttöasteet ja tuottotasot ovat hyvällä tasolla.
Yhtiön tase arvostetaan pörssissä alennuksella, mutta merkittäviä arvonlaskuriskejä ei nähdä kiinteistöportfoliossa suhteessa pörssialennukseen.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ovaro Kiinteistösijoitus täsmensi tiistaina vuoden 2025 tulosohjeistustaan. Yhtiö arvioi tuloksen asettuvan 1,3–1,6 MEUR:n välille, mikä on selvä parannus vertailukaudesta (0,6 MEUR), mutta jää alle hiljattain nostetun ennusteemme (2,0 MEUR). Alituksen taustalla on mitä todennäköisimmin toimistokiinteistökohteiden käyvän arvon lasku.

Ohjeistus jäi odotuksistamme käyvän arvon laskujen takia

Olimme ennustaneet vuoden 2025 tuloksen nousevan 2,0 MEUR:oon. Nostimme hiljattain tulosennustettamme selvästi, koska loppuvuonna 2025 toteutetusta Jyväskylän Kukkulan maa-alueen hankinnasta tuloutuu noin 1,7 MEUR:n positiivinen käyvän arvon muutos verojen jälkeen. Olimme aiemmin arvioineet, että kauppatiedotteen yhteydessä ennallaan pidetty ja siinä kohtaa varovaiselta kuulostava yhtiön ohjeistusmuotoilu saattoi viitata mahdollisiin negatiivisiin käyvän arvon muutoksiin tilinpäätöksen yhteydessä. Arviomme mukaan Q4:n negatiivinen käyvän arvon muutos tulee olemaan noin 0,4-0,7 MEUR. Arvioimme näiden negatiivisten käyvän arvon muutosten liittyvän toimistokiinteistöihin (todennäköisesti Tampereen Hervannan kohde tai Jyväskylän Yrjönkadun kohde). Toimistokiinteistömarkkinan tilanne on edelleen erittäin vaikea. Heikko talous- ja työllisyystilanne ovat edelleen johtaneet markkinatasolla jo ennestään korkean vajaakäytön kasvuun sekä toimistomarkkinan jakautumiseen "hyvien ja huonojen" kohteiden välillä. Heikoista fundamenteista ja hintojen hitaasta sopeutumisesta johtuen transaktiomarkkina on edelleen lähes jäässä. Arvioimmekin toimistojen tuottovaatimuksiin kohdistuvan yleisesti edelleen nousupainetta vuoden vaihteessa. Ovaron käyttöasteet (85-100 %) ja tuottotasot toimistokiinteistöissä ovat kuitenkin hyvällä tasolla. Yhtiö on tehnyt kaikki hankintansa vuosina 2022-2024, ja ne ovat tapahtuneet jo laskeneilla arvostustasoilla, mutta tuottovaatimustasot ovat edelleenkin olleet noususuuntaisia hankintojen jälkeen.

Ohjeistuksen tarkennuksen myötä vuoden 2025 tulosennusteeseemme kohdistuu luonnollisesti laskupainetta. Yhtiön tase arvostetaan selkeällä alennuksella pörssissä, emmekä näe kiinteistöportfoliossa suhteessa pörssialennukseen merkittäviä arvonlaskuriskejä. Yhtiön sijoitustarinan kannalta keskeisempää on hankeportfolion edistäminen, mihin myös merkittävimmät riskit kohdistuvat. Päivitämme tulosennusteemme vastaamaan uutta ohjeistusta viimeistään Q4-ennakkokommenttimme yhteydessä.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Ovaro on vuonna 2010 perustettu Suomessa toimiva vuokra-asuntoihin ja toimitiloihin sijoittava kiinteistösijoitusyhtiö. Yhtiön on syventänyt rooliaan kiinteistöliiketoiminnassa ottamalla itselleen kiinteistöjen vuokrauksen ja ylläpidon ohjauksen, kiinteistöjen kehityksen sekä hankekehityksen ja rakennuttamisen.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut20.12.2025

	2024	25e	26e
Liikevaihto	5,3	4,2	10,0
kasvu-%	−6,1 %	−20,5 %	139,5 %
EBIT (oik.)	−0,5	6,3	3,8
EBIT-% (oik.)	−8,9 %	149,7 %	38,4 %
EPS (oik.)	0,07	0,34	0,26
Osinko	0,36	0,13	0,14
Osinko %	10,5 %	4,0 %	4,3 %
P/E (oik.)	48,6	9,5	12,8
EV/EBITDA	neg.	7,4	16,4