Pallas Airin toimet kustannusrakenteensa keventämiseksi ovat arviomme mukaan välttämättömiä yhtiön tuloskunnon tervehdyttämiseksi. Yhtiön heikko likviditeettitilanne rajoitti kuitenkin sen kykyä toteuttaa tuloskäännettä, eikä viimeaikainen uutisvirta ole tuonut selkeyttä yhtiön kannalta kriittisten rahoitusjärjestelyjen etenemiseen. Näin ollen pidämme yhtiön riskiprofiilia edelleen erittäin korkeana ja suosittelemme sijoittajille nykytilanteessa korostettua varovaisuutta osakkeen suhteen.

Tuotantoa on siirretty suunnitellusti Puolaan

Pallas Air kertoi tiistaina, että tuotannon tehostamisohjelma on edennyt suunnitelmien mukaisesti ja ilmanvaihtohygieniatuotteiden valmistus on siirretty Puolaan syyskuun aikana. Siirron tavoitteena on parantaa kilpailukykyä alentamalla tuotannon yksikkökustannuksia ja tehostaa logistiikkaa viemällä tuotanto lähemmäs päämarkkinoita. Toimien arvioidaan mahdollistavan henkilöstötarpeen vähentämisen seitsemällä henkilötyövuodella marraskuun loppuun mennessä.

Regulaatio tukee kasvunäkymiä

Yhtiön mukaan alan kiristyvä regulaatio tukee ilmanvaihtohygieniasegmentin kysyntää merkittävästi, muun muassa kiinteistöjen vakuuttamiseen liittyvien vaatimusten myötä. EU-alueen ilmanvaihtohygieniamarkkinan ennustetaan kaksinkertaistuvan nykyisestä noin 450 miljoonaan euroon vuoteen 2030 mennessä. Ilmanvaihtohygieniatuotteiden kokoonpanofunktion siirto sekä ulkoistaminen Espoosta Puolaan lisää yhtiön joustavuutta liiketoiminnan skaalaamisessa ja toimitilaratkaisujen kehittämisessä. Kysynnän rohkaisevasta kasvunäkymästä huolimatta näemme riskin, ettei Pallas Air kykene vastaamaan siihen täysimääräisesti yhtiön erittäin tukalan taseaseman ja rajallisen investointikyvykkyyden takia. H1-raportissaan yhtiö mainitsikin menettäneensä myyntiä, sillä se ei kyennyt täysimääräisesti vastaamaan kysynnän vaatimaan käyttöpääomaan. Yhtiön likviditeettitilanne on uutisvirran perusteella H2:lla vain vaikeutunut, sillä erääntyneen 2 MEUR:n limiittiluoton ohella yhtiön muut rahoituskumppanit perivät yhtiöltä takaisin noin 1,2 MEUR:n varoja.

Espoon tuotantolaitoksesta irtautuminen voi vahvistaa tuloskuntoa

Pallas Air jatkaa Espoon Rajamaankujan tuotantotilojen kustannusten optimointia ja vähentää edelleen supistuneen hengitysmaskiliiketoiminnan roolia. Maskiliiketoiminnan osalta yhtiö selvittää erilaisia liiketoimintajärjestelyvaihtoehtoja, sillä strateginen painopiste on nyt muissa tuotesegmenteissä. Genanon ja Lifa Airin fuusion yhteydessä konserni myi ja takaisinvuokrasi Espoon tuotantolaitoksen pääomistajan omistamalle Rentto Oy:lle. Järjestelyn myötä pääomistajalla on mahdollisuus vapauttaa yhtiö vuokrasopimuksesta, mikä arviomme mukaan voisi tukea Pallas Airin operatiivista tulostasoa noin 0,2–0,3 MEUR:lla vuositasolla.