Pallas Air suunnittelee merkittävän kokoista merkintäoikeusantia

Merkintäoikeusannilla haetaan valtuutusta ylimääräiseltä yhtiökokoukselta, joka on tarkoitus järjestää 13.2.2024. Pallas Airin sisäpiirillä oli yhtiön omistuslistauksen perusteella vuoden vaihteessa hallussa yli 80 % yhtiön äänistä, joten annin kannatus yhtiökokouksessa vaikuttaa taatulta. Annista saatavilla varoilla Pallas Airin on tarkoitus vahvistaa tasettaan strategiansa toteuttamisen mahdollistamiseksi. Anti ei ollut suuri yllätys konsernin heikko tuloskunto ja velkainen rahoitusrakenne huomioiden.

Anti laimentaa nykyisiä osakeomistuksia merkittävästi

Pallas Air tiedotti tiistaina suunnittelevansa merkintäoikeusantia pääomarakenteensa vahvistamiseksi ja strategian toteuttamisen mahdollistamiseksi. Pallas Airin hallituksen yhtiökokoukselle ehdottama valtuutus oikeuttaisi hallituksen päättämään enintään 275 miljoonan uuden osakkeen antamisesta merkintäoikeusannissa, jolla yhtiö tavoittelee noin 5 MEUR:n bruttovaroja. Joulukuun 2023 lopussa Pallas Airilla oli yhteensä 18,5 miljoonaa osaketta, joten suunniteltu anti laimentaisi täysimääräisesti toteutuessaan nykyiset omistukset yhtiössä lähes täysin (vanhojen osakkeiden osuus osakekannasta laskisi noin 6 %:iin).

Osakkeenomistajan kannalta tilanteeseen kannattaa reagoida

Arviomme mukaan suunnitellun osakeannin myötä oleellinen osa Pallas Airin nykyisestä osakekohtaisesta arvosta siirtyy osakkeista osakekohtaiseen merkintäoikeuteen. Tämän vuoksi sijoittajan kannattaa reagoida merkintäoikeusantiin joko myymällä osakkeensa ennen merkintäoikeuksien irtoamista, hyödyntämällä merkintäoikeudet annissa tai myymällä irronneet merkintäoikeudet ennen antia. Tiistain 0,24 euron päätöskurssi on mielestämme edelleen oikein houkutteleva korvaus yhtiön osakkeista, joiden käypä arvo on arviomme mukaan huomattavasti matalammalla tasolla.

Suositus ennallaan, mutta tavoitehintaan ei voi enää tukeutua

Pallas Air profiloituu silmissämme korkean riskiprofiilin käänneyhtiöksi. Taseen tervehdyttäminen oman pääoman ehtoisesti parantaa yhtiön edellytyksiä kestävän tuloskäänteen toteuttamiselle, mutta tuloskäänteen vaatimaan ilmanpuhdistusteknologian skaalaamiseen ja Genano-fuusiosta ulosmitattaviin synergiahyötyihin liittyy näkemyksemme mukaan vielä merkittävää epävarmuutta. Genano-fuusion huomioivalla konsernin pro forma H1’23 tulostasolla annissa kerätyt varat riittäisivät noin vuodeksi, joten tarve nopeaan tulosparannukseen on annin jälkeenkin läsnä. Myy-suosituksemme säilyy ennallaan, mutta osakeantiuutisen myötä 0,10 euron tavoitehintaamme ei voi enää tukeutua.