Panostaja tiedotti eilen myyvänsä tytäryhtiönsä Hyggan klinikkaliiketoiminnan PlusTerveys Hammasklinikat Oy:lle. Liiketoiminnan kauppahinta 2,8 MEUR on mielestämme olosuhteisiin nähden hyvä, mutta korollisia velkoja Hyggalla on merkittävästi enemmän. Hygga Flow -ohjelmistoliiketoiminta jää toistaiseksi Panostajalle, mutta sitäkin todennäköisesti pyritään myymään. Olemme arvioineet Panostajan koko Hygga-omistuksen arvon nollaksi jo aiemmin, eikä kauppa anna aihetta muuttaa arviota arvon jäädessä oletettavasti nettovelkojen alle. Positiivisena näemme sen, että Hyggasta irtaantuminen selkeyttää Panostajan fokusta ja pysäyttää tappiot epäonnistuneessa sijoituskohteessa.

Klinikkaliiketoiminta saatiin myytyä varsin hyvällä hinnalla

Panostaja myy Hyggan klinikkaliiketoiminnan velattomaan kauppahintaan 2,8 MEUR. Kauppahinta maksetaan käteisellä ja Panostaja kirjaa kaupasta arviolta noin 2 MEUR:n myyntitappion. Myyty liiketoiminta työllistää noin 70 henkilöä ja sen liikevaihto oli 31.7.2025 päättyneellä 9 kuukauden jaksolla noin 3,6 MEUR ja liikevoitto nollatasolla. Näihin lukuihin nähden pidämme kauppahintaa hyvänä. Kaupan toteutuminen on ehdollinen viranomaishyväksynnöille ja sen odotetaan toteutuvan tammikuun 2026 loppuun mennessä. Näemme kaupan positiivisena Hyggan vaikeassa tilanteessa, mutta koko ongelmaa se ei vielä ratkaise.

Hygga Flow pyritään todennäköisesti myös myymään

Järjestelyn jälkeen Panostajalle jäävä Hygga Flow -ohjelmistoliiketoiminta siirretään osaksi Muut-segmenttiä. Liiketoiminta on kutistunut erittäin pieneksi sen jouduttua hyvinvointialueiden leikkauskohteeksi viime aikoina, mitä kautta nykyinen liikevaihto lienee erittäin pieni ja liiketulos lievästi tappiollinen. Sinänsä ohjelmistolla voi kuitenkin olla arvoa oikealle ostajalle. Looginen ostaja voisi olla yritys, joka voisi yhdistää Hygga Flow:n osaksi omaa kokonaistarjontaansa ja jolla olisi valmiit myyntikanavat olemassa. Nykytilanteessa hyvän kauppahinnan saaminen lienee kuitenkin haastavaa, ja toisaalta itsenäisenä liiketoimintana menestystä on vaikea nähdä. Tätä kautta pidämme epätodennäköisenä, että Hygga Flow jatkaisi pitkään osana Panostajaa myöskään Muut -segmentissä.

Kauppa keventää Hyggan tasetta, mutta arvoa omistuksesta tuskin kuitenkaan löytyy

Hiljattain julkaistussa laajassa raportissamme totesimme, että Hyggan omistuksen arvo jää yhtiön suurten, noin 9,7 MEUR:n nettovelkojen alle, minkä vuoksi annoimme sille osien summa -laskelmassamme nollan euron arvon. Lisäksi olemme liputtaneet Hyggaan liittyvänä riskinä Panostajan sisäiset saamiset yhtiöltä, joiden kohtalo on myös klinikkaliiketoiminnan myynnin jälkeen epäselvä. Kuva selkeytyy seuraavassa tulosjulkistuksessa, kun tiedämme, paljonko korkeista nettoveloista on toimitilaan liitännäisiä IFRS 16 -velkoja. Näiden siirtymisen ja kauppahinnan 2,8 MEUR velkataso tulee pienentymään merkittävästi, mutta ns. kuivin jaloin Panostaja ei välttämättä kuitenkaan pääse Hyggasta. Tämä riippuu kauppaan liittyvistä ehdoista sekä toisaalta Hygga Flow -ohjelmistoliiketoiminnan kohtalosta, joka selviää myöhemmin. Tulemme päivittämään ennusteitamme seuraavan päivityksen yhteydessä. Samalla tarkastelemme myös näkemystämme Panostajasta, mutta alustavasti emme näe järjestelyllä suurta vaikutusta kokonaisuuteen.