Partnera myi Finda-omistuksensa

Yhtiö tiedotti maanantaina merkittävästä järjestelystä sen myydessä koko Finda-omistuksena 29,1 MEUR:lla. Kauppahinta ylitti meidän osien summassa käyttämämme arvon karkeasti arvioiduista verovaikutuksista oikaistuna reilulla 10 %:lla. Myynti oli täysin linjassa yhtiön uuteen strategiaan, jossa se pyrkii luopumaan ei-strategisista sijoituksistaan. Kokonaisuutena suhtaudumme myyntiin positiivisesti sen purkaessa Partneran taseessa olevaa arvoa sekä sen vapauttaessa yhtiölle merkittäviä pääomia strategian toteuttamiseen. 

Yhtiö myi koko Finda-omistuksensa

Partnera tiedotti maanantaina myyneensä Finda Oyj:n sekä Telebusiness InWest Oy:n osakkeet Rival Invest III Oy:lle ja OTC-sijoitus Oy:lle. Täten kaupan kohteena olikin käytännössä Partneran Finda-omistus, sillä Partnera omisti Findaa myös epäsuorasti Telebusiness InWestin kautta. Kaupan kokonaiskäteissumma oli 29,1 MEUR. Vastaavasti myynnin tulosvaikutus ennen tilinpäätössiirtoja ja veroja on Partnera-emoyhtiössä noin 12,1 MEUR ja konsernissa noin 7,5 MEUR.

Strategianmukainen myynti

Finda-omistuksen myynti oli linjassa yhtiön alkuvuonna päivitettyyn strategiaan, jossa se pyrkii luopumaan ei-strategisista omistuksista, joihin Finda-omistus kuului. Vastaavasti kaupasta saatavia varoja tullaan käyttämään strategian ja hallituksen linjausten mukaisesti. Käytännössä arvioimme tämän tarkoittavan uusia yritysjärjestelyä jollain aikavälillä sekä nykyomistusten kehittämistä (ts. Foamit Group ja sen mahdolliset investoinnit). Tiedotteella yhtiö kertoi myös, että myynti tukee sen tavoitetta palata vakaaksi osingonmaksajaksi, mihin sillä kaupan myötä on myös ainakin periaatteen tasolla selkeät edellytykset. Kävimme Partneran päivitettyä strategiaa tarkemmin läpi H2-tulospäivityksen yhteydessä.

Myyntihinta ylitti osien summassa käyttämämme arvon

Suhtaudumme Finda-omistuksen myyntiin lähtökohtaisesti positiivisesti, sillä näimme omistuksen epälikvidin luonteen (ml. Telebusiness InWestin mutkikas omistajarakenne, kun sen suurin omistaja on Finda itse) sekä rajallisten ostajakandidaattien myötä huomattavaa riskiä omistusajan venymiseen sekä epätyydyttävään kauppahintaan. Olimme arvottaneet Finda-omistuksen (sis. laskennalliset verot) viimeisimmässä päivityksessämme 24,9 MEUR:oon ja siten lopullinen kauppahinta ylittikin arvioimistamme karkeista verovaikutuksista (konsernin tulosvaikutuksesta laskettuna) oikaistuna arviomme reilulla 10 %:lla. Siten kauppahintaa voikin mielestämme pitää vähintään kohtuullisena edellä mainituista syistä (mm. heikko likviditeetti, rajallinen ostajakunta), vaikka tämä vastaa vain noin 0,6x P/B-kerrointa Findalle. Tämän lisäksi on hyvä huomata, että Findan leikatun osingonjaon myötä Partnera ei olisi ainakaan lyhyellä aikavälillä saanut kassavirtaa sijoituksestaan. Kokonaisuutena näemmekin myynnin purkavan Partneran taseessa olevaa arvoa ja samanaikaisesti mahdollistavan yhtiölle pääomien keskittämisen strategisiin sijoituksiin.

Edellä mainitusti näemme osien summa -laskelmassamme myös ainakin alustavasti pientä painetta ylöspäin. Tulemmekin päivittämään ennusteemme sekä näkemyksemme yhtiöstä lähipäivien aikana.