Partneran yhtiökokoukselle ehdotus pienomistajalta Finda-omistuksen jakamiseksi osakkeenomistajille

Partneran yhtiökokouskutsun perusteella yhtiön pienomistaja on esittänyt yhtiökokoukselle, että Partnera jakaisi sen Finda-omistuksen osakkeenomistajille. Käytännössä päätöksen esityksen läpimenosta tekee Partneran selvästi suurin osakkeenomistaja Oulun kaupunki. Päätöksen kokoluokan takia emme pidä omistuksen jakamista kuitenkaan kovinkaan todennäköisenä, eikä esityksellä siten ole vaikutusta näkemykseemme yhtiöstä.

Pienomistajalta ehdotus Finda-omistuksen jakamisesta omistajille

Partneran eilisen yhtiökokouskutsun perusteella yhtiön pienomistaja on esittänyt, että Partnera jakaisi osakkeenomistajille osinkoina tai pääoman palautuksina Partneran omistamat Telebusiness InWestin ja/tai Findan osakkeet. Käytännössä tämä tarkoittaisi Partneran Finda-omistuksen jakamista, sillä Telebusiness InWestin varat muodostuvat käsityksemme mukaan pitkälti Findan osakkeista. Käytännössä esityksen toteutumisesta päättää yhtiön suurin omistaja Oulun kaupunki (omitusosuus 47 %). Alustavan arviomme mukaan ehdotusten kokoluokka Partneran mittakaavassa on sen verran suuri, ettemme pidä niiden läpimenoa kovinkaan todennäköisenä, varsinkin aikataulu huomioiden (yhtiökokous 20.4.). Olemme käyneet Partneran Finda- ja Telebusiness InWest -sijoituksia tarkemmin läpi laajassa raportissamme.

Mikäli ehdotukset hyväksyttäisiin yhtiökokouksessa, olisi tällä huomattava vaikutus Partneran rakenteeseen ja arvoon. Tätä kuvastaa esimerkiksi se, että edellisessä päivityksessämme osien summa -laskelmamme arvosta yli 90 % muodostui Findasta. Lähtökohtaisesti olemme odottaneet Partneran pyrkivän myymään Finda-omistuksen keskipitkällä/pitkällä aikavälillä ja keskittämään varat strategisiin sijoituksiin. Myös Findan maksamilla osingoilla on Partneran kassavirran ja tuloksen kannalta merkittävä rooli (Partneran saamat osinkotulot 2022: 1,0 MEUR). Findan tiistaisen yhtiökokouksen perusteella tämän vuoden osinko tulee kohoamaan aikaisemmin ehdotetusta 2,0 eurosta/osake noin 4,57 euroon osakkeelta. Tämän myötä Partneran saamat osinkotuotot nousevat myös 1,0 MEUR:sta noin 2,3 MEUR:oon, mikä on yhtiön kassavirran ja tuloksen kannalta luonnollisesti positiivista. Tulemme tarkastelemaan ennusteitamme näiltä osin seuraavan päivityksen yhteydessä, mutta välitöntä vaikutusta näkemykseemme yhtiöstä tällä ei ole.

Partneran osakkeenomistajien kannalta näkisimme mahdollisen varojenjaon tarjoavan vuosittaisia osinkoja Findan osakkeiden kautta. Vastapainona tälle olisi kuitenkin saatujen osakkeiden heikko likviditeetti (ml. Telebusiness Inwestin osakkeet). Lisäksi on hyvä huomata, että Telebusiness InWest ei ole viime vuosina maksanut osinkoja. Emme usko tilanteessa tapahtuvan myöskään lähivuosina muutoksia, sillä yhtiön suurin osakkeenomistaja on puolestaan Finda itse.

Hallituksen puheenjohtaja vaihtumassa

Yhtiökokouskutsun esitysten perusteella Partneran hallituksen puheenjohtaja on myös vaihtumassa. Osakkeenomistajien nimitysvaliokunta on ehdottamassa yhtiökokoukselle, että hallituksen puheenjohtajaksi valittaisiin Jari Pirinen. Pirinen toimii tällä hetkellä Arvo Sijoitusosuuskunnan toimitusjohtajana, joka on Arvo Invest Nordicin kautta Partneran toiseksi suurin osakkeenomistaja. Hänellä on myös pitkä kokemus käänneyhtiöiden kanssa toimimisesta ja siten näemme hänen profiilinsa sopivan hyvin tehtävään.