Puuilo Q3-aamutulos: Myynti odotettua vahvempaa

Puuilo julkaisi odotuksiamme paremman Q3-liikevaihdon, mutta kvartaalin tulos jäi piirun verran odotuksistamme. Hyvän ja odotuksiemme mukaisen vertailukelpoisen kasvun sekä uusien myymäläavausten turvin yhtiön liikevaihto kohosi reippaasti vertailukauden yläpuolelle. Tulosalitus johtui pääosin ennustettua huonommasta myyntikate-%:sta. Yhtiö täsmensi ohjeistustaan, mutta lopputilikauden iso kuva säilyy ennallaan. Puuilon suomenkielistä Q3-tulospuhelua voi seurata InderesTV:stä klo 11:30 alkaen.

Liikevaihto jatkoi odotuksiamme nopeampaa kasvua

Puuilon liikevaihto kasvoi vertailukelpoisen kasvun ja uusien myymäläavausten turvin 15,4 % 92,3 (Inderes: 87,5) MEUR:oon. Vertailukelpoinen liikevaihto kasvoi 5 %, mikä oli odotuksiemme mukaista. Yhtiön asiakasmäärät kasvoivat 6 % vanhoissa myymälöissä. Näin ollen uusista myymälöistä syntynyt myynti löi läpi odotuksiamme nopeammin. Kuten ennakoimme, liikevaihdon kasvua hidasti vertailukaudella korostuneessa asemassa ollut varautumiskuluttaminen ja asiakkaiden kulutus kohdistuikin kvartaalin aikana kohti arkisia tuotteita.

Puuilo avasi kvartaalin aikana uuden myymälän Keravalle, jonka myynti sujui erinomaisesti ja asiakkaiden vastaanotto on käsityksemme mukaan ollut hyvä. Tämä viestii Puuilon tunnettuuden kasvusta sekä konseptin houkuttelevuudesta. Yhtiön profiili vaikuttaa hyvin defensiiviseltä ja kasvu näyttää jatkuvan läpi heikompien aikojen. Q4:n puolella yhtiö avasi myymälän Helsingin Konalaan ja tulee joulukuussa avaamaan myymälän Vantaan Varistoon. Vuodelle 2024 yhtiö kaavailee 7 uutta myymäläavausta joista 3 tulee Hurrikaani-liiketoimintakaupan myötä.

Kannattavuutta heikensi tekniset korjaukset

Seuraamamme EBITA-kannattavuus (oik.) nousi odotuksiamme heikommin 15,3 (Inderes: 16,0) MEUR:oon. Tämä vastaa 16,5 %:n marginaalia, joka on vielä hyvällä tasolla. Liikevaihtoa heikomman tuloskasvun taustalla piili odotuksiamme matalampi myyntikate-% sekä kasvaneet kiinteät kulut. Myyntikatetta heikensi varastoon tehty oikaisukirjaus, joka johtui käsittääksemme vanhan varastojärjestelmän kirjanpidollisesta virheestä ja sen vaikutus myyntikatteeseen oli 0,6 %-yks. eli 0,5 MEUR. Myyntikate-% ja kannattavuus säilyivät kuitenkin hyvällä tasolla ja olisivat yltäneet ennusteisiimme ilman kyseistä häiriötä. Kiinteät kulut kasvoivat liikevaihtoa voimakkaammin (+26 %) ja olivat hieman odotuksiamme suuremmat. Kiinteitä kuluja nosti etupäässä uudet myymäläavaukset. Osakekohtainen tulos asettui 0,13 (0,14) euroon, mitä rasitti kohonneet rahoituskustannukset korkotason noustua ja myymälämäärän kasvettua (IFRS16 korkokulut).

Q3:n aikana Puuilo käytti paisunutta kassaansa jo kommentoimaamme Hurrikaani-liiketoimintakauppaan sekä lainalyhennyksiin. Puuilon nettorahoitusvelka on tällä hetkellä 21 MEUR ja edellisten 12 kuukauden nettovelka/käyttökate 1,2x. Näemme Puuilon velkaposition maltillisena ja historiassa se on operoinut selvästi korkeammalla velkavivulla. Velan takaisinmaksu on kuitenkin perusteltua, sillä korkotaso on kohonnut edellisvuosista selvästi ja arviomme mukaan kassaan oli sitoutunut tarvittua määrää suurempi rahasumma.

Ohjeistusta täsmennettiin ja näkymä säilyy hyvänä

Yhtiö täsmensi ohjeistustaan, jossa se odottaa 2023 tilikauden liikevaihdon ja liikevoiton asettuvan 330–350 (aik. 325–355) ja 52–58 (aik. 50–60) MEUR:n välille. Ohjeistushaarukka viestii kasvavaa myyntiä sekä kannattavuutta edellisvuodesta ja on suurin piirtein odotuksiemme mukainen (2023e: 334 ja 56 MEUR). Raporttia edeltäviin ennusteisiimme nähden ohjeistuksen alalaidan saavuttaminen ei vaikuta kovinkaan haastavalta ja uskommekin yhtiön yltävän ennustehaarukkaansa melko vaivatta.