Qt antoi odotuksiamme jyrkemmän tulosvaroituksen

Qt Group tiedotti perjantaina laskevansa vuoden 2025 tulosohjeistustaan. Yhtiö odottaa nyt liikevaihdon kasvavan vertailukelpoisin valuutoin 3–10 % (aik. 10–20 %) ja liikevoittomarginaalin (EBITA-%) olevan 20–30 % (aik. 30–40 %). Syiksi yhtiö nosti yleisen taloudellisen epävarmuuden aiheuttaman asiakkaiden ostokäyttäytymisen hidastumisen, suurten kauppojen puuttumisen Q3:lla sekä IAR-yritysostoon liittyvät kertakulut. 

Tulosvaroitus ei ollut meille itsessään yllätys, sillä olimme Q2-raportin jälkeen pitäneet aiempaa ohjeistusta optimistisena ja ennusteemme liikevaihdon kasvun osalta olivat jo sen alapuolella. IAR osto on kuitenkin nyt huomioitu ohjeistuksessa, joten Qt:n orgaaninen kasvu on jäänyt odotuksiamme heikommaksi painaen myös kannattavuutta matalammaksi. Tiedote vahvistaa markkinan lyhyen aikavälin haasteiden pitkittyvän ja tulee johtamaan vähintäänkin orgaanisten ennusteidemme laskuun. Huomioimme tulosvaroituksen ja toteutuvan IAR oston ennusteissamme tulevalla viikolla Q3-tulosjulkistuksen ennakkomme yhteydessä.

Tulosvaroitus heijastelee markkinan heikkouden jatkumista

Markkinatilanteen heikkoudesta johtuen pidimme negatiivista tulosvaroitusta liikevaihdon osalta jo Q2-raportin jälkeen varsin todennäköisenä, sillä ennusteemme vuoden 2025 liikevaihdon kasvulle vertailukelpoisin valuutoin oli ennen IAR-yritysostoa vain 8 %, eli selvästi alle aiemman 10–20 %:n ohjeistushaarukan. Nyt annettu uusi 3–10 %:n kasvuohjeistus on kuitenkin odotuksiammekin heikompi, sillä se sisältää IAR-yritysoston arvioidun vaikutuksen. Arvioimme aiemmin IAR:n tuovan Qt:n kasvuun vuonna 2025 noin 4 %-yksikön epäorgaanisen piristysruiskeen, joten orgaanisen kasvun näkymä on selvästi heikentynyt Q3:n ja Q4:n osalta. Yhtiön kommentit suurten, useiden miljoonien eurojen kauppojen puuttumisesta ja kauppojen keskimääräisen koon jäämisestä odotuksista alleviivaavat markkinan lyhyen aikavälin kysynnän tahmeuden jatkumista. 

Kannattavuus painuu IAR-oston kulujen ja heikon kasvun myötä

Myös kannattavuusohjeistuksen lasku oli IAR oston toteutumisen jäljiltä näköpiirissämme, mutta toteutunutta tulosvaroitusta lievempänä. Ennusteemme vuoden 2025 EBITA-marginaaliksi oli 30,3 % ennen IAR-ostoa, eli juuri aiemman 30–40 %:n ohjeistuksen alalaidassa. Kommentoimme IAR-yritysoston vahvistuttua, että osto painaisi ennusteemme lievästi alle 30 %:n rajan. Nyt annettu 20–30 %:n haarukka on tätä alempi, mikä selittyy liikevaihdon kasvun heikkoudesta johtuvan operatiivisen vivun lisäksi IAR-kaupan kertaluontoisilla kuluilla. Lähellä vuoden loppua annettu laaja 10 %-yksikön ohjeistushaarukka heijastelee merkittävää epävarmuutta myös kannattavuuden osalta.

Heikon markkinatilanteen pitkittyminen tuo ennusteisiimme laskupainetta

Annettu tulosvaroitus vahvistaa, etteivät Qt:n asiakaskunnan tuotekehitysinvestoinnit ole vielä piristymässä ja jatkavat kevään kauppasodan alkamisen jälkeisessä alhossaan aiempia odotuksiamme pidempään. Heikko kysyntä on kuitenkin nähdäksemme edelleen käytännössä puhtaasti markkinalähtöistä, emmekä ole tunnistaneet yhtiön kilpailukyvyn tai markkina-aseman kannalta akuutteja huolenaiheita. Qt:n jo merkittävän globaalin markkina-aseman seurauksena sen markkinan yleinen tilanne on yhtiölle kuitenkin keskeinen lyhyen aikavälin liiketoiminnan kehityksen ajuri.

Tulosvaroitus tulee johtamaan vuoden 2025 ennusteidemme laskuun ja markkinan jatkuva heikkous huomioiden tuo myös vähintään vuoden 2026 orgaanisiin ennusteisiimme laskupainetta. Pitkällä aikavälillä yhtiö toimii edelleen kasvumarkkinassa, jossa sillä on nähdäksemme selviä mahdollisuuksia kasvaa sekä markkinan mukana, että asiakkuuksien tuotekehitysprosessien laajemmalla tukemisella, mitä IAR-oston tuomat ristiinmyynnin mahdollisuudet laajentavat. Päivitämme ennusteemme ja näkemyksemme osakkeesta tulevalla viikolla julkaistavan Q3-tulosennakkomme yhteydessä.