Qt:n tulosvaroitus oli odotettu eikä sisältänyt erityistä dramatiikkaa

Qt Group antoi perjantaina negatiivisen tulosvaroituksen liikevaihdon kasvun osalta, mutta tarkensi samalla kannattavuusohjeistustaan edellisen haarukan ylälaitaan. Tulosvaroituksen riski oli Q3-raportin jälkeen edelleen ilmassa ja nyt tullut varoitus johtui yhtiön mukaan lähinnä myyntiputkessa olleiden merkittävien kauppojen siirtymisestä vuoden 2024 lopulta vuoteen 2025. Tulosvaroitus oli jo ennusteissamme ja ennakkotietojen mukaan Qt:n vuoden 2024 luvut poikkesivat ennusteistamme vain 2 % (konsensuksesta hieman vähemmän), joten tulosvaroitus ei nähdäksemme sisältänyt suurempaa dramatiikkaa. Tarkennamme ennusteitamme viimeistään Q4-tuloksen ennakkokommenttimme yhteydessä, mutta näkemykseemme tulosvaroituksella ei ole vaikutusta. Edellinen raporttimme yhtiöstä on luettavissa täältä.

Liikevaihto jäi odotuksista, kannattavuus taas pysyi odotetun vahvana

Tulosvaroituksessa antamiensa alustavien tietojen mukaan Qt odottaa Q4:n liikevaihtonsa olleen noin 67–69 MEUR (Inderes: 73,7 MEUR, konsensus: 72,4 MEUR) ja koko vuoden 2024 osalta noin 208–210 MEUR. Haarukan keskikohta jäi meidän ja konsensuksen ennusteista (Inderes: 214 MEUR, konsensus: 213 MEUR) noin 2 %:lla ja kasvun vertailukelpoisin valuutoin oli siten noin 15–16 % (aik. 20–25 %, Inderes: 18,5 %). Liikevoittomarginaalin (EBITA-%) Qt arvioi olevan vuonna 2024 lähellä 35 % (aik. 25–35 %), kun odotimme ennen tulosvaroitusta sen olevan 34,8 %. Absoluuttisesti vuoden 2024 EBITA asettuu liikevaihtohaarukan keskikohdalla koko vuonna siten noin 73 MEUR:oon, lievästi alle meidän, mutta yli konsensuksen odotuksen (Inderes: 74,5 MEUR, konsensus: 71,5 MEUR). Kannattavuus olikin liikevaihdon maltillisemmasta kasvusta huolimatta vahva ja heikompi Q4-myynti on arviomme mukaan tuonut tähän joustoa matalampien myyntihenkilöstön bonuksien kautta. Q4:n kannattavuus oli joka tapauksessa erittäin vahva (EBITA-% 49 % liikevaihdosta).

Qt:n mukaan aiempaa ohjeistusta heikompi kasvu johtuu lähinnä siitä, että vuoden 2024 lopussa yhtiöllä oli käynnissä neuvottelut useista merkittävistä kaupoista, joista arvioitua useampi siirtyi vuodelle 2025. Lisäksi jakelulisenssit kasvoivat koko vuonna vain hieman, mikä oli kuitenkin tiedossa jo aiemmin. Sinänsä tulosvaroituksessa näyttäisikin olevan kyse ennemmin kauppojen ajoituksesta kuin erityisistä kysyntähaasteista Qt:n työkaluille itsessään, vaikka yhtiön asiakkaiden lopputuotteiden heikompi myynti näkyykin jakelulisenssimyynnin kautta Qt:n liikevaihdossa. Qt:n mukaan kehittäjälisensseistä tuleva liikevaihdon kasvu on jatkunut pitkälti arvioidun mukaisesti vuonna 2024, joten yhtiön kasvuajureissa ei siten näy, ainakaan yhtiön omien kommenttien valossa, erityisempiä uusia huolia. Toisaalta lisenssikauppoja siirtyy lähtökohtaisesti aina neljänneksien lopussa, joten matalampaa liikevaihtoa selittää nähdäksemme myös kehittäjälisenssien kasvun asteittainen hidastuminen markkinakasvun kypsymisen mukana. Tämä ei kuitenkaan ole yllätys ja aiemmat ennusteemme ovat sisältäneet tämän oletuksen. Kokonaisuutena tulosvaroitus ei siten sisältänyt suurempia yllätyksiä, eikä sillä ole vaikutusta näkemykseemme yhtiöstä. Päivitämme ennusteemme viimeistään Q4-raportin ennakkokommenttimme yhteydessä.