Rapala H1 torstaina: Tulos laskee selvästi haastavassa toimintaympäristössä

Rapala julkaisee H1-raporttinsa torstaina 14.7. noin klo 16.00. Kausiluontoisesti tärkeämpi vuosipuolisko on sujunut yhtiöltä vaisusti, kun kevät on ollut myöhässä, kuluttajien rahan- ja ajankäyttö on alkanut suuntautua takaisin palveluihin tavaran kustannuksella ja Venäjän hyökkäys Ukrainaan on hankaloittanut konsernin toimintaedellytyksiä Venäjällä. Rapala joutui myös alentamaan ohjeistustaan huhtikuun lopulla ja nykyisen ohjeistuksen perusteella 2022 liikevoiton odotetaan laskevan (2021: 32,7 MEUR). H1-luvut jäävät poikkeuksellisessa toimintaympäristössä osin sivurooliin, vaikka toki silläkin on merkitystä, kuinka paljon tulos laskee väkivahvasta vertailukaudesta. Pidemmän ajan tuloskasvuennusteidemme tueksi haemme raportista lisätietoja strategian etenemisestä tuotenimikkeiden karsinnan, Okuma-myynnin etenemisen sekä Rapala-brändin aiempaa laajemman hyödyntämisen osalta. Lue Rapalasta keväällä päivitetty laaja analyysiraporttimme täältä.

Odotamme Rapalan liikevaihdon laskeneen vuoden alkupuoliskolla 7 %:lla 149 MEUR:oon ennätysvahvaan vertailukauteen nähden. Isoimpana selittävänä tekijänä myynnin laskulle on pohjoisella pallonpuoliskolla tavanomaisesta noin kuukaudella viivästynyt avoveden kalastuskauden aloitus. Rapalan ennakkotilaukset olivat vuoteen lähtiessä arviomme mukaan vahvat, mutta ennustamme, että tärkeitä täydennystilauksia ei olla saatu ainakaan vielä kesäkuussa. Saadaanko tilauksia H2:n aikana, riippuu osin siitä, kuinka pitkälle kalastuskausi syksyn osalta ulottuu. Myös kesästä 2020 asti käynnissä ollut kalastus- ja retkeilybuumi on osoittanut hiipumisen merkkejä, kun koronapandemia on väistymässä, mutta uskomme silti kalastajamäärien jäävän pysyvästi yli 2019 tasojen. Venäjän myynnin ennustamme myös laskevan selvästi jo H1:llä (2021: Venäjä oli 4 % Rapalan myynnistä).

Ennustamme Rapalan oikaistun H1-liikevoiton laskevan 18,9 MEUR:oon (H1’21: 26,9 MEUR), sillä korkeakatteisen myynnin lasku näkyy nopeasti alarivillä. Osakekohtaisen tuloksen ennustamme laskevan 0,31 euroon/osake (H1’21: 0,42 euroa/osake). Emme ennusta kertaeriä, mutta näemme riskin sille, että Venäjän operaatioista voi tulla mittaluokaltaan noin 10 MEUR:n alaskirjaus tämän vuoden aikana. Isossa kuvassa taseen riskit ovat kuitenkin hyvin hallinnassa. Odotamme Rapalan kertovan päivitystä Venäjän tilanteesta, ja siitä onko Sortavalan tehtaassa tehtävä uistintuotannon manuaalinen vaihe (pintakäsittely) siirretty jo Pärnun tehtaalle. Yhtiön varastot ovat saattaneet myös jälleen paisua, kun vielä alkuvuonna odotettiin nykyistä vahvempaa kysyntää ja myös Sortavalan riskien takia tavaraa on todennäköisesti haluttu valmistaa varastoon puskuriksi, jotta tuotannon siirto onnistuisi mahdollisimman sujuvasti.

Rapala odottaa koko vuoden 2022 vertailukelpoisen liikevoiton laskevan edellisvuoden 32,7 MEUR:sta ja odotamme yhtiön toistavan raportissa ohjeistuksensa. Ennusteissamme ”laskee* tarkoittaa 23 %:n laskua 25,2 MEUR:oon ja uskomme yhtiön liikevoiton laskun kohdistuvan ensimmäiselle vuosipuolikkaalle, sillä toisella vuosipuolikkaalla vastaluvut ovat selvästi maltillisemmat, kun viime vuonna tärkeät täydennystilaukset tulivat jo H1:n aikana. Raportissa mielenkiintomme liittyy Rapalan kasvuhankkeiden etenemisestä kerrottuihin seikkoihin. Nykyistä strategiaa toteuttamalla nykyjohto on jo saanut hyviä tuloksia kustannusten laskun ja pääoman tuoton osalta. Odotamme tuloskasvun eteenpäin mentäessä tulevan etenkin omien tuotteiden myynnin saamisesta kestävään kasvuun strategian eri toimenpiteiden tukemana (mm. vapa- ja kelaliiketoiminta sekä muut orgaaniset kasvuhankkeet).