Rapala H1’25 -ennakko: Tullihuolet päänvaivana

Rapala julkistaa H1-raporttinsa keskiviikkona 23.7. arviomme mukaan iltapäivällä. Yhtiön tuloskäänne osoitti viime vuonna varovaisia etenemisen merkkejä. Odotamme saman jatkuneen vuoden ensimmäisen neljänneksen osalta, mutta myönteisen kehityksen katkenneen H1:n jälkipuoliskolla Yhdysvaltain tullipolitiikan aiheuttamien markkinamuutosten myötä. Kausiluonteisesti H1 on Rapalalle erittäin tärkeä ja se määrittää herkästi koko vuoden suunnan. Alkuvuodesta vaikeutuneen liiketoimintaympäristön myötä paranevaa vertailukelpoista liiketulosta indikoivan ohjeistuksen saavuttaminen olisi vahva suoritus, mutta nykytiedon valossa todennäköisyydet ovat mielestämme yhtiötä vastaan.

Lähde: Inderes

Ensimmäinen neljännes sujui oletettavasti hyvin, mutta toiselta odotamme hidastumista

Odotamme Rapalan H1-liikevaihdon säilyneen vertailukauden tasolla. Ensimmäisellä neljänneksellä odotamme liikevaihdon kasvaneen vähittäiskauppojen kysynnän elpymisen ja melko uuden pehmytuistinmalliston ajamana. Yhdysvalloissa odotamme yhtiön nauttineen aikaistetusta kysynnästä ennen kauppasotaa lietsonutta vapautuksen päivää huhtikuun alussa, mutta sittemmin odotamme myynnin hidastuneen ja kutistuneen vertailukaudesta Q2:lla. H1-liikevaihtoennusteemme asettuu vertailukauden tasolle 121 MEUR:oon. Toistaiseksi voimassa olevilla väliaikaisilla 10 %:n tulleilla on negatiivinen vaikutus Rapalaan, jonka USA:n myynti nojaa vientiin Euroopasta ja Taiwanista. Lisäksi heikentynyt Yhdysvaltain dollari on aiheuttanut yhtiölle vastatuulta katsauskauden aikana. Yhtiön muilta markkina-alueilta odotamme kasvua, mikä paikkaa yhtiön tärkeimmän markkinan haasteita.

Ennusteissamme Rapalan vertailukelpoinen H1-liiketulos asettuu 5,8 MEUR:oon, mikä jää hieman vertailukauden 6,2 MEUR:sta. Odotamme tullien vaikutuksen ja valuuttakurssimuutosten painaneen yhtiön myyntikatemarginaalia. Myyntikatemarginaalin pitäisi kuitenkin saada edellisvuoteen nähden lievää tukea supistuneilta logistiikkakustannuksilta, sillä uudet pehmytuistimet toimitetaan nyt pääasiassa merirahdilla lentorahdin sijaan. Yhtiön raportoitu tulos tulee jäämään selvästi edellisvuoden tasosta, sillä vertailukauden tulosta tuki kertaluontoisesti Kanadan jakelukeskuksen sale and leaseback -järjestelystä kirjattu myyntivoitto. Vertailukautta pienempi veroaste tasaa ennusteissamme nettotuloksen erotusta edellisvuoteen nähden.

Ohjeistus on vaakalaudalla

Rapala ohjeistaa vuoden 2025 vertailukelpoisen liikevoiton kasvavan edellisestä vuodesta (2023: 6,2 MEUR). Maaliskuussa julkaistussa tilinpäätöstiedotteessaan Rapala kertoi kuluvan vuoden ohjeistuksen heijastavan sen hetkisiä markkinaolosuhteita ajassa ennen Yhdysvaltain kauppapolitiikan eskalaatiota. Mielestämme ohjeistus vaikutti tuolloin konservatiiviselta, mutta tullien myötä muuttuneen liiketoimintaympäristön seurauksena sen saavuttaminen vaikuttaa aiempaa haastavammalta. Vuoden jälkipuoliskon osalta yhtiöllä on vastassa pehmeä vertailukausi, mutta tullien vaikutuksen myötä näkymät ovat heikentyneet. Kuluvan vuoden vertailukelpoinen liiketulosennusteemme onkin lievästi vertailukauden alapuolella.