Analyytikon kommentti

Rapala H1’25 -pikakommentti: Markkinahäiriöiden vaikutus jäi toistaiseksi vielä rajalliseksi

Rapalan operatiivinen kehitys oli H1:llä odotuksiamme vahvempaa Pohjois-Amerikan kehityksen ajamana. Alkuvuoden vahvan kannattavuuden myötä ohjeistukseen liittyvä riski on nähdäksemme hälventynyt, ja näemme nousupainetta ennusteissamme. Geopoliittiset jännitteet ja etenkin Yhdysvaltain tullipolitiikka nostattavat kuitenkin epävarmuutta Rapalan liiketoimintaympäristön kehitykseen liittyen. Haemme näkyvyyttä yhtiön toimiin Yhdysvaltain tullien vaikutusten rajaamiseksi ja tullien aiheuttamaan kannattavuuspaineeseen yhtiön tulosesityksestä. Kello 17.00 alkava tulosesitys on katsottavissa täällä.

Ennustetaulukko	H1'24	H1'25	H1'25e	H1'25e	Konsensus		Erotus (%)	2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin	Ylin	Tot. vs. inderes	Inderes
Liikevaihto	121	126	121				4 %	219
Käyttökate	16,9	15,0	11,7				28 %	17,8
Liikevoitto (oik.)	6,2	8,6	5,8				49 %	6,0
Liikevoitto	11,2	9,1	5,8				57 %	6,0
EPS (oik.)	-0,06	0,00	0,03				-83 %	-0,05
EPS (raportoitu)	0,07	0,02	0,03				-38 %	-0,05

Liikevaihdon kasvu-%	2,2 %	4,2 %	0,3 %				3,8 %-yks.	2,9 %
Liikevoitto-% (oik.)	5,1 %	6,8 %	4,8 %				2,1 %-yks.	2,7 %

Lähde: Inderes

Pohjois-Amerikka oli raportin valopilkku

Rapalan H1-liikevaihto kasvoi 4 % 126 MEUR:oon (5 % vertailukelpoisin valuutoin), mikä ylitti 121 MEUR:n ennusteemme. Ennusteylityksen taustalla oli vahva kasvu Pohjois-Amerikan markkinoilla, muiden markkina-alueiden jäätyä odotuksistamme. Pohjois-Amerikassa Rapalan liikevaihto kasvoi 12 %, jota tuki jälleenmyyjien varastotasojen täydentäminen vahvan 2024/2025 kalastuskauden jäljiltä. Lisäksi 13 Fishing -tuotevalikoiman onnistunut lanseeraus ja CrushCity-pehmytuistinten jatkunut vahva kysyntä sekä keskeisten brändien hyvä kehitys tukivat myyntiä Pohjois-Amerikassa.

Pohjoismaissa myynti laski 4 % heikkojen lumiolosuhteiden rasitettua talviurheiluvälineiden myyntiä. Myös muun Euroopan liikevaihto laski 6 %, edelliskaudelta jääneiden varastojen painettua myyntiä. Muun maailman liikevaihto oli vertailukauden tasolla, mutta kasvua kertyi 5 % vertailukelpoisin valuutoin mitattuna. Yhtiön mukaan kilpailu kiristyi Aasian markkinoilla paikallisten kalastusvälinevalmistajien lisättyä investointejaan kotimarkkinoilleen, kun taas Latinalaisessa Amerikassa markkinaympäristön kehitys oli myönteistä.

Operatiivinen kannattavuus oli hyvällä tasolla, mutta nettotulos jäi odotuksista

Rapalan vertailukelpoinen H1-liiketulos asettui 8,6 MEUR:oon, mikä ylitti selvästi 5,8 MEUR:n ennusteemme ja vertailukauden 6,2 MEUR:n tason. Ennusteylityksen taustalla oli odotuksiamme vahvempi liikevaihto, jonka ohella kulurakenne oli ennakoitua kevyempi. Yhtiön mukaan Yhdysvaltojen vastavuoroiset tullit ovat aiheuttaneet häiriöitä toimitusketjussa, varastojen kasvua ja edellyttäneet toimia vaikutusten minimoimiseksi. Rapala, jonka myynnistä noin 45 % suuntautuu Yhdysvaltoihin, on erityisen altis Taiwanin ja Euroopan tuontitulleille. Yhtiön mukaan huhtikuussa voimaan tulleet tullit painoivatkin myyntikatteita, sillä vain osa tullien aiheuttamista kustannuksista on siirretty asiakkaille. Vahvasta operatiivisesta kehityksestä huolimatta raportoitu liikevoitto laski selvästi vertailukauden tasolta, joka sai tukea Kanadassa sijaitsevan jakelukeskuksen myynti- ja takaisinvuokrauksesta syntyneestä myyntivoitosta. Vahvasta operatiivisesta kehityksestä huolimatta ennusteitamme suuremmat rahoituskustannukset ja katsauskauden yllättävän korkea verorasite painoivat kuitenkin osakekohtaisen tuloksen ennusteidemme alapuolelle.

Ohjeistukseen liittyvä riski hälveni vahvan kannattavuuden myötä

H1-raportin yhteydessä Rapala toisti kasvavaa vertailukelpoista liiketulosta viitoittavan ohjeistuksensa. Maaliskuussa julkaistun 2024 tilinpäätöstiedotteen yhteydessä Rapala kertoi ohjeistuksen heijastavan sen hetkisiä markkinaolosuhteita ja että kansainväliseen kauppaan liittyvät häiriöt voivat vaikuttaa siihen. Tämän myötä näimme selvän riskin ohjeistuksen kestävyyteen liittyen huhtikuussa asetettujen Yhdysvaltain tuontitullien myötä. Alkuvuoden vahvan kannattavuuden ja supistuneen kulurakenteen myötä ohjeistukseen liittyvä riski on silmissämme hälventynyt, joskin raportti ei tuonut näkyvyyttä nykyisen tullitilanteen aiheuttamaan kannattavuusrasitteeseen.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Rapala on vuonna 1936 perustettu maailman johtava uistimien, kolmihaarakoukkujen, kalastajan tarvikkeiden ja fileointiveitsien valmistaja sekä myyjä. Yhtiön myynti muodostuu konsernin omista tuotteista ja kolmansien osapuolten tuotteiden jakelusta yhtiön globaalin jakeluverkoston läpi. Rapala toimii lähes 40 maassa.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut16.06.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	220,9	219,2	227,9
kasvu-%	−0,3 %	−0,8 %	4,0 %
EBIT (oik.)	6,2	6,0	10,7
EBIT-% (oik.)	2,8 %	2,7 %	4,7 %
EPS (oik.)	−0,08	−0,05	0,00
Osinko	0,00	0,00	0,00
Osinko %
P/E (oik.)	neg.	neg.	332,5
EV/EBITDA	9,5	9,7	7,2