Rapala H2’24 -ennakko: Haemme merkkejä tuloskäänteen etenemisestä

Rapala julkistaa H2-raporttinsa keskiviikkona arviomme mukaan iltapäivällä. Pitkän kutistumisjakson jälkeen yhtiön liikevaihto kääntyi H1’24:llä kasvuun ja odotamme liikevaihdon kasvun kiihtyneen H2’lla heikon vertailukauden tasolta. Kausiluonteisesti H2 on Rapalalle tyypillisesti hiljainen ja vähittäiskauppojen tilausten siirtyminen loppuvuoden puolelle voi ajoittain heikentää jaksojen vertailukelpoisuutta. Ohjeistukselta haemme näkyvyyttä tuloskäänteen jatkumolle ja sen kulmakertoimelle, sillä ennusteemme povaavat selvää tuloskasvua kuluvalta vuodelta. 

Kysynnän elpyminen ja uusi pehmytuistinmallisto ajavat liikevaihdon kasvua

Odotamme Rapalan H2-liikevaihdon kasvaneen 5 % 109 MEUR:oon vähittäiskauppojen kysynnän elpymisen, yhtiön uuden pehmytuistinmalliston ja DQC International -yritysjärjestelystä saadun USA:n liikevaihdon myötä. Talviliiketoiminnan ennakkomyynnit sujuivat H1:llä ennakoitua heikommin ja odotamme kyseisen liiketoiminnan kärsineen jälleenmyyjien korkeista varastotasoista etenkin Pohjois-Amerikassa edelleen katsauskauden aikana. Tästä huolimatta odotamme Rapalan kasvun painottuneen Pohjois-Amerikkaan. Kalastustarvikkeita laajemmin katsoen odotamme Rapalan myyntiä pitkään piinanneen kalastustarvikealan ylitarjontatilanteen kuitenkin hellittäneen vertailukaudesta.

Ennusteissamme Rapalan oikaistu H2-liiketulos asettuu 1,8 MEUR:oon, mikä on selvä parannus vertailukauden 0,3 MEUR:sta. Arviomme mukaan yhtiön myynti painottuu vertailukautta vahvemmin omien tuotemerkkien myyntiin, mikä tukee myyntikatemarginaalia ja nostattaa tulostasoa yhdessä liikevaihdon kasvun kanssa. Käsityksemme mukaan vuonna 2023 aloitetun 6 MEUR:n tehostusohjelman hyödyt eivät näkyneet vielä täysmääräisesti Rapalan H2’23 luvuissa, mikä mahdollistaa pienen parannuksen kulurakenteeseen. Rapalan osakekohtaista tulosta arvioidessa on hyvä huomioida yhtiön kallis hybridilaina, joka nakertaa tulostasoa. Kalliin hybridilainan takia yhtiöltä ei ole syytä odottaa osingonjakoa taseen vahvistamisen ollessa prioriteettilistan kärjessä. 

Odotamme ohjeistuksen viitoittavan selvästi parempaa tulostasoa

Rapalan 2024 luvut jäävät arviomme mukaan heikon liiketoimintaympäristön vuoksi selvästi yhtiön syklin yli normalisoidun tuloskunnon alapuolelle. Edellisvuonna Rapalan tuloskuntoa rasitti myös tavallista suurempi lentorahtien hyödyntäminen uuden Crush City -malliston kysynnän tyydyttämiseksi Yhdysvaltain markkinoilla. Odotamme yhtiön ohjeistavan selvästi paranevaa liiketulostasoa, sillä ennusteissamme vertailukelpoinen liiketulos tekee selvän tasokorjauksen 16 MEUR:oon.