Rapalan hybridilainan korko jäi yllättävän matalaksi

Rapala laski keskiviikkona odotetusti liikkeelle 25 MEUR:n hybridilainan. Laina ylimerkittiin moninkertaisesti ja lainan korko asettui erittäin matalalle 5,375 %:iin. Korko on selvästi arvioimaamme 7-8 % matalampi ja käsityksemme mukaan matalin listatun pörssiyhtiön viime vuosina laskema hybridilaina. Yhtiöllä on myös oikeus lunastaa laina takaisin yllättävän nopeasti kahdessa vuodessa.

Kokonaisuutena lainan ehdot ovat selvästi aiempia odotuksiamme paremmat. Vaikka emme lähtökohtaisesti pidä hybridilainaa yhtiön nykytilanteeseen oikeana ratkaisuna, antaa se yhtiölle liikkumavaraa nykyisen strategian toteuttamiseen ja matalasta korosta sekä lyhyestä maturiteetista johtuen negatiivinen EPS-vaikutus osakkeenomistajille jää pelättyä pienemmäksi.

Olemme tarkistaneet EPS-ennusteitamme ylöspäin 3-5 %:lla vuosien 2017-2019 osalta odotuksia parempien lainaehtojen myötä. Kuluvan ja ensi vuoden tulostaso on edelleen kaukana yhtiön potentiaalista ja Rapalan tapauksessa sijoittajien tulee kääntää katseensa pidemmälle sekä yhtiön strategian toteutukseen. Mikäli yhtiö onnistuu strategiansa toteutuksessa ja kykenee nostamaan tuloksensa edes lähelle sen potentiaalin mukaista tasoa, on osakkeessa pitkällä aikavälillä selkeää nousuvaraa. Jäämme odottamaan konkreettisia merkkejä käänteen etenemisestä ja keskeiset ajurit tässä ovat H1-tulosraportti (21.7.2017) sekä myöhemmin syksyllä järjestettävä pääomamarkkinapäivä.