Rapalan vuoden jälkipuoliskosta muotoutumassa jättisaalis

Rapala palautti eilen illalla vuoden 2020 ohjeistuksensa ja yhtiön näkymät nousivat heittämällä yli ennusteidemme ja normaalisti kausiluontoisesti heikompi vuosipuolikas on sujunut tähän mennessä väkivahvasti. Ennusteissamme ja tavoitehinnassamme on selvää nostopainetta ja odotamme kurssireaktion olevan tänään selvästi positiivinen. Päivitämme näkemyksemme huomiseksi keskusteltuamme ensin yhtiön johdon kanssa. Viime kuussa Rapalasta julkaisemamme laaja analyysi-raportti on edelleen hyvin ajankohtainen ja vapaasti luettavissa täältä.

Uuden ohjeistuksensa mukaan Rapala odottaa konsernin liikevaihdon laskevan vuodesta 2019, raportoidun liikevoiton laskevan tai olevan samoilla tasoilla kuin vuonna 2019 ja vertailukelpoisen liikevoiton kasvavan vuodesta 2019. Uusi ohjeistus näyttää pitävän toisen vuosipuolikkaan ennusteitamme pilkkanaan, sillä sen perusteella Rapalan liikevaihto tulee alustavien laskelmiemme mukaan olemaan H2:n osalta noin 25 MEUR korkeampi kuin ennustamamme 122 MEUR ja oikaistu liikevoitto noin 14 MEUR korkeampi kuin ennustamamme 1,4 MEUR. Myös raportoitu liikevoitto on noin 10 MEUR korkeampi kuin ennustamamme 0,4 MEUR, vaikka Rapalan indikoimat kertaerät H2:lle olivat odotuksiamme korkeammat (5 MEUR vs. ennuste 1 MEUR). H1:lle kirjatut kertaerät (noin 5 MEUR) johtuivat pääosin Aasian uistintuotantolaitoksen alasajosta ja arviomme mukaan H2:lle kirjattavat toiset 5 MEUR liittyvät pääosin Keski-Euroopan uudelleenjärjestelyohjelmaan, jossa jakelutoimintoja keskitetään. Arvioimme myös näiden toimenpiteiden edenneen ripeästi uuden johdon alaisuudessa.

Myös muut markkinatoimijat kuten Shimano ja Daiwa ovat syksyn mittaan kertoneet kalastusvälineiden hyvästä menekistä ja kalastuslupien määrät ovat myös kasvaneet mm. tärkeimmällä markkinalla USA:ssa. Tätä taustaa vasten Rapalan toisen vuosipuoliskon hyvä vire ei tullut meille täytenä yllätyksenä. Rapalan H1’20-sujui kuitenkin niin heikosti pandemian aiheuttamista sulkutoimenpiteistä johtuen (liikevaihto laski 17 %:lla 117 MEUR:oon ja oikaistu liikevoitto laski 65 %:lla 4,2 MEUR:oon), että odotimme elpymisen olevan selvästi nyt kerrottua hitaampaa.

Edellisen ohjeistuksensa Rapala perui 26.3.2020 Covid-19 -pandemian vaikutusten takia, jota ennen liikevaihdon ja vertailukelpoisen liikevoiton odotettiin vielä laskevan vuoteen 2019 verrattuna. Vuonna 2019 Rapalan liikevaihto oli 275 MEUR, oikaistu liikevoitto 17,9 MEUR:n ja raportoitu liikevoitto 13,4 MEUR. Tuoreimman ohjeistuksen perusteella pandemia näyttää kääntyneen lopulta tuloksellisesti yhtiön eduksi tänä vuonna. Yhtiön mukaan konsernin tuotteiden kuluttajakysyntä on jatkunut hyvällä tasolla. Loppuvuoteen liittyy silti yhä tiettyä epävarmuutta ja Covid-19 pandemia on edelleen riskitekijä koko vuoden kehitykselle. Pandemia voi vaikuttaa yhtiön toimintaympäristöön monella tapaa, esim. liikkumisen rajoitusten, myymälöiden sulkemisten, etäisyyksien pitämisen sekä kuluttajaluottamuksen muutoksen kautta. Rapalan antama kvantitatiivinen esimerkki loppuvuoden riskeistä oli: ”Täydellinen varastojen sulkeminen sekä kattavat liikkumisen rajoitukset Keski-Euroopassa sekä Pohjois-Amerikassa vaikuttaisivat koko vuoden liikevoittoon negatiivisesti jopa 4 MEUR”.