Raute Q1-aamutulos: Kannattavuus nousi ripeästi, pohjatilausten määrä ei yltänyt ennusteisiimme

Raute julkisti tänään aamulla Q1-raporttinsa. Tuloksellisesti Q1 sujui yhtiöltä selvästi alhaisia odotuksia paremmin liikevaihdon laskusta huolimatta. Tilausvirta nousi Uruguayn suuren tehdaskaupan ansiosta toki absoluuttisesti erittäin vahvaksi, mutta pienet “pohjatilaukset” jäivät viime kvartaaleja ja ennusteitamme vaisummalle tasolle. Tällä viikolla päivitetyn ohjeistuksensa yli 150 MEUR:n liikevaihdosta (aik. yli 130 MEUR) ja yli 4 %:n oikaistusta käyttökatteesta (aik. yli 4 %) Raute tietenkin toisti. Alustavasti raportti taipuu mielestämme jossain määrin positiiviselle puolelle kannattavuuskehityksen ansiosta, vaikka tuloksen rakennetta on toki päivän mittaan analysoitava tarkemmin.

Liikevaihto putosi odotuksiamme vähemmän

Rauten liikevaihto putosi Q1:llä 11 % 37 MEUR:oon, mikä peilaa vuoden vaihteen selvästi vertailukautta alempaa tilauskantaa sekä sen ajoitusta. Pudotus oli kuitenkin hieman ennustettamme pienempi. Tämä voi tosin liittyä ainakin osin edelleen alasajossa olleisiin Venäjän toimituksiin (vrt. Q4:n lopussa Venäjän tilauksia oli tilauskannassa 4 MEUR:lla ja Q1:n toimitukset Venäjälle olivat 5,5 MEUR). Liikevaihdon kehitys oli odotuksiamme parempaa Wood Processing ja Analyzers -liiketoiminnoissa, kun taas Services osui täsmälleen odotuksiimme.

Operatiivinen tulos nousi yli ennusteiden Wood Processingin ja Analyzersin ansiosta

Oikaistua käyttökatetta Raute teki Q1:llä 2,8 MEUR, mikä oli huomattavasti hyvin heikkoa vertailukautta ja ennusteitamme korkeampi taso (Q1: oik. EBITDA-% 7,7 %). Tuloylitys syntyi Wood Processingin ja Analyzersin odotuksiamme korkeamman liikevaihdon kautta. Etenkin Analyzersin 17 %:n käyttökatemarginaali oli väkevä suoritus (yksikön vipu liikevaihdolle on iso korkeiden tuotekatteiden takia). Servicesin kehitys oli myös tulosmielessä täsmälleen odotustemme mukaista. Tuloslaskelman alemmilla riveillä ennusteylitys laimeni hieman, sillä Raute kirjasi Q1:lle 0,9 EUR:n kertakulut hieman yllättäen “Kiinan markkina-alueelta vetäytymiseen” ja odotetummin toiminnanohjausjärjestelmän uusimiseen liittyen. Rahoituskulut ja verot olivat nettona suurin piirtein ennusteidemme mukaiset. Näin ollen Q1:n 0,10 euron EPS ylitti ennusteemme operatiivista tulosta peilaten.

Tilausvirta oli absoluuttisesti vahva, vaikka pieni “pohjakauppa” jäikin ennusteista

Uusia tilauskia Raute kirjasi Q1lle 67 MEUR:lla, mistä lähes 50 MEUR kohdistui maaliskuussa tiedotetulle Uruguayn tehdastilauskelle. Näin ollen pienten tilausten virta jäi viime kvartaaleja ennusteitamme melko selvästi alemmalle tasolle noin 17 MEUR:oon. Yhtiö kommentoikin epävarmuuden hidastaneen asiakkaiden päätöksentekoa pieniin projekteihin liittyen ja myös palveluihin liittyen. Tilauskanta oli vahvalla tasolla 121 MEUR:ssa Q1:n lopussa eikä se sisällä vielä tällä viikolla Latviaan myytyä 29 MEUR:n vaneritehdastoimitusta. Siten tilanne on työkuorman valossa hyvä, mutta tilauskannan katerakenteen valossa pienempikin kauppa on tärkeää.

Kannattavuusohjeistus näyttää varovaiselta, vaikka yhtiö toppuutteli odotuksia

Tällä viikolla päivitetyn ohjeistuksensa yli 150 MEUR:n liikevaihdosta (aik. yli 130 MEUR) ja yli 4 %:n oikaistusta käyttökatteesta (aik. yli 4 %) Raute toisti. Q1:n ja loppuvuoden parantuneen liikevaihto-odotuksen perusteella tulosohjeistus vaikuttaa erittäin varovaiselta, vaikka yhtiö varoittelikin muun muassa ERP-hankkeen käyttöönoton voivan aiheuttaa tehottomuutta lähikvartaaleilla ja myös Q1:n pohjatilausten hidastuminen voi näkyä marginaaleissa lähiaikoina. Kuten totesimme jo liikevaihto-ohjeistuksen noston jälkeen, kuluvan vuoden liikevaihtoennusteisiimme (etenkin H2) kohdistuu nousupainetta alkuvuoden kahden suuren tehdaskaupan takia.