Raute Q1 perjantaina - tuloskasvu käynnistyy vuoden alusta

Vaneri- ja LVL-teollisuutta palveleva teknologiayhtiö Raute julkaisee perjantaina kello 9:00 Q1-raporttinsa. Odotamme yhtiöltä hyvää vertailukautta parempaa Q1-tulosta, mihin yhtiön siivittää korkeat projektitoimitukset ja tasaisen hyvä palvelumyynti. Liikevaihdon ja tuloksen kasvua indikoivan kuluvan vuoden ohjeistuksensa Raute tulee toistamaan.

Ennustamme Rauten tehneen Q1:llä 31,0 MEUR:n liikevaihdon, josta palvelumyyntiä on arviomme mukaan 11 MEUR. Reilu 17 %:n liikevaihdon kasvuennusteemme heijastelee yhtiön vuoden lopussa ennätystasolla olleen tilauskannan rakennetta, sillä Q1:lle on ajoittunut merkittäviä toimituksia etenkin kahdesta H1’17:lla toimitettavasta LVL-tehdasprojektista. Liikevoiton ennustamme kohonneen 1,7 MEUR:oon, mikä johtuu Q1:n korkeasta liikevaihtotasosta ja Rauten verrattain kiinteästä kulurakenteesta muodostuvasta tulosvivusta. Tämä olisi yhtiön lähihistorian korkein Q1-tulos, joten odotukset ovat suhteellisen ylhäällä. Rahoituskulujen odotamme olleen marginaaliset ja veroasteen normaalilla tasolla 25 %:ssa, joten osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on 0,29 euroa osakkeelta.

Raute ei ole tiedottanut yhdestäkään tilauksesta kvartaalin aikana, joten tilausten osalta raportti ei todennäköisesti ole erityisen vahva. Tämä ei kuitenkaan ole erityisen yllättävää, sillä H2’16:lla yhtiö nappasi neljä suurempaa vaneri- tai LVL-tilausta. Vakaan hyvän palvelumyynnin ja muutaman pienemmän projektin ansiosta arvioimme uusien tilauksien olleen Q1:llä 19 MEUR. Siten ennustamme tilauskannan laskeneen hieman vuoden 2016 lopun 106 MEUR:sta 94 MEUR:oon. Tämä on kuitenkin erittäin hyvä taso Rautelle ja yhtiö voi sulatella tilauskantaansa levollisesti, sillä kuluvan vuoden työkuorma on turvattu. Kommenteissa arvioimme yhtiön indikoivan projektien tarjouskannan pysyneen noin normaalilla pitkän aikavälin tasollaan. Palvelujen kysyntä on sen sijaan näkemyksemme mukaan pysynyt hyvänä, sillä vanerin ja LVL:n tuottajien markkinatilanne on suhteellisen suotuisa tällä hetkellä globaalin talouden ja rakentamisen hyvää vetoa heijastellen.

Raute on ohjeistanut vuodelle 2017, että yhtiön liikevaihto kasvaa ja liiketulos paranee viime vuoteen verrattuna. Viime vuonna Raute teki 117 MEUR:n liikevaihdolla 8,6 MEUR:n liikevoiton. Odotamme Rauten tekevän tänä vuonna historian korkeimman liikevaihtonsa ja liiketuloksensa korkean tilauskannan, vakaan hyvän palvelukysynnän ja Metriguard-yrityskaupan ansiosta. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 22 % 138 MEUR:oon ja liike-voiton kohoavan 10,6 MEUR.oon (2016: 8,6 MEUR). Näin ollen arvioimme yhtiön toistavan ohjeistuksensa Q1-raportissa, vaikka ennusteemme ovatkin mielestämme lähellä yhtiön ohjeistustason yläreunaa. Vahvoista lyhyen ajan näkymistä huolimatta toistamme kuitenkin varovaisen näkemyksemme yhtiöstä, sillä äärisykliselle Rautelle ei mielestämme voida hyväksyä korkeita kertoimia syklin suotuisassa vaiheessa.