Raute Q1 torstaina: Huomio keskittyy uusiin tilauksiin, joista etsitään merkkejä piristymisestä
Raute julkistaa torstaina kello 9:00 Q1-raporttinsa. Tuntuva tulosparannus raskaasti tappiollisesta vertailukaudesta on selviö, mutta absoluuttisesti emme odota yhtiöltä erityisen vahvaa Q1-tulosta. Suurin huomio raportissa kuitenkin keskittyy uusiin tilauksiin ja markkinakommentteihin. Ohjeistuksensa liikevaihdon ja liiketuloksen kasvusta Raute toistaa tässä vaiheessa vuotta, vaikka tulosennusteemme käytännössä jo odottavat yhtiön nostavan tulosohjeistustaan vuoden aikana. Emme tee muutoksia varovaiseen näkemykseemme Rautesta, sillä osake on ottanut jo mielestämme tarpeeksi ennakkoa markkinoiden toipumisodotuksiin (2021e: P/E 19x, EV/EBIT 14x) eikä tuotto/riski-suhde ole siten riittävä.
Rauten pääsi kuluvaan vuoteen 7 % vertailukautta korkeammalla ja absoluuttisesti hyvällä 94 MEUR:n tilauskannalla. Tilauskantaa dominoi vertailukauden tavoin yksi pitkä suurprojekti. Siten emme usko Rauten kiihdyttäneen korkeaan liikevaihtotasoon Q1:llä, mutta ennustamme silti Rauten liikevaihdon kasvaneen 22 % erittäin alhaisesta vertailuluvusta 29 MEUR:oon. Tästä arviomme mukaan 11 MEUR on palveluita, joiden sisällä varaosakauppa on luultavasti käynyt asiakkaiden melko hyvää markkinaa peilattuna pirteästi, kun taas palvelutyössä ja modernisoinneissa koronapandemian on luultavasti jarruttanut Rautea edelleen. Rauten liiketuloksen ennustamme nousseen rajusti tappiolliseksi jääneestä vertailukaudesta merkittävästi liikevaihdon normalisoitumisen takia. Ennustamallamme liikevaihtotasolla ja normalisoituvalla kulurakenteella (ml. tukien ja lomautusten loppuminen) Rauten on silti mielestämme vaikea yltää hyvään kannattavuuteen, joten liiketulosennusteemme on 0,8 MEUR:ssa (Q1’21e: EBIT-% 2,8 %). Alariveillä ennustamme Rauten rahoituskulujen olleen nollissa ja veroasteen noin normaali, joten odotamme yhtiötä 0,14 euron EPS:ää Q1:ltä.
Rauten tuotteiden ja palveluiden kysyntä kärsi kokonaisuutena selvästi koronapandemiasta, vaikka yhtiö onnistuikin puskemaan Q4:n Venäjän jättitilauksen ansiosta viime vuoden uudet tilaukset kohtuulliselle tasolle. Q1-raportissa selkein kiinnostuksen kohde onkin uudet tilaukset ja yhtiön kommentit kysynnästä, sillä yhtiön palaaminen pandemiaa edeltäneille tulostasoille ei arviomme mukaan onnistu ilman selvää myynnin kasvua. Q1:llä yhtiö ei ole tiedottanut uusista tilauksista, joten absoluuttisesti tilauskertymä on tuskin erityisen hyvä. Odotamme kuitenkin asiakkaiden hyvän markkinatilanteen ja talouden elpymisodotusten piristäneen varaosien ja pienten projektien kysyntää jo hieman, mitä heijastellen uusien tilausten ennusteemme on 22 MEUR:ssa. Tämä olisi jo melko selvästi pandemia-ajan ”pohjatilauksia” korkeampi taso ja edelliskvartaalien vaisuihin pohjatilauksiin jämähtäminen myös Q1:llä olisi mielestämme negatiivinen asia osakkeen kannalta. Lisäksi arvioimme Rauten viestivän edelleen hyvästä markkina-aktiviteetista etenkin (Venäjän) suurprojektien ja varaosien osalta sekä toisaalta asiakkaiden hitaasta päätöksen teosta ja jylläävästä epävarmuudesta. Siten emme lähtökohtaisesti odota kysynnän ja uusien tilausten kääntyvän äkkijyrkkään nousuun lähivuosina vaan toipuvan asteittain, vaikka pahin lienee jo takana.
Raute antoi helmikussa kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön liikevaihdon odotetaan kasvavan ja liiketuloksen parantuvan tänä vuonna. Vertailulukujen asettama rima ei ole etenkään tuloksen osalta korkealla (2020 liiketulos tappiolla) ja tulosohjeistukseen yltäminen on arviomme mukaan yhtiölle vaivatonta. Odotamme kuitenkin Rauten toistavan ohjeistuksensa Q1-raportissa, vaikka tuloksen osalta ennusteissamme on jo mielestämme merkittäväksi luokiteltava parannus. Rajallisen näkyvyyden ja yhä epävarman näkymän takia ohjeistuksen nosto on kuitenkin ajankohtaista arviomme mukaan vasta loppuvuodesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Raute
Raute on vuonna 1908 perustettu viilun, vanerin ja viilupalkin (LVL) tuottajien palvelemiseen keskittynyt konepajayhtiö. Rauten teknologiatarjonta kattaa asiakkaiden koko tuotantoprosessin koneet ja laitteet sekä niihin liitännäiset palvelut. Yhtiö on ydinalueillaan kapean niche-segmenttinsä markkinajohtaja globaalisti. Raute on myös ainoa toimija maailmassa, joka pystyy toimittamaan kokonaisen vaneri- tai LVL-tehtaan vaatimat tuotantokoneet. Yhtiöllä on tuotantoyksiköitä esimerkiksi Aasiassa ja Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.03.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 115,0 | 131,0 | 134,0 |
kasvu-% | −23,99 % | 13,92 % | 2,29 % |
EBIT (oik.) | −1,9 | 6,6 | 8,9 |
EBIT-% (oik.) | −1,61 % | 5,05 % | 6,64 % |
EPS (oik.) | −0,21 | 1,20 | 1,61 |
Osinko | 0,80 | 0,90 | 1,00 |
Osinko % | 3,72 % | 8,65 % | 9,62 % |
P/E (oik.) | - | 8,70 | 6,46 |
EV/EBITDA | 40,13 | 3,92 | 2,87 |