Lähde: Inderes

Raute julkisti Q2-raporttinsa tänään aamulla. Yhtiö ylitti tulosennusteemme selvästi, mikä oli etenkin laiteyksikkö Wood Processingin edelleen hyvin vahvan kannattavuuden ansiota. Uudet tilaukset sekä tilauskanta jäivät puolestaan matalia odotuksiammekin heikommille tasoille vaikeassa markkinatilanteessa, minkä tausta-ajurina on kyntävä globaali rakentaminen. Yhtiö kavensi kuluvan vuoden leveitä ohjeistushaarukoitaan. Tulevaisuuteen suuntaavat (ts. tilauskanta ja markkinanäkymät) mittarit olivat ennen Q2-raporttia kvartaalin tuloskuntoa suuremmassa roolissa, joten raportti jättää mielestämme tietyistä ristiriitaisuuksista huolimatta jossain määrin negatiivisen ensivaikutelman.

Rauten tuloskehitys pysyi hieman epätyypillisillä urilla Q2:lla

Rauten liikevaihto laski korkealta vertailutasolta Q2:lla 25 % 33 MEUR:oon ylittäen ennusteemme lievästi. Liikevaihto laski odotustemme suuntaisesti Wood Processingissa ja Servicesissä tilauskannan viimeaikaisen laskun ja muutenkin alentuneiden asiakkaiden aktiviteettitasojen takia. Pienin yksikkö Analyzers sen sijaan sai Q2:lle usemman vaikean kvartaalin jälkeen kohtuullisen liikevaihdon ja kasvoi vajaat 10 %. Rauten asiakkaiden vaisun investointi- ja osin myös tuotantoaktiviteetin (ts. palvelukysynnän) juurisyy on globaalin rakentamisen edelleen heikko veto.

Rauten vertailukelpoinen käyttökate laski erittäin korkeasta vertailukaudesta noin 40 % 4,0 MEUR:oon, mikä ylitti ennusteemme melko selvästi. Tuloskertymää ja ennusteylitystä tukivat odotuksiamme korkeampi liikevaihto ja vahva operatiivinen suoritus, minkä lisäksi Raute pystyi odotustemme vastaisesti jatkamaan aiempien kuluvarausten purkamista. Tämä nosti todennäköisesti Wood Processingin kannattavuuden yhä liikevaihtotasoon nähden epätyypillisen korkeaksi Q2:lla. Servicesin Q2 oli tuloksellisesti heikko alhaisen kannattavuuden takia, mutta korkeiden tuotekatteiden Analyzersissa kasvu potki kannattavuuden useamman hankalan kvartaalin jälkeen kohtuulliselle tasolle. Alemmilla riveillä yhtiö kirjasi Q2:lle pienet kertakulut, tyypilliset nollatason rahoituskulut sekä tavanomaisen veroasteen. Vertailukelpoinen osakekohtainen tulos asettui siten operatiivisen tuloksen ansiosta 0,33 euroon ylittäen ennusteemme melko selvästi.

Tilauskertymä jäi matalahkoja odotuksiammekin vaisummaksi

Rauten uusien tilausten määrä jäi katsauskaudella vaisuun 18 MEUR:oon, mikä alitti ennusteemme lievästi (Q2:n tilaus/laskutus vain 0,55x). Yhtiön mukaan maailmantalouteen sekä geopolitiikkaan liittyvä epävarmuus johti edelleen asiakkaiden investointipäätösten lykkääntymiseen. Tilauksia myös siirtyi tuleville kvartaaleille ja Raute kertoi nähneensä tiettyjä varhaisia merkkejä markkinatilanteen elpymisestä. Näin ollen tilausnäkymät eivät vaikuta toivottomilta ja uskomme yhtiön olevan kilpailukykyisissä asemissa investointien aikanaan käynnistyessä, mutta epävarmuudet ovat makrotekijöiden (ts. inflaatio ja markkinakorkojen nousu) takia kuitenkin epämiellyttävän korkealla. Vain 66 MEUR:oon Q2:n kvartaalin alhaisen tilaus/laskutus-suhteen takia vajonnut (-43 % v/v) tilauskanta ei myöskään tarjoa käytännössä enää puskureita.

Ohjeistukseen tuli pieni mutta yllätyksetön päivitys

Raute täsmensi raportin yhteydessä kuluvan vuoden ohjeistustaan, jonka mukaan yhtiö arvioi vuoden 2026 liikevaihdon olevan 125–145 MEUR (aik. 125-160 MEUR) ja vertailukelpoisen käyttökatteen asettuvan 11–18 MEUR:oon (aik. 10-19 MEUR). Muutosten taustalla olivat yhtiön mukaan H1:n toteumat, Q2:n lopun tilauskanta ja tämänhetkiset kysyntänäkymät. Ennustimme ennen raporttia kuluvalle vuodelle 129 MEUR:n liikevaihtoa ja 14 MEUR:n oikaistua käyttökatetta, joten ohjeistuspäivitys ei sisältänyt mielestämme oleellisia yllätyksiä. Kuluvan vuoden tulos tai ohjeistuksen saavuttaminen ei ole Rautelle alhaiseksi jäävästä ja H2:lla todennäköisesti jatkuvasta liikevaihdon laskusta huolimatta suurin ongelma, mutta tilauskannan tason ja edelleen epävarman markkinan takia huoli huomisesta (ts. ensi vuodesta) ei raportin mukaan mielestämme ainakaan hälventynyt.