Raute Q3 ensi tiistaina - odotamme vahvaa raporttia kautta linjan

Raute julkaisee ensi tiistaina kello 9:00 Q3-raporttinsa. Odotamme Rautelta kohtuullista vertailukautta selvästi parempaa Q3-tulosta, mihin yhtiön siivittävät korkeat projektitoimitukset, tasaisen hyvä palvelumyynti ja Metriguard-yritysoston tuoma epäorgaaninen tuki. Ohjeistuksensa liikevaihdon ja liiketuloksen selvästä kasvusta yhtiö toistaa. Emme tee muutoksia näkemykseemme Rautesta ennen Q3-raporttia, sillä syklin vaiheeseen ja arvostuskertoimiin liittyvistä riskeistä huolimatta Raute on mielestämme hinnoiteltu lyhyellä tähtäimellä maltillisesti (2017/2018e: P/E 13x, EV/EBIT 8x, osinkotuotto 5 %).

Ennustamme Rauten tehneen Q3:lla 33,5 MEUR:n liikevaihdon, josta palvelumyyntiä on arviomme mukaan 11,5 MEUR. Korkea liikevaihtotaso heijastelee yhtiön vahvan tilauskannan rakennetta, sillä Q3:lle on todennäköisesti ajoittunut hyvän palvelumyynnin lisäksi toimituksia useammasta suuresta projektista ja lisäksi pienempiä projekteja. Q2:n alussa toteutettu Metriguard-yritysosto tukee kasvua epäorgaanisesti. Rauten liikevoiton ennustamme kohonneen 2,6 MEUR:oon Q3:lla, mikä johtuu korkeasta liikevaihtotasosta sekä Rauten melko kiinteän kulurakenteen tarjoamasta tulosvivusta. Metriguard-kauppa ja jatkuneet Kiinan toimintojen uudelleenjärjestelyt ovat voineet nostaa kulutasoa Q2:n tavoin hieman myös Q3:lla emmekä odota yhtiön yltävän korkeasta työkuormasta huolimatta huippukannattavuuteen. Q2:n heikkoa kannattavuutta (Q2’17: liikevoitto-% 4,0 %) yhtiön pitäisi kuitenkin pystyä parantamaan selvästi. Rahoituskulujen odotamme olleen nollatasolla ja veroasteen normaalilla tasolla noin 25 %:ssa, joten EPS-ennusteemme on vertailukautta selvästi ylempänä 0,45 eurossa operatiivista tulosparannusta heijastellen.

Raute on tiedottanut Q3:n aikana yhdestä 11 MEUR:n LVL-tilauksesta USA:han, minkä lisäksi arvioimme pienprojektien ja palveluiden pohjakysynnän pysyneen hyvänä maailmantalouden positiivisen kehityksen ja Rauten asiakkaiden suotuisan markkinatilanteen ansiosta. Ennusteemme Rauten Q3:n uusille tilauksille on 35 MEUR. Siten ennustamme tilauskannan pysyneen vakaana noin 87-88 MEUR:ssa. Tämä on hyvä taso ja tilauskanta tarjoaa Rautelle hyvän näkyvyyden seuraavaan vuoteen, mikä laskee myös osakkeen riskiprofiilia normaalia alemmas. Myös markkinanäkymä on mielestämme yhä suotuisa erikokoisten projektien osalta. Näin ollen odotamme Rauten kommentoivan tilausnäkymiä positiivissävytteisesti tietystä jo kroonisesta epävarmuudesta huolimatta.

Raute on antanut vuodelle 2017 ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön liikevaihto kasvaa selvästi ja liiketulos paranee selvästi vuoteen verrattuna. Viime vuonna Raute teki 117 MEUR:n liikevaihdolla 8,6 MEUR:n liikevoiton. Odotamme yhtiöltä tältä vuodelta 25 %:n liikevaihdon kasvua ja 20 %:n tuloskasvua, mitkä ovat mielestämme hyvin linjassa ohjeistuksen sanamuotojen kanssa. Siten odotamme Rauten toistavan ohjeistuksensa Q3-raportissa eikä yhtiöllä pitäisi olla mitään ongelmia ohjeistuksen saavuttamisessa, kunhan projektit sujuvat suunnitelmien mukaan.